非公开定向债务融资工具(PPN)。具有法人资格的非金融企业,向银行间市场特定机构投资人发行债务融资工具,并在特定机构投资人范围内流通转让的行为。《定向发行协议》。 公司公开发行债券的金额不得超过公司净资产的40%。PPN的发行在交易商协会注册完成,发行审核和信息披露的要求均低于短融和中票,注册条件也随之大为简化。期限最长的为5年,最短的为6个月;3年期品种的发行量最大。 PPN的违约风险相对而言较低。产品流动性有所降低,合格机构投资人制度。 和同等级公开发行的短融中票相比,PPN的主要优势在于票面利率相对较高,主要劣势在于流动性相对较差。目前,市场上PPN的票面利率较短融中票平均要高50BP-100BP,相对投资价值较高。由于PPN属于私募发行,目前交易流通范围仅在加入PPN投资者名单的少数投资者之间进行流通,因而流动性相对较差。交易商协会正在通过建立150家准入投资人大名单等方式来解决投资人过少的问题,估计该措施推出后,PPN的流动性将明显改善。同时,预计届时PPN的票面利率溢价水平将整体低到30BP-50BP。当前,PPN整体上仍然属于新产品高溢价阶段,投资价值整体性价比较高。 非公开定向融资发行流程如下: |
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