(复盘)福汇被踢出美国市场,他到底做错了什么?
受到被逐出美国市场的影响，周二（2月7日）福汇股价遭腰斩，2月7日最终收盘价为3.4美元，下跌50.36%，昨日福汇股价仍未有起色，最终收盘价为3.0美元，相较公告发布前，股价已经下跌60%。 
（图片来源：新浪财经） 从美国商品期货交易委员会(CFTC)2月6日发布公告来看，福汇之所以会被逐出美国，是因为他向零售外汇客户提供虚假及误导信息。 CFTC的报告显示，福汇的造假主要集中在两方面， 1.隐瞒与其最重要做市商的关系 2.虚假陈述其No DealingDesk平台与客户利益没有冲突 那么问题来了，CFTC的指控说的到底是什么？福汇干了什么让他被逐出美国市场呢？ “无交易员平台”吸引客户 在福汇事件发生之后，就有用户看到CFTC报告中有“隐瞒与其最重要做市商的关系”，产生了做市商在美国是否合法的疑问。其实美国市场和世界上所有的其他国家的外汇市场一样允许做市商存在。福汇被驱逐出美国市场跟他是不是“做市商”没有关系，至于具体原因且听小编慢慢道来。 市场上的外汇平台总体可以分为两种： 传统的交易员平台模式（Dealing Desk） 无交易员平台（No Dealing Desk） 
交易员平台(Dealing Desk)模式又叫做市商(Market Maker)模式。在有交易员模式下，交易者即投资者下达交易指令到外汇交易平台，交易平台收到投资者的交易指令后会把指令分类分发给平台下的交易员进行交易，然而 这种交易通常在平台内部进行，并不进入真正的外汇市场中。 无交易员平台模式，即没有交易员处理的平台。在无交易员模式下，外汇经纪商的利益不再与投资者直接挂钩， 投资者下达的交易指令会直接反馈到银行、投资公司、投资基金等同业市场。而经纪商在中间仅仅起到一个中介桥梁的作用，通过收取佣金或者依靠点差来盈利。 相对于做市商模式，无交易员平台模式下的投资者很少出现重新报价、订单延迟等情况。对于大资金的投资者来说，这一点尤其重要，在美国做市商交易模式是主流，而 福汇正是靠他的“无交易员平台模式”，吸引了大量大资金投资者的加入，从而成为美国外汇市场的领导者。 
福汇事件传出之后，就有一位美国交易员表示，他就是为了远离做市商我加入了福汇，眼下，美国交易员已选择无多，因有消息称嘉盛将收购其美国业务，但嘉盛和安达都是做市商。 “无交易员平台”的骗局 但是，福汇的“无交易员平台”本身存在很大问题，根据NFA的投诉， 福汇宣称的无交易员平台模式实际上是通过流动性提供商(LP)Effex Capital以交易员平台模式进行。 福汇宣传中的“无交易员平台”是STP外汇交易平台，STP，全称 Straight though processing（ 直通式处理）。这种平台没有交易员后台在其中报价和控制市场价格(即没有做市)，所有客户的订单直接传至流动性提供商（或称流动性提供商，即其他经纪商与银行），买入/卖出价由那些流动性提供商决定，平台本身只是从客户的点差中盈利。 STP一般有数个流动性提供商。 每个流动性提供者报出的买入/卖出价是不同的，交易商会从中选择出最佳价格。流动性提供者数量越多，那么流通性就越好，那么订单的完成就越顺利。 但是，与正规的STP平台不同，福汇给予了其中一家流动性提供商（Effex）优先待遇。由于拥有流动性提供商中的优先权，Effex据称接收到超过福汇一半的日常订单流，甚至某些日子这个数字超过80%。 福汇这种拉偏门的行为，相当于加了一个中间人在里面进行交易，原本STP平台中，流动性提供商之间的价格竞争就没有了。投资者在这种交易模式下，接入的市场非常有限，享受不到STP平台中的价格实惠。 隐瞒与其最重要做市商的关系 福汇隐瞒的就是他与Effex的关系，Effex就是其最重要的流动性提供商（超过50%）。因为Effex本身通过做市提供流动性，所以CFTC称其隐瞒了与其最重要做市商的关系。 NFA调查后称，Effex首席执行官John Dittami就是从福汇出来的，他在2009年还在福汇。2010年一季度Effex作为一家独立公司被成立，Dittami成为这家公司的掌舵人。 2009年，福汇高层计划自建一套算法交易系统，他们雇佣了一位高频交易员John Dittami在福汇担任总经理一职。 John Dittami建立的算法交易系统，开始与福汇NDD平台的独立做市商竞争，甚至取代这些做市商向客户提供流动性。所得利润由John Dittami与福汇三七分成。 2010年，这一情况逐渐引起福汇合规部门的担忧。在商量后，John Dittami成立了自己的公司Effex Capital，Effex则成为福汇的“外部”流动性提供商。 不久，John Dittami从福汇离职，拿着福汇的200万美元投资资金，依然保持着双方的合作。 NFA的起诉文件显示，福汇及其主要高管未对公司及员工进行充分而有效的监管，尤其是福汇对外宣称为NDD执行模式，而隐瞒了与Effex之间的隐秘关系。 
文件来源：NFA 福汇的无交易员平台与客户利益存在冲突 福汇是这么介绍他的“无交易员平台”的， 我们收取的是交易费用和佣金，公司营收源自客户的交易量，而非客户的盈利或者亏损。 不过福汇显然没有按照他的宣传走，NFA披露的文件中表示，Effex其实一直被福汇的总部操控，且通过虚拟专用网络，链接该经纪商自己的服务器， Effex绝大部分客户的交易其实是由福汇主导的。 不仅如此，NFA声称福汇还采用了一个拒绝给客户执行优质报价的做法，客户订单通过两种策略以不利于客户的价格被执行。这两种策略被员工称作“保持计时器(Hold Timer)”和“先前报价(Previous Quote)”。 NFA投诉称，“如果价格向有利于客户，而不利于Effex的方向移动，Effex会决绝交易。但如果价格向有利于Effex，不利于客户的方向移动，Effex会执行这次交易， 并造成客户负面的价格滑点(slippage)。” Effex本身又是做市商，必然与客户对赌，从客户的亏损中盈利。 2010年至2014年，福汇在主导Effex客户的交易过程中，从Effex共收到7700万美元的返佣。Effex盈利越多返佣就越多，那么福汇自然他的客户就存在利益冲突。 正是存在以上种种违规行为，CFTC在其公告中才会声称： 从2009年9月4日到至少2014年，福汇通过隐瞒与其最重要做市商的关系以及虚假陈述其No DealingDesk平台与客户利益没有冲突，对其零售客户提供虚假及误导信息。 其实早在2012年，就有一名自称知情的人士在网上揭露了福汇与Effex之间的隐秘关系，之后NFA多次对福汇展开审查。但是，福汇一次次提交错误或不充分信息干扰NFA的调查，耗费大量人力物力，整整经过4年时间，NFA才把福汇造假这件事查得水落石出。 坦白从宽，抗拒从严，福汇的这种逃避监管的做法最终招致了美国监管机构的严惩。CFTC对福汇罚款700万美元，并直接将之踢出美国市场，CFTC要求，这笔罚金需在10日内缴清，福汇被禁止接受任何新客户，福汇永远被列入了美国的“黑名单”。 诚信是一个公司的安身立命的根本，福汇的违规行为损害了客户利益，不但受到法律的严惩而且已经导致了客户的流失。在这次福汇事件发生后，很多福汇用户都已经从福汇平台撤资，从目前情况看福汇的公关能力还是不错的，出金速度甚至比平时还要快，平时两天到账的出金被压缩到了一天。
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