炒股，看雪球就够了每晚20:16，雪球君给您离真相更近的剖析 对投资者来说，每年的三四月份都是一个重要的时间节点，因为这期间会有年报和一季报的披露。根据这些公开的信息，我们可以验证之前的判断，年报到底怎样？是否符合预期？一季度的业绩是否正常，业绩变更幅度是否与全年预期吻合？通过认真分析之后，我们可以适当调整仓位。 一起看一下几个企业的一季报吧，我以个人以往投资的视角和经验试着进行解读，希望初入股市的朋友们可以看看我分析的过程，是否能借鉴一些经验。 长城汽车 一季度营业收入增长11%，扣非净利润下降22%。 上来一看，营收增长，正常，因为企业的销量是增长的，这跟之前一直跟踪的销量数据吻合。利润下降，不太正常，必须问自己几个问题。 为什么利润下降？ 找原因吧。请注意，有些原因可能一般投资者无法直接从报告当中分析出来，因为季报里面的信息很少，而且很多投资者也不擅长财务分析。如果自己看不出来，就看券商的研报吧，综合各个方面的信息之后，我们知道了，利润下降主要是因为人员工资的增加和年终奖金的计提，如果没有这两项，业绩大致能微增。 利润影响因素是否会持续？ 会持续，因为工资增加和奖金计提在后面的季度里面仍然存在，人工成本的增加是长期的影响，所以会有长期影响。 如何预判中期报告或全年业绩？ （1）人工成本增加的因素继续存在，对全年业绩都有影响； （2）长城汽车二季度有大型促销活动，部分车型优惠的幅度很大，影响业绩； （3）二季度是汽车行业的淡季，公司的销量会有减少，影响业绩； （4）新款h6上市和wey上市，会带来一定的销售增量，会部分弥补淡季的销量降低影响。但因为新车型前5万台摊销的费用很多，所以二季度的新品销售增量里面毛利贡献的较少。 综合分析来看，长城汽车的中报业绩大概率也是下降，且下降的幅度不小。 近期还出现了哪些基本面的积极变化？ （1）近期，新款h6上市了，wey也上市了。这是长城汽车近几年的重大变化，公司主力车型h6的全新换代，内外饰和动力总成变速器全部换代，更好的动力，更低的油耗。新品牌wey，去参与和抢占另一个细分区间，15-20万，这个区间合资品牌众多，销量大，市场大，前景广阔。具体将来销售的好不好，需要持续的跟踪。通过对汽车论坛的跟踪，发现这两款车都很热，订单比较多，初步预判都能热销。 （2）人员工资成本增加，表明企业对人力资源管理重视了，可以减少研发人才的流失，过去几年长城曾经遭受这个困扰，造成人才流失，现在开始弥补，这是基本面的积极一面。 （3）长城汽车启动了大面积的广告投放，在央视黄金时间和各个卫视都有广告投放，这在以前是少有的，表明长城汽车更加重视营销环节，希望新品可以大卖。广告宣传短期增加了成本，但对企业经营肯定是正面的，积极的影响。 （4）新款h8和h9在5月份上市，动力和变速箱，油耗都有较大提升，目前论坛反馈不错。 广汽集团 广汽集团一季度利润增加约100%，合资品牌与自主品牌利润都有显著增长，这个业绩应该是普遍超出了投资者的预期。 我们注意到广汽集团去年四季度的利润很少，初步判断企业将16年的部分利润转移到了17年，原因不必深究，知道这个以后，我们就不能简单的将广汽集团的一季度业绩乘以4，得到全年的业绩预判。但是广汽集团的基本面还是很好的，gs8销量保持在高位，3月，4月都是达到万台，而gs8的单车利润肯定较高，对净利润贡献很大。 我监测的零售保险数据也验证了gs8目前的销售没有水分，终端零售销量也维持在高位。 另一个数据，汽车之家询单量的数据表明，gs4的询单量数据继续保持在高位，表明gs4继续保持相当的热度。 另一个数据，广汽集团的港股通占比持续扩大，证明内陆资金不断买入，内陆资金的更多买入短期来说是一个利好因素，会带动成交量的活跃，带动股票的估值水平提升。 广汽集团分析之后得到的负面结论比较少，中报的预计和全年的预计都是业绩大幅度增长，具体增长多少自己大致算一个范围就可以了，也不必非常精确，也无法精确的预判。 吉利汽车 吉利汽车没有出一季度报告，没有报告，这里就不深入讨论了。 业绩估计也是大幅度增长，原因是企业的销量大幅度增长了。 综合来看，吉利汽车的基本面多是正面的因素，领克的发布也是引起热议，企业的销量也是稳步增长，企业的生产线改造继续进行，产能有效扩大。 根据零售保险数据的监测，库存较少。所以终端促销的比例不多，毛利率应该维持在高位。 长安汽车 营业收入降低8%，净利润降低10%。 以前利润来源的大头长安福特，销量下降了，利润下降了，所以长安汽车的投资收益少了，这个利润降低的幅度还是不算太大的。 通过零售保险数据的监测，长安福特的零售数据也不好，长安汽车自主品牌3月份的零售数据也不好，可以推导出库存变大，后面几个月都是淡季，消费水平低，那么整体上判断长安福特和长安自主都不能大幅度的发货，以免造成更多的库存积压，后面几个月的批发销量有压力。 可见，长安汽车的中报预计也是不乐观，影响的程度需要观察后面2个月的批发和零售销量，如果销量进一步下降，那么业绩仍然有压力。前一段新车cs95上市了，如果快速上量的话，对长安的盈利水平有一个弥补。 几年前我就投资了长安汽车，有一定的感情，从这只股票赚过一些钱，赚的不太多，去年从长安b上面赚过20%，后来退出了。因此，我对长安汽车一直也有跟踪和研究，只是暂时不是我的关注重点而已。 长安汽车的估值便宜，股价反映了一些预期，因此有较高的安全垫。 上汽集团 营收增长6%，利润增长4%，扣非利润增长11%，过去两年的增速也是个位数徘徊。 目前静态市盈率10倍，动态市盈率9倍，分红高，估值不高也不低。 目前的基本面还是不错的。大众系列和通用系列的suv新品上市，会新增一些增量。 自主品牌势头不错，新品不断，新能源产品很强势，自主品牌有望大幅度减亏。 分红高是上汽的特色，也是它的投资价值重点，毕竟体量大了，业绩较难高增。 不利因素有一个，rx5的零售数据大幅度低于批发数据，零售比吉利博越差不少，后面也很难判断，还是继续观察吧。 北京汽车 一季报增长56%。 如之前预测的一致，北京奔驰的销量大增，利润大增，北京现代和北汽自主品牌销量下降，利润下降。 根据零售监测，北京现代的零售也是大幅度下降的，这一点不知道能持续到什么时候才能企稳。北汽自主品牌也是零售不利，不知道何时才能复苏。 很多投资者其实都在等待一个时刻，一个北汽大跌的时刻，大家都看上了奔驰的肥肉，然而谁也预测不了短期的股价，也许永远也等不到大跌呢，因此即便目前的价位，也有相当的投资价值。 分析之后如何影响投资决策？ 上面这些信息都是公开的信息，除了零售数据一般投资者没有，其他都是公开的信息，加上一部分自己的分析，当然了，即便都是公开的信息，也需要你花费时间去搜索，去整理的。更何况还要对信息进行认真分析呢，才能最终指导我们的投资决策。 至于对哪个企业进行加仓，哪个企业进行减仓，其实这跟投资者的偏好有关系，是风险厌恶型还是坚守型。因为这些企业都是自主品牌的强者，都是自主替代合资的前行者或者消费升级的领导者，都有相当的投资价值。自主品牌崛起的大势确立。 试着分析一下投资决策吧。 长城汽车 一季报不好，二季报也不会好，三季度因为新车型充分上量，企业基本面和业绩都迎来翻转。你有理由为暂时的业绩不好而减仓，你也有理由为未来的业绩向好而坚守。投资价值就在那里。关键是你得研究明白，未来是否一定向好。就我认识并有交往的一些大户们（资金过亿），他们投资经历都比我多，水平比我高，资金也比我多，他们很多人选择了坚守，因为他们看到长城的强大基因，对长城的未来业绩非常坚定的看好。我个人也是很看好新款h6和wey的销量，目前wey的订单形势不错，随着展车不断到店，订单也持续增多。长城业绩虽然短期有困难，但是未来的形势还是很不错的，如果你愿意忍受暂时的业绩下降，你就可能迎来收获的时刻。毕竟投资是孤独者的游戏，只有那些坚忍的独行者，才能大赚。 广汽集团 业绩很好，合资与自主双丰收，趋势明朗，17年业绩大概率高增长，估值与业绩双击。目前广汽应该还有加仓的价值，毕竟确定性高，动态市盈率已经下来了。展望短期的未来，合资品牌有望继续增长，毕竟jeep还有新车型导入，明年自主品牌和日系也有新产能投产，自主的gs7将于近期上市，有望继续提升销量，外观上面因为gs7延续了gs8的风格，所以外观肯定可以被市场接受，关键在于定价，gs7目前的起售价是15万多，论坛的反馈是定价偏高，对比wey来说，性价比不高，但是按照营销的套路来说，上市的时候价格可能会降低，给消费者一个惊喜。 吉利汽车 上半年无疑销量会保持高增长，下半年增速会下降，因为去年下半年的基数就比较大了，增速肯定会下来，但是完成全年目标100万台的概率还是很大的，销量有望超预期。 领克品牌前一段时间也正式发布，也很吸引眼球，也是上海车展的热点车型。领克产品设计比较前卫大胆，更加吸引年轻人。营销方面又会背书沃尔沃的平台和技术优势，而吉利汽车一直在营销方面水平较高，领克产品也确实标准较高，技术水平较高。随着四季度领克的上市，吉利汽车将迎来新的发展局面，将对18年的继续增长打下基础。吉利汽车虽然目前的市值较高，但是大概率今年的业绩也会高增长，到时候看到的动态市盈率已经不太高了。再加上领克新平台新车型的上市，吉利当然可以享受一定的估值溢价。如果明年也能维持高增长，那么目前的股价当然也有买入的价值。 长安汽车 长安汽车因为利润主要来源于长安福特，而长安福特今年没有重磅新产品，产销滑坡，所以全年的业绩都不能乐观。好在长安自主品牌今年有重磅新品，cs95和cs55，都可能大卖，将提升自主的盈利水平，也许能弥补长安福特的下滑压力。 另外长安汽车还有股权激励呢，业绩和其他一些指标有达标的动力和诉求。 长安汽车估值低，本身就有一定的安全垫，长安b估值更低，分红高。 因此如果一些投资者追求高分红和安全垫，可以选择长安b。 上汽集团 上汽集团也是分红高，自主品牌是今年爆发的一年，新能源产品线强势。合资新品suv上市，带动销量，也是高利润车型。只是上汽集团太大了，本身已经是个巨人，再高增长已经比较困难了。像长安汽车一样，如果追求高分红，可以选择上汽，目前仍有投资价值。我个人以前偏重于成长性考虑，所以对上汽集团不太感冒，但是每个人的情况不同，追求的目的不同，如果你追求稳定，选择上汽也是可以的。前一段时间，蓝筹股和白马股也确实涨的都不错，只要分红率继续维持，股票的价值就在那里。
北京汽车 目前自主的持续下滑和北京现代的暴跌已经得到了验证，但是同时北京奔驰的持续增长和业绩大幅度提升也得到了验证。北京现代的销量跌幅也得有一个限度吧，也不能无限制的跌下去，也有销量回升的时候，因此如果不指望北京现代继续增长的话，那么永久性的销量暴跌也是不现实的，因此如果你指望北京汽车股价继续大幅度下跌，好等到建仓的机会或者加仓的机会，你可能永远都等不到，别忘了，奔驰的高增长是持续的，确定性强，概率大。因此，如果看好北汽，不必非要等到股价大跌，目前的价位，逐步的介入也是可以的，如果继续下跌呢，正好有加仓的机会，如果震荡呢，股价就能稳住，也可以逐步加仓，如果股价起来了，你不也是买入一些了吗，也没有太大的遗憾了，毕竟你是看到了这个投资的机会。 有投资者朋友发私信问我一个问题，在此一并回答。正好与我近期的操作有关系。问题大概是，按照价值投资来说，投资的股票涨了，怎么把握卖出时机？这个问题其实以前普及性的文章也提到很多了，卖出的时机是基本面变化了，企业经营和业绩出现了明显的下滑或减速的趋势，而且不是暂时的，这时就可以卖出了。增长不再，你只靠吃股息的话，恐怕目标有点低吧。 还有一个就是你找到了更好的投资标的，在概率上中短期的盈利概率和幅度都要超过目前的持股，那么就可以卖出把资金转到那个新的目标上去。 正好我近期的操作就符合第二点，前面几个月我个人港股持仓一直是内房股和汽车股为主，内房股主要是融创中国，碧桂园，中国恒大，几个个股中间有调仓的操作。汽车股主要是长城汽车，吉利汽车，广汽集团，中间也有调仓的操作。前面一个月，我逐步降低了内房股和汽车股的仓位，转移到了一些我认为概率更高的标的，尤其是一些a股里面的业绩确定高而又滞涨的股票，这样做，不代表我不继续看好港股汽车股，而是我为了追求资金的效率，更高的收益率而做的部分调整。 举个简单的例子，我们做价值投资的都知道，贵州茅台，格力电器，美的集团好，那么在几年前假如我们一直持有这些标的，如今也有不错的收益。那为什么我个人没有那样去操作呢？我个人目标比较高，追求更高的收益率，实际上通过努力的学习和研究，我也确实跑赢了上述标的股票。所以，追求高收益的目标，还要综合看你的努力程度，个人的经验，投资分析水平，不能为了高收益而承担过多的风险，否则不但高收益没有，还有亏损的风险。 所以，我个人对目前汽车股的操作不具有代表性，减仓不代表不看好，后面汽车股大涨我也不后悔，我去把握另一个机遇。在你们看着港股汽车股大涨的时候，我没有停止研究的步伐，去发掘了我认为更好的标的，机会留给有准备之人，如果那确实是一个机会的话。我以前吃过这个亏，几年前我投资了红日药业，一番大涨之后，我又发现了复星医药，然而我一直沉浸在红日药业的收获里面，停止了深度研究，没有更加认真的研究复星医药，只买了一点仓位，错过了扩大利润的机会。 我们都是平凡人，天资普通，还是更努力一点为好，尤其真心喜欢投资而不单是为了赚钱的人。进入股市的，谁不是想赚钱的，谁不是认为自己厉害的，认为自己笨蛋的恐怕也就不会进来了，然而真实情况是大多数人赚不到或者会亏损，因此只能更加努力，才能提高赚钱的概率。 风险提示：雪球里任何用户或者嘉宾的发言，都有其特定立场，本贴为新闻和球友发言的合集，投资决策需要建立在独立思考之上。
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