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随着衍生品市场的发展，丰富了风险管理工具，避险需求越发旺盛。相较于单边交易，套利交易风险小很多，风险相对较小而且是可以控制的，而其收益则是相对稳定且比较优厚的。所以期货套利备受投资者青睐。那么到底何为套利？套利软件又要如何选择使用？当前的交易软件在使用中需要注意哪些问题呢？ 三要素共建套利体系 期货套利，指利用相关市场或者相关合约之间的价差变化，在相关市场或者相关合约上进行交易方向相反的交易，以期在价差发生有利变化而获利的交易行为。 套利的基本逻辑，在杭州优华商务服务公司总经理胡晓辉看来，这是价差与预期收益成正比、可回归的逻辑。套利体系结构由三要素组成：第一，交易员胜率，总胜率占优。交易员本质都是内外交易员，区别在于工具上。需要选择合适交易员，控制组织投入风险，交易员与机构要有组织粘性，不可分割，以渠道、规模为策略组成必要部分，组成可控；第二，多策略，胜率与风险均值构建。多策略需要控制单策略占比，策略间的共振程度；第三，渠道价值，具体是指现货、期货各合约、现金、物流、信用等。 在他看来，套利的回撤极慢；数据要求低，操作结果精度高；软件成交有特殊要求，不含策略；套利与期现业务同构；抗黑天鹅；风控成本低，现金流要求低、可用100%。 套利软件漏洞需改善 速度是问题核心 尽管套利投资存在多方面的优势，但市场套利交易软件琳琅满目，投资者要如何在文华财经、ATP、金仕达、快枪手、博易大师等等的交易软件中做出选择？要如何结合软件去对冲风险？而且当前市场上的交易软件又存在哪些问题？在4月15日，由杭州国家软件产业基地有限公司和杭州优华商务服务有限公司共同主办的“套利、期现管理软件”为主题的软件工作交流会上，多为业内人士给出了自己的看法。 浙商期货副总经理魏丁认为，中国期货市场尽管发展了30余年，还属“青年市场”，目前还有投资机会。而且随着豆粕、白糖期权的上市，市场进一步开放，交易手段、交易品种多了，投资者多了。在他看来，机构博弈将是市场新特点。在这种情况下，对软件要求不一样了，对于滑点的容忍性降低。而且投资者本身具有的操作习惯，让其不敢轻易换交易软件。尽管现在有很多交易软件可以选择，但期货交易所基于自己利益，都会通过自己的软件公司来开发软件，而一般投资者如果使用他们的软件，具有天然优势。他举例，如果同时使用CTP，易胜软件去操作郑商所期货品种，速度上是抢不过易胜的软件。交易习惯、对滑点的控制要求等因素都会限制投资者的选择。 在他看来“主观交易者像是中医，华融启明之类的系统更像西医。”他认为各有各的优势，各自有不同的发展空间。他认为现在海外团队设计出来的产品，尽管有很先进技术，但国内市场与境外市场有很大的区别，容易造成水土不服。不管是高盛、大摩也好，他们是庞大期货团队的一环，高度精细化。所以境外的观念在细分的角度上是极其先进，但使用到国内市场，成功机会不多。因为现在国内市场还是比较混沌，不够精细化。另外魏丁表示，自身接触了部分期权软件，在他看来期权软件比期货软件进步很多。他建议如果要做新的套利软件设计，可以考虑将期权软件上的功能转换到期货软件上。 胡晓辉认为，当前交易软件在实际运用中会产生一些问题，因软件商与交易员思维差距，供应商与使用者链条差距，交易软件经过设计、期货公司技术开发，市场推广，使用机构等层层传递到交易员手里，能使用的面快速缩小。 除此之外，套利软件还需要注意哪些漏洞？个人投资者张立民给出了详细的说明。他认为自设套利软件功能上需要解决几点问题：不成交、单腿成交和滑点。他进一步解释到，自设套利单虽然提前挂上了，但是不能挂在交易所服务器上，都不能参与排队。这就相当于条件单，都是对价成交。因为上涨行情先触发多单后触发空单，下跌行情先触发空单后触发多单。所以需要软件自动识别单边行情的方向，这样做就避免了单腿成交，如果有滑点也是正向的。但是极端行情上第一腿会有不成交的可能，主因就是速度慢。 套利交易对软件的计算速度，行情刷新速度有极高的要求。尽管自动追价和超价功能，最大限度避免了单腿成交，但滑点是避免不了的。他在看来自设套利软件的核心问题就是速度，但是这不是软件公司单独能解决的问题。服务器位置、服务器配置、服务器用户数量、网络延迟等等，这些都需要和期货公司甚至是交易所联合来做。但这也涉及到一个实际问题，大连和上海的机房资源有限，需要排队，部分软件公司已经弄不到位置了。 交易软件各有千秋 为了找到适合自身的交易软件，帮助产业客户解决交易难题。投资者需要通过对一系列软件进行分析对比。和讯期货通过对比文华财经、直达软件、wind量化投资平台、ATP内外盘综合管理系统、华融启明等软件，发现各交易软件虽功能上有重叠，但本身的侧重点也有所不同。 ATP、直达软件、瑞丰科技等对海外交易所均实现直连，后台硬件完备，外盘交易速度上存在优势。ATP是内外盘、证券、OTC综合资管系统，可进行多市场套利交易，追单、拆单、防缺腿机制、防交易所 撤单限制。瑞丰科技的交易风控管理系统则把控企业全部资金、仓位、账户情况、实现风险统一把控，风部门独立管理交易账户，实时监控提单和仓位情况，实现全球市场跨市、跨品种、跨期自动程序化套利交易技术层面多重对接。文华财经则可以实现一篮子宏观对冲交易，比传统套利更便于做程序化，模型里可以引用理论收益，来控制加仓和减仓，比阿尔法套利的行情适应性更强，在熊市也能通过动态方法盈利。华融启明企业价格风险管理系统则侧重于解决实体产业运营问题。大宗商品管理业务系统则能够帮助企业完成从进销存、仓储、物流、资金、定价、购销匹配、生产调度等企业完整业务流程的信息化管理；wind量化投资平台则有独立数据库服务，数据全面，支持多种通用语言，灵活性强，门槛低；使用简单，无需了解底层数据库表结构，提前方便；有安全、灵活、多账号交易；有多种辅助工具；适用于一切对数据有需求，掌握某种工具的用户。 另外一方面，软件公司为了更好的优化软件、提升软件性能，自然少不了市场反馈与支持。为此，杭州国际软件基地也会对优良项目大力提供资金支持。 |
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