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在一批明星基金经理逐渐离开公募基金，淡出人们视野之际，年轻基金经理正在迅速**。国泰估值优势基金经理理杨飞，担任基金经理两年，在2015年市场波动行情下管理的国泰估值优势基金2015年收益达104.32%，业内挤进前十。不得不说，应该说2015年的杨飞是一匹名副其实的黑马。 但黑马的业绩在今年延续的同时也逐渐蜕变为一匹白马。根据wind最新数据显示，经历今年以来的震荡下跌行情，杨飞所管理的三只基金业绩表现出良好地抗跌特点，国泰估值优势基金在最近一年位列同类型454只基金的第1，其他国泰中小盘和国泰金龙行业两只基金也分别排名同类型454只基金的第6和第4位，风光一时无二。 步入从业第8年的杨飞正在用数据证明，他不仅仅是业界突然爆出的黑马，他更是能为大家带来稳健、长久收益的白马基金经理。 “在基金圈，市场风云变化间，不乏黑马基金经理的横空出世，相比较黑马，我更喜欢白马，因为更稳健，更持久。” 杨飞是少壮派基金经理的代表，去年业界说他是一匹黑马，但从交谈中，我们更感到他是未来长久的白马，他不是昙花一现的黑马基金经理，他的风格注定他不会只是黑马。杨飞在2016年公司年会上即言：2015年，是黑马基金经理；2016年，我希望做白马，为大家获得更稳健的收益。 杨飞所管理四只基金2016年以来延续的优秀业绩延续已经说明他就是一匹白马。他正在一步步的通过业绩来向大家兑现他年初的目标：他的业绩正在释放。 杨飞有冲劲但不冒险，有勇气但更懂得运用智慧，投资不做赌不博弈，有自己的稳定投资理念，选股有自己的标准线。这样的风格在前一年业绩特别优秀的基金经理的人身上实属难得，也使得他的业绩得以延续良好表现。 他很谦虚的笑言：“我可能就是比较接地气吧，在投资标的选择上我没有任何偏好，只要符合我投资理念的行业和公司，我都会在合适的价格上进行优化组合投资。” 杨飞说的很轻松，但投资是需要极大智慧的。杨飞管理的多只基金优秀成绩之所以可以保持，离不开他自己特有的选股思路。 说到选股思路，杨飞的投资逻辑很清晰，“我的投资理念是，做基本面右侧的成长性投资。首先挑选一些景气度比较高的行业，在这个行业出现拐点的时候，开始介入这个行业。其次选中小市值的成长股。这是我大的投资框架。” “比如两年前我不会投新能源汽车，前两年新能源汽车只是一个主题，因为无论行业和公司都没有出现盈利。但现在不一样，它已经不是一个主题了，已经有产业链上的公司出现盈利，未来三年可能都会出现比较大的盈利，2015年介入的时候正好是行业的拐点。这就是做基本面右侧的投资。我抓的是盈利最确定的部分。看好行业后，我会在这个产业链上自下而上再选一些成长性比较好的公司，我会优选300亿市值以下的公司，如果市值已经到了500亿、1000亿的时候，公司的市值空间会小很多。” 杨飞说他不会参与博弈和主题投资，除非看到一个大趋势，比如类似四万亿的投资拉动等。这是白马典型的特点，他们追求的不是某个时机业绩突飞猛进。 在基金界，不想做白马的黑马不是好马，杨飞这匹黑马已经染白，但要验证他是否是真正的好马，就要看长久的耐力了。 路遥才知白马 杨飞更擅长长跑 排名压力是每个基金经理经常感叹的。鉴于2015年优秀的业绩排名，谈到今年是否有排名压力，杨飞说“我更擅长长跑，我是看中综合型、长久的一个业绩，关注业绩的回撤性。每年都会有不同风格的基金做得很极致，我没有哪一种更极致，我是综合型的。我的投资从来没有赌和博弈的成分，我没有任何偏好，我不是那种你赌对了今年就很牛，排名就靠前，我更希望长期有稳定的收益，但短期也不错，是这样的风格。” 擅长长跑的杨飞对所选股票的估值要求和当期盈利要求很高，这是利于他长跑的关键因素之一。 “公司当期业绩是我考虑的重要因素，如果这个公司短期不盈利而只说未来两三年才会出现盈利，那么我暂时不会选这样的公司；如果一个公司盈利有较大改善的时候，我会去考察为什么会出现这么大的改善，我判断这个行业是会延续的话，那我会挑选这样的公司。” 除了对公司当期盈利要求较高外，杨飞对估值的判断有自己的标准线。 “如果一个公司虽然业绩很好，但股票很贵，那么我不会去买，我要去考虑一个估值的情况；我会考虑在真正反映市场业绩，不带任何风险偏好的情况下，估值中枢大概是怎样的一个区间，如果超过了我的估值线，那我不会持有。” 杨飞说他会优选300亿市值以下的成长股，在杨飞看来，成长股和增长股是不一样的，至少要达到30%以上的增长才是成长股，而且两到三年要保持30%的增幅。所以在筛选的时候会更加严格一点，同时他更倾向一些行业景气度稳定向上的公司，从而避免潜在的行业性风险。 他认为成长股最重要的是空间，而空间会反应在市值上。如果一个行业，有一千亿的市场空间，一家处于这个行业的上市公司市值已经500亿元了，其发展空间就会相对较小。而如果一家公司，面对一千亿的蓝海市场，市值只有50亿元时，其成长性就不言而喻了。 杨飞良好的业绩离不开对选股的判断，更离不开他不停的学**与做功课。他平时喜欢看心理学和金融学方面的书籍，他说虽然他不去做博弈，但是会注重学**人性心理等方面的一些知识，以前做研究员的时候，会经常观察基金经理的投资风格，投资方面有什么可学**之处等。杨飞坦言：投资的时候需要果断，纠错能力也要很强，有时候对于股票或者公司研判不是那么准的时候，怎么样去减少损失，有没有果敢之力去剁掉“心头爱”，杨飞说他不断在学**更多人性方面的东西，这无疑对他的投资是极具帮助的。保持学**，善于观察，是助力他长跑的另一关键因素。 已经奔跑在白马基金经理路上的杨飞，我感觉更像基金界的赵子龙。为什么说像赵子龙，年轻果敢，有勇有谋，有胆有识。在沙场很少有武将，在被围困时有勇气有谋略单骑救主；在基金界，很少有基金经理敢集中持股配到9个点，但恰恰这是他们过人之处。
赵云单骑救主背后是对自己武功的了解和对主公的忠心耿耿；杨飞敢于高比例集中持股的背后是对自己投资功力的自信和对所选行业和公司的看好。
杨飞说：“属于高景气度行业又是好公司的标非常少，在业绩确定和估值比较低的情况下，我愿意集中持有。”
但是在资产管理规模从十亿扩大到四五十亿的时候，杨飞直言：“现在持股集中度会有所下降，因为规模上去了以后，交易量很大，如果有变化的时候，要考虑流动性问题。但是持股集中度相对其他基金经理来说还是很高，比如，以前我可能会配9个点，现在会配7个点。单个公司的比例会控制一下，这个公司的估值涨到了我设置的目标区间的时候，我是要慢慢减的。”
从这个角度看，杨飞有勇更有谋，他不是一身蛮力，只拘泥于高比例集中持有，投资背后有他对市场的缜密研究与判断。
赵云救主有青釭剑、亮银枪，夜照玉狮子白龙马，一身白盔白甲助力；杨飞说如果说有兵器助力自己业绩的话，那就是精选行业、挑选好股、集中持有、控制回撤、及时纠错这五大方面让他可以获得超额收益。他说“我可能不是每一项都很极致，但综合起来就是我的独有兵器。” 来源：机构投资 |
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