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一直以来，享有“世界股神”之称的巴菲特，对指数基金赞赏有加。公开资料显示，巴菲特曾经先后8次公开推荐指数型基金。近日，在巴菲特更新的2017年致股东的信中，他再次为指数型基金站台，并宣告赢得了与对冲基金十年的赌局。那就是十年期限内，对冲基金并未能跑赢指数型基金。 巴菲特乃世界级的投资人物，是大家公认的股神，因此很多投资者都将巴菲特致股东的信或者观点当作投资圣经，来进行解读，对其中的一些重要内容进行分析，以作为自己的投资参考。因而，在股神多次力荐指数型基金下，很多投资者也开始按捺不住，把目光投向了指数型基金。 巴菲特多次力荐指数型基金今年87岁的股神发表了一年一度的致股东信，这是他写给股东的第52封年度信函。在今年的这封信中，巴菲特除了对过去一年的投资进行总结，对当前的经济、政策和股市进行点评，还宣告了10年前的赌局结果。 10年前，他拿出了50万美元与纽约对冲基金Protege Partners立下了一个十年的赌局，后者选择了5只FOF基金与股神选择的标普500指数型基金进行终极PK。巴菲特认为，对冲基金的表现要想跑赢指数型基金是不可能的。 众所周知，巴菲特一向对指数型基金赞誉有加。他曾多次表示：“对于绝大多数没有时间研究上市公司基本面的中小投资者来说，成本低廉的指数型基金是他们投资股市的最佳选择，甚至能够战胜大部分专业投资者。” 在巴菲特看来，主动投资的业绩一定是跑输被动投资的，并在致股东信中直截了当地指出华尔街基金收费太狠，建议投资者坚守普通指数型基金。 在今年这封致股东信中，巴菲特宣告了赌局结果。那就是十年期限内，对冲基金并未能跑赢指数基金。他表示，通过定期投资于指数基金，那些门外汉投资者都可以获得超过多数专业投资大师的业绩！ 可以说，这是他在公开场合第9次正式推荐指数型基金，一度将指数型基金推崇到一个很高的地位。事实上，巴菲特的观点并不无响应者。美国股票投资家和证券投资基金经理彼得·林奇也说过，大部分投资者投资指数型基金会更好些。 在这些投资大佬看来，牛市中很少有投资者能够跑赢市场。牛市中每一次的板块轮动和行业切换，并不是次次都能抓住的。但是指数型基金不需要去抓这些个别的投资机会，而只需要复制指数。 特别是随着市场环境复杂多变，每一次准确地选准投资标的很难，因此主动型基金管理的难度在加大，要战胜指数的概率也在下降。而指数型基金则可以通过完全复制指数，取得与指数非常接近的收益，承担与指数非常近的风险，在牛市环境中确实是比较理想的选择。 指数型基金历史业绩这么多投资大佬都力荐指数型基金，那指数型基金究竟有哪些魅力呢？国内的指数型基金投资价值到底几何？ 巴菲特是不少股民、基民的“启蒙老师”，那句经典的“别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪”被不少投资者奉为圭臬。近十几年来，对于包括巴菲特在内的多位投资大佬又如此力荐指数型基金，让不少投资者也开始把目光投向指数型基金。 那么，投资大佬力荐的指数基金究竟有哪些魅力？指数型基金投资价值到底几何？数据胜于雄辩，我们不妨来看看主动管理型基金和指数型基金的业绩对比。 指数型基金是按照特定的指数为跟踪标的，比如沪深300、上证50，以指数的成份股为投资对象的一种基金，通过购买该指数的全部或部分成份股构建投资组合，以期获得与指数类似的收益，属于被动管理型基金。与主动管理型基金不同，指数型基金减少了对基金经理的依赖，试图复制跟踪指数的市场表现，而不求超越市场。 数据显示，在全球范围内，被动管理资产以其相对廉价的成本和更好的业绩越来越受到投资者追捧。2016年，这一趋势更加明显，被动管理的指数型基金增长速度达到主动型管理基金4.5倍。被动管理的共同基金管理资产在2016年增长了18%，达到6.7万亿美元，同比增速较2015年的8%再次增长一倍有余。同期，主动管理的共同基金管理资产增幅则只有4%。目前全球范围资产中仍然以主动基金为主导，累计管理资产为23.9万亿美元，是目前被动投资6.7万亿美元资产的3.5倍。不过，随着被动资产的快速增长，两类资产的差距正在逐步缩小。 除了规模快速增长外，指数型基金近年来业绩也开始逆袭，特别是指数增强型基金和跟踪用策略优化过的指数型基金，这两类基金中的佼佼者在指数的基础上还能相对稳定地贡献超额收益，让指数型基金的收益更加丰厚。例如，建信中证500增强近1月涨幅为5.66%，近一年涨幅为34.97%，成立以来涨幅为141.24%。与同期主动管理型偏股基金收益勉强为正形成鲜明对比。 主动型基金VS被动型基金为了具体分析指数型基金的投资价值，有机构作了一个调查。分别分析熊市、震荡市、牛市中指数型基金的收益率，比较不同市场背景下指数型基金的业绩表现。 情景一：熊市 至今已成立满6年的股票型基金，在A股历史最高点买入，收益率排名如何？ 排名结果显示，在前10名基金中，有2只指数型基金，而在90~104名的15只基金中，11只为指数型基金，4只为主动型基金。所以在熊市中，名列前茅的基金主要被主动型基金占据，排名末尾的基金主要被指数型基金占据。主动型基金总体表现优于指数型基金。 情景二：震荡市 2012年1月6日之后一段时间，上证指数从2132.63点小幅下跌至2013年的2073点，其间股票型基金排名如何？ 排名结果显示，在排名前100的基金中，鹏华上证民企50ETF排名第82，鹏华上证民企50ETF联接排名96，其余基金均为主动型基金。因此在震荡市中，指数型基金业绩平平，总体表现不如主动型基金。 情景三：牛市 2008年10月28日至2009年8月4日，A股震荡上升至牛市，从1664点上升至3478点。此阶段买入股票型基金，收益率排名如何？ 排名结果显示，在排名前1~20名的基金中，指数型基金占据14个位置。所以，在大牛市中，指数型基金占据绝对优势，收益率大幅跑赢主动型基金。 通过以上不同市场背景下的业绩排名，主动型基金和指数型基金可谓各有优劣。在牛市中，指数型基金业绩表现占优；在熊市中，主动型基金占优；而在震荡市中，主动型基金整体业绩表现更为出色。 同时，这项调查结果也显示，指数型基金在国内的波动幅度比主动型基金大。 中国投资者要不要追捧从以上数据中我们可以看出，在牛市时，指数型基金确实更能带给投资者超额收益。那么，此时股神再次为指数型基金站台力挺，中国投资者到底要不要追随呢？ 对此，前海开源执行总裁杨德龙表示，巴菲特的这个赌局在美国成熟市场能够获胜，其实主要是因为美国是一个主要以机构为主的市场，而在过去十年，美国整体的市场走势是比较强劲的，除了2008年受到金融危机影响出现了大幅下跌之外，2009年开始就走出一个长期慢牛的走势，现在道琼斯指数已经从最低6500多点涨到了现在的20000点以上。在这种慢牛行情中，对冲基金的基金经理很难战胜市场。 其实，在成熟市场，因为机构对于股票有一定的定价能力，因此要想获得超额收益是比较困难的。这和A股有非常大的差别。目前，国内A股市场整体还是以散户为主，60%的资金是散户的，而80%以上的成交量是散户投资者来创造的。由于散户投资者对于股票的定价能力比较弱，因此往往存在比较严重的定价错误。 因而，当牛市来临的时候，散户们往往会过高定价而买入股票。例如，2015年牛市来临时，大家都疯狂地去买股票，不管股票的价格是多少都敢去买入，因为牛市中几乎随便买都会涨。这其实就造成了比较大的泡沫。而在市场低点的时候，很多股票又被严重低估，出现了大幅下跌，比方说2008年的1664点，2013年的1849点，还有2016年的2638点。 在这种情况之下，专业的投资者反而更能对股票进行深入的研究定价，从而获得超额收益。因此根据统计，在A股过去十年，主动管理型的基金的收益普遍跑赢指数基金。 由于这点和美国有很大的不同。因此在美国，巴菲特可以赢下这个十年赌局，但在国内，投资者还是应该小心选择为妙，毕竟国内普通投资者对复杂的指数并不是太了解。 （作者：白利倩，欢迎关注理财吧（lczzlicaiba）微信公众号，获取更多资讯。） |
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