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在手订单执行较好，16 年及17 年1 季报业绩高增长 公司16 年实现营业收入175.31 亿元，同比增长208%；归属于上市公司股东净利润16.17 亿元，同比增长97%。公司业绩大幅增长主要来自于在手订单的顺利执行，营收更高速增长则源于能源产品增值业务的高速增长（15 年新增，16 年94.6 亿元收入）。16 年末公司在手订单129 亿元，悬浮床百万吨项目亦顺利开拓。公司1 季报实现净利润4.37 亿元，同比增长118%。 增值服务收入增长23 倍，传统的能源净化综合服务增速下滑 2016 年公司能源净化增值服务（主要是能源服务平台业务，以加快上下游产品、资金周转速度）实现收入94.61 亿元，且毛利率明显提升；传统能源净化综合服务实现收入63.01 亿元，同比增长59%，主要来自在手项目的顺利实施，但增速相较于往年有所下滑。公司2016 年在手订单高达197 亿元， 其中待执行金额达129 亿元，是16 年非增值服务收入的1.6 倍，保障公司未来业绩持续高速增长。 更多百万吨悬浮床加氢项目值得期待，多项技术储备正在推广 公司鹤壁15.8 万吨悬浮床加氢示范项目平稳运行近3000 小时，并采用煤焦油、减压渣油、高钙超稠油等油品进行试验验证，效果显着，未来将大大拓宽悬浮床加氢技术的进料范围和公司客户范围。16 年12 月，公司150 万吨煤焦油/煤沥青综合利用项目开工，更多订单值得期待。同时，公司生物质、钌基催化剂等多方面的技术储备亦正在加速推广。 新技术突破推动业绩持续高成长，维持'买入'评级 预计公司17-19 年EPS 分别为1.42/2.27/3.34 元，对应PE 为27/17/11 倍。能源净化市场空间广阔，公司秉承技术创新+模式创新的核心竞争力，同时提供融资支持、能源产品销售、仓储等多元化服务，与客户实现效益共同提升。公司首个悬浮床加氢百万吨订单落地后，预期该技术将加速推广， 在手订单将继续加速增长，为业绩高增长提供保障，维持'买入'评级。 风险提示 百万吨悬浮床项目推进进度低于预期，应收账款增长较快； 相关股票：$三聚环保(SZ300072)$ 研究员： 广发证券 ● 郭鹏,陈子坤,沈涛 发布时间：2017-04-24 数据由 @港澳资讯 提供 |
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