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曾几何时在提及白糖的时候，很多人多会用"妖"这个词。郑州白糖的走势与外盘不一致，与国内其他商品相比较也是别具一格。曾经的"妖糖"何其风光？2012年的白糖期货却完全让豆粕的行情给掩盖，行情一直比较低迷。"妖糖"何时"峰回路转"？国家收储与白糖期货走势息息相关，市场的白糖收储传闻对期货市场的影响几何？主要糖产区开榨情况如何？白糖期货后市将会呈现怎样的趋势？带着这些问题，我们农产品期货网今天有幸请到了首创期货高级分析师：刘小英老师，请刘老师来给我们广大网友一一分析，解开疑团。 农产品期货网：刘小英老师您好！感谢您百忙之中接受农产品期货网的访谈，首先请您给我们农产品期货网的网友打声招呼。 刘小英：各位农产品期货网的网友们大家好。很高兴有机会来和大家一起交流。 农产品期货网：我们先请刘小英老师给我们分析一下白糖最近外盘情况。 刘小英：外盘原糖从今年6月份开始，受到巴西降水的因素影响，反弹至7月下旬，就展开了新一轮的下跌。目前下跌至18美分之上，价格在此展开了6周的低位震荡。在此期间，国际原糖供应过剩这个事实是一直存在的，但是近几个月国际原糖的下跌的更为重要的原因是巴西本币的贬值。我们知道，巴西是全球最大的原糖出口国，因此巴西本币对美元的汇率会极大的影响价格的走势。去年7月份1美元兑1.55雷亚尔，目前兑2.08雷亚尔，雷亚尔贬值34%。雷亚尔的贬值使得以美元计价的国际原糖相对被高估，因此引发了巴西原糖生产商的抛售。雷亚尔贬值的主要原因是什么呢，是巴西近一段时间以来实行的宽松的货币政策。目前对于巴西而言，该国最大的周期性挑战是消除本国货币的强势。和不少其他新兴经济体一样，巴西日渐陷入政策上的两难：一方面，尽管巴西过去一年降息500基点，创下G20经济体之最，但经济增长仍徘徊在不到1%的低水平；但与此同时，随着美国和巴西本国的极端天气推高农产品价格，巴西的通胀形势日益严峻。在最近发布的声明中，巴西央行表示，如果下一步还需要进一步降息，幅度可能会"尽可能小"。高盛表示，最新的货币政策声明，暗示决策者可能在未来时间维持利率不变。一方面，巴西的通胀前景已经恶化，同时新的减税措施开始刺激耐用品的需求。雷亚尔未来可能面临的贬值可能性降低，使得国际原糖继续下行的空间也相对有限。 农产品期货网：那么外盘的情况有没传导至内盘？产生了那些影响？ 刘小英：国际原糖从7月份开始至今跌幅为23%左右，而同期国内白糖现货跌幅不到7%，期货跌幅在14%左右的水平。应该说外盘价格的下跌是传到到了国内，对国内的价格产生了一定的压力，但是反过来看，国内的价格跌幅明显小于国际，尤其是国内的现货价格。这主要有两个方面的原因：一是国内糖经过连续的下跌，价格已经跌至很多糖厂的成本线附近，去泡沫化的末期，价格的下跌幅度要减小。二是有关国家白糖收储政策的预期，使得价格在很大程度上得到有力的支撑。以目前国际原糖的价格来讲，进口原糖加工白砂糖成本大约在5100元左右，跟目前广西白砂糖现货报价5780元还是有将近700元的价差。不过本年度因为国内过剩现象比较明显，因此对于进口，无论是配额内、配额外还是走私糖都会有一个比较严格的控制。 农产品期货网：好的，谢谢！那下面我们来关注目前白糖的两大热点情况，一个是收储情况，另外一个是新榨季的开榨情况。我们先谈收储这块，收储都有那些传闻？对市场有什么样的影响？ 刘小英：收储方面的消息近期传闻较多，市场一般传闻的版本主要有两个，一个是新年度收储400万吨，收储价6200；另一个是版本二：收储360万吨，包含150万吨轮库数量，也就是说净收储210万吨，价格可能在6000-6200左右。对于上面这两个版本，我们可以分析一下，第一个收储400万吨，这个应该是榨季之初所做年度计划，其目的是在榨季之初申请足够收储指标。我们知道，在榨季之初申请收储指标，无论是从难度还是手续上来讲，都算是例行的操作，相对容易。比后期追加申请要简单的多。而且这400万吨应该是分批收购，如前几批收购就已经能够使现货价格在调控方认定的均衡价格上下运行，后期收储数量可能会无限延迟直至最后榨季结束取消。相对比而言，第二个版本净收储210万吨听起来就要合理很多。因为根据我们所做的国内白砂糖市场平衡表，下榨季产量在1420万吨的水平的前提下，国家只要收购100-150万吨的水平，市场上的工商业储备就能维持较为均衡的水平。 近年来，我国的白糖供应弹性理论上讲明显的大于需求弹性，因此在完全市场话的状态下应表现为发散型蛛网。但是国家的收购价格和储备政策使得供应弹性明显缩小。这种理论的发散蛛网状态导致了目前政策调控的灵活性，也就是说，国家如果希望价格在某个价格为中枢的区域内运行，一旦价格跌破这个区域，相应储备政策就会着手准备，至于会不会真正出台，还要看价格的表现。而且就算政策真正出台，也会非常重视政策调控时间的跨度和效果的互作结果。 农产品期货网：今年的开榨情况如何？个主要产糖去开榨高峰期应该是在什么时间段？。 刘小英：2012月26日中粮屯河北海糖业开榨，成为了广西第一家开榨糖厂，比去年推迟了1天，截至12月3日，广西已开榨63家，基本与去年同期持平。南方主产区一般11月初开始零星开榨，12月-来年3月为生产高峰期，3月份之后陆续收榨。北方产区一般10月-1月是生产高峰期。 农产品期货网：好的，谢谢您。基于咋们以上谈的这些情况您认为未来白糖/期现货市场应该会是一个怎样的走势？ 刘小英：基于以上我们所谈的这几点，我们认为，新榨季的总量过剩是既定事实，但是国储的收购，起到了一个蓄水池的功能。会大大的缓解过剩的程度，在这种情况下，公允价格或者叫均衡价格，就会在很大程度上受到成本价格的支撑。今年广西虽然没有公布甘蔗收购价格，但是广东已经公布，在去年500元的基础上下调了50元至450元/吨，对应湛江市亚法一级白砂糖（标准糖）含税销售价格约6000元/吨，低于去年的500元联动7000元/吨白砂糖售价。 目前有消息称广西甘蔗收购价定位470元/吨，这样每吨白砂糖成本价下降240元左右，全行业成本价大约在5760元。目前现货售价持平或者稍高于部分糖厂成本价，不过主力合约目前贴水于现货价格350元，低于成本价格。且目前各挂牌合约呈现明显的近高远低的熊市排列，近月合约不断贴近现货价格。对于整个糖价，我们认为在全行业处于亏损的状态下，国储的收购行为将给价格奠定一个较长时间的底部。不过鉴于整体供大于求的状况并没有发生变化，因此价格快速拉升的条件并不十分成熟，价格在此反复震荡，以时间换空间的筑底行为等待旺季消费带动的可能性更大。 农产品期货网：我想我们广大网友最关注的应该主要是如何操作，最后请您就近期的白糖期货操作给我们一些建议。谢谢！ 刘小英：由于农产品本身受国家调控力度比较大的原因，我们认为，新榨季国家的收购政策会给价格奠定一个较长时间的底部（这里指的是期货的主力合约，现货方面泡沫挤的没有期货上干净）。在这个条件成立的前提下，我们的建议是采取逢低买入的思路。但是要注意，这个品种目前我们看不到短缺的迹象，因此也就决定了短期内大幅单边攀升的可能性非常小，如果在消息或者情绪的刺激下出现快速上涨，那么可能会引发低位多单获利了结及空头打压。因此在现阶段，节奏的把握非常重要，整体的思路是逢低位买入，快速拉升减持，滚动操作，等待低位重新介入机会。 农产品期货网：再次感谢刘小英老师今天给我们农产品期货网的网友这么精彩的分享，我相信通过本期的访谈大家都能有所收获，我希望大家通过今天的访谈能够在以后的白糖期货和现货投资中拔得头筹。好的，时间关系，本次访谈就到这里。谢谢大家的观看，我们下期再见！ |
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