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作者 @知常容小汪 核心观点，现在的沪深300指数基金 #雪球ETF争霸赛#实际目前深沪市场最大流通市值的300只股票，简单看过去的历史，看美国标普的历史，听巴菲特的话，就认为可以简单买，可以简单赚钱，是重大的错误。 目前买沪深300指数赚不赚钱，一看目前的这些股票估值高不高，二看未来这些公司究竟发展的怎么样。这些才是关键，都有很大不确定性。指数基金有优点，但也有很大特殊性，有缺点，以下我们为你慢慢解读。 巴菲特在很多人心中是神一般的存在，也有很多被奉为真理的金句，其投资理念备受推崇。 在他的众多言论中，股神对于指数基金的观点也广泛流传，通过定期投资指数基金，一个什么也不懂的业余投资者往往能够战胜大部分专业投资者。巴菲特也已经不下十次在公开场合力推指数基金，股神的强力带货推荐，成为指数基金的一面“金子招牌”。 但投资就是就是要敢于提出不一样的看法，虽然巴菲特力推，但仍然不建议盲目买指数基金。 我们知常容团队从事价值投资20几年，认为不能片面的去跟从，巴菲特先生这个判断在中国股市可能是错的！指数基金依然不适合大多数中国投资者，特别是股市小白。 为什么这么说？大部分跟风指数投资的人可能对指数都没什么理解，人云亦云，简单的认为，连巴菲特都推荐，指数投资肯定没问题，心里简单认为指数基金是一种既安全又高收益的品种，甚至认为是无风险，很多人都认为不用花心思选股，指数基金就没有风险，这是很可怕的事情，忽略了投资风险，这都是基于盲目的崇拜和国内一些机构的鼓吹，特别是所谓的“股市小白买指数基金能够战胜专业的机构的投资者”类似的话语，迷惑了不少投资者。虽然不需要择股，但所有的判断和风险都需要你自己来完成，这反而对于投资者是需要更高的要求，并不像某些营销号说的“适合股市小白”、“上班族必备”，赚一次是运气，一直赚才是实力。 不信的话，你大可把钱定投到希腊、日本的股市看看。 如果你从2000年开始定投希腊股市，定投20年，即便你的定投技术再高超，现在依然血亏80%。如果你定投的是日本股市，日本从1990年高位近39000点崩盘一路跌到现在29000点，这30多年的时间无论你是如何绞尽脑汁定投，最后的结果肯定都是亏钱的。 大家对指数投资如此痴迷，主要是受巴菲特和国内媒体大肆宣传影响。 首先巴菲特作为全球价值投资偶像，其投资理念和话语无疑是影响了非常多的投资者！ 巴菲特在公开场合多次力推指数基金，这也让很多人趋之若鹜去投资指数基金。的确指数投资对于普通投资者来说，风险的话的确比个股小很多，不用担心个股经营风险，而巴菲特反复推荐指数基金的理由也很直白，对于绝大多数没有时间研究上市公司基本面的中小投资者来说，成本低廉的指数基金是他们投资股市的最佳选择。 而指数基金被“封神”，乃至国内外到处都是鼓吹指数投资，却源于一场“赌局”！ 2005 年, 巴菲特设下百万美元奖金的赌局, 以10 年为期,认为基金经理主动选股的对冲基金的收益率, 无法“跑过” 标普500指数(S & P 500 Index) 的收益率。面对这一挑战, 2007 年对冲基金公司门徒合伙基金公司(Protege Partners) 的合伙人塞德斯(Ted Seides) 响应巴菲特, 选择了5 只对冲基金构成组合, 运行10年, 想让收益超越同期的标普500 指数。结果是，2017年塞德斯基金平均收益2.96%，巴菲特标普500的平均收益8.5%，显而易见，这场赌局，巴菲特大获全胜。 至此，国内媒体纷纷鼓吹指数基金，指数投资在市场开始流行起来，大家对指数投资也是深信不疑。 如此受热捧，指数基金真的很赚钱吗？诚然，在特定环境下，指数基金的确收益比较厉害，就拿标普500来说，指数在1957年发布，截至2021年5月17日，指数达到4162点，年化收益率为7.8%。如果考虑股息率，年化收益率超过9%。 而从十年的维度来看，2010年以来，标普500指数涨幅达到272.35%，年化收益率为12.19%，在美股市场投资指数，的确会很成功。但有一点需要明白，不是标普500很牛，而是其背后有一批在全球最具竞争力的公司，是这些公司的发展造就了标普500持续走牛。 但换个市场，投资者继续投资指数，可能又是另外一种情况了。你如果选择在希腊股市高位投资他们的指数基金，现在跌的是欲哭无泪。如果你10年前投资上证综合指数，虽然是赚钱的，但投资收益可能连银行理财都没有跑赢，当然，你投资沪深300指数可能会好一点，但依然是比较低。 我们不可否认，指数基金的确有一些优点，不受人为风险，指数基金的投资管理过程主要是对相应的目标指数进行被动跟踪过程，而不是频繁地进行主动性的投资，这样在管理过程就可以通过较为程序化的交易来减少人为因素的影响； 业绩透明度高，投资者只要看到指数基金所跟踪目标指数的涨跌，就可以大体判断出其基金净值的变动； 管理费用少，由于指数基金是被动投资，基金经理人不用花很多时间来挑选股票品种和买卖时机。 另外，一般指数不会频繁调整，所以交易次数也会大幅减少，从而，交易费用便会大大；分散风险，由于指数基金通过跟踪指数进行广泛的分散投资，它的投资组合收益与相应指数的收益基本上一致，任何单个股票的波动都不会对指数基金的整体表现构成太大的影响，这样就从整体上降低了投资者的投资风险。所以，指数基金投资者不必担心个别股票的大幅下跌对基金收益的影响。 但指数基金真的能做到躺赚吗？完全可以闭着眼买入指数基金？知常容专业从事价值投资20余年，反对无脑照搬模式，巴菲特提出的指数投资是基于美股市场的，指数基金的特点是符合美股股市总数规律，美国股市是典型的机构主导，个人投资者稀少，纵观美股市场，这十年一直在走牛市，美股大多数主动型基金跑不赢指数基金，这是显而易见的，巴菲特之所以这么说，也是针对美股而言的，但并不完全适合当下中国的市场，所以不要过分迷信指数基金。 为什么不能太迷信指数基金呢？ 指数基金的仓位比较高，持仓股票需要维持在95以上，因此会随着市场的波动而波动，如果预计到未来市场会下跌，基金经理市场无法针对市场做出调仓动作的，在熊市里可能会跌的更多，指数基金虽然避免了择股的麻烦，但同时投资者却面临择时判断的风险，如果我们是在2007年8月大牛市顶部入场，即便投资了八年，我们的最大亏损仍然可能达到60%，所以过分迷信指数基金，同样是亏钱。 指数基金具有自我毁灭的趋势，现在市场越来越多的人开始关注指数基金，越来越多的资金也开始大量买入，溢价也越来越高，在市场情绪好的时候，可能没什么问题，一旦市场遭遇黑天鹅事件，市场面临大幅杀跌，指数基金经理无法调仓避险，还会面对大额赎回，最终形成负反馈，散户集中撤回，实际上是一种自我毁灭。年初的深度回调，市场哀鸿遍野，投资者损失惨重，经历了年后惊魂杀跌，还认为指数投资一帆风顺吗？这里也能看出，系统性的风险，指数基金并不能规避。 最重要的一点就是A股长期走势特点，牛市短，熊市长。因为A股市场散户多，机构少，市场一走牛，就会变得很疯狂，泡沫非常严重，但泡沫破灭随之而来的熊市也比较漫长，如果投资者在牛市没有卖出，可能会被套牢很多年，如果在牛市初期没有大量买入，等行情来了，再加仓，估计又可能站在山顶，所以单纯的指数投资在A股并不适合，往往是经历了过山车走势。 我们团队认为大家在指数投资方面仍然存在一些误区。 误区一：指数投资不等于被动投资指数投资并不是被动投资，投资者还需要关注市场，并且选择适合投资的指数。而且，和其他市场的投资一样，指数投资也需要择时，何时买进何时卖出都是关键。此外，各个指数均由大大小小的公司股票组成，这些股票都受到市场因素的影响。同时，相关机构会定期调整不同股票的权重，组成的公司也会随时变化。也就是说，有可能你关注的一家公司，会被踢出或纳入某个指数当中。 误区二：指数投资并不是旱涝保收没有数据能表明指数投资能够只赚不赔，指数投资者和普通投资者承担着同样的风险。股票大跌时，他们也纷纷失去耐心，甚至落荒而逃。同时，你投资的指数在不断上涨，并不意味着你赚的会比别人多。不同的指数中，涨幅也分大小，选对指数也很重要。 误区三：指数投资不需要资本储备由于很多初级指数投资者认为投资指数包赚不赔，他们往往不去准备大量的后续资本，把每次赚到的钱都投了进去。但是，他们并不知道未来这个指数是涨是跌。在投资中，可控性最强的一点便是你手中的储备资金。 误区四：忽略估值估值也是一个重要问题，无论你是买指数基金，买公司好，成败与否是这个公司未来发展跟这个股价之间的关系，指数基金其实也是一回事，指数未来代表是公司发展未来，就拿标普500来说，市盈率其实也不高，代表的公司也很好，标普500的收益而是背后的公司发展带来的红利，不是你买指数赚钱，而是指数背后公司发展、估值带来的收益，日经指数失败其实就是因为估值太高，平均市盈率85倍，以银行为首的大企业相继崩盘，这些风险，指数比个股好在相对分散，避免了个股暴雷，但是系统性暴雷是没发避免的。 误区五：指数投资安全，没有风险如果你认为指数投资完全安全可靠的话，那就是真的“中毒”了，指数投资的风险之一，就是你不得不买入指数中涵盖的一切股票，不管它们是涨是跌，市场估值是否被看好，只要有人买入指数，基金经理就得配置相应的市值股票，可能在市场情绪稳定的时候，这种不会有太大问题，一旦突发黑天鹅事件，基金经理无法针对市场做出调整，这种情况往往会亏的更多。 很多迷信指数投资的都信誓旦旦的表示：买指数就是买国运，连巴菲特都说好。某种程度上说，买指数的确是买国运，这点无法反驳，但A股成立的时间比较晚，比起美股，并不是一个成熟的市场，现在还不断改革和完善中，以至于早年一批优质的企业如阿里、腾讯、京东等都在美股、港股上市，虽然我国经济发展比较快，但股市并没有享受到这些优质公司带来的红利，这也是A股这些年指数一直走震荡的原因。 而且A股与美股刚刚相反，散户投资比较多，主要特点是牛短熊长，美股一直走牛市，这也是巴菲特口中散户用指数战胜专业的投资机构的神话，但这句话可能被国内一些机构生搬硬套，忽悠了不少股市小白。 当过去指数基金不是太流行的时候，可能还是有效的，但当经济起来的时候，时代也发生了变化，很多人去投资指数基金，甚至市场大多数资金都集中去投资时，它是否能够获得之前的收益，这是很不确定的，因为采用这个方法的人越多，市场就会变得越来越没有效率，因为越来越少的投资者去研究以及做基本面分析了。 而且本质上很多人即使投资指数基金，也是奔着投机心态去的，指数基金的投资者，说白了就是搭便车的人，他们从主动交易中获利，但是并不承担成本，通过他人给出的价格信号，赚取长期收益。依赖的就是市场中不断地交易，不断地价格发现，甚至说的更直白一些，指数基金的投资者肯定赚钱的基础，恰恰是因为太多的韭菜肯定赔钱。所以不是你自己太狡猾，而是敌人过于愚蠢。 其实指数投资，真正能让你赚钱的并不是定投，而是投资的公司本身，你需要的是关注的是公司的未来，和你为公司未来付出的价值，指数定投是个工具，只不过被大众过分鼓吹了。很多人说不管从高位定投还是低位定投，只要能够长期坚持，傻子都能够赚钱。从结果上来看，长期定投确实让人赚到钱了。 但指数基金赚钱的原因真的是因为定投吗？基金赚钱的本质，事实上，真正让你在基金中赚钱的根本原因是“股票的长期上涨”，所以，并不是定投这种买入方式赚钱，而是市场长期上涨赚钱，这又回归到本质公司上了。 归根结底，投资并没有那么简单，什么也不做，就能够跑赢专业的投资机构，尤其是新入场的朋友，千万不要无脑照搬巴菲特指数投资理念或者被市场机构鼓吹指数基金收益等迷惑，否则会亏的很惨。 我们知常容一直践行于价值投资，也一直为大家规避一些风险，我们觉得有必要把社会上一些无脑鼓吹或者盲目崇拜的陋习告诉大家，也许这样会让大家少走一些弯路。 |
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