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宏观数据方面，4月进出口数据小幅回落，CPI小幅回升，PPI回落，无明显超预期表现，金融数据略有所超预期，特别是新增贷款好于预期，或反映企业融资开始部分从债券市场重新回到银行贷款。中观数据方面，高炉开工回落，电厂耗煤基本持平，西北/西南地区的水泥价格出现回落，中观边际走弱的迹象明显。政策方面，央行与银监会同时安抚市场，去杠杆政策短期或有所缓和，但去杠杆大方向不变。 1.本周宏观数据 进出口:出口 8%，前值16.4%；进口11.9%，前值20%。 物价：CPI 1.2%，前值0.9%；PPI6.4%，前值7.6%。 M2：10.5%，前值10.6%； 社融：1.39万亿，前值2.12万亿，去年同期0.78万亿。 2.央行货币政策操作观察 公开操作：央行开展MLF操作。 资金面：资金成本小幅回落。 汇率：美元指数继续下跌，人民币继续震荡调整。 3.利率观察 监管政策小幅修正，利率曲线继续平坦化上移。本周国债利率曲线整体上移，短端1年期国债利率上行7个BP，而10年期国债利率上行4个BP至3.7%，主要原因在于：1）通胀短期压力不大，但存在隐忧。4月CPI同比增长1.2%，增速较3月小幅回升，但其中非食品价格同比增速继续扩大至2.4%，短期由于食品（占CPI中权重占比为20%）价格处于低位，CPI整体压力不大，但后期随着食品价格的波动影响消退，非食品（占CPI权重80%）价格的压力将逐步体现在CPI上。2）监管政策发生微弱变化。一季度央行货币政策执行报告中表明将有机衔接监管政策的时机和节奏，一方面表明在近期三会监管政策出台比较频繁期间，央行层面去杠杆力度将有所缓和，另一方面也表明央行未来仍会继续执行稳健中性的货币政策，继续推动去杠杆。 4.供给端观察 煤炭：港口煤炭库库存平稳。 电力：六大电厂耗煤小幅回升至62万吨/日，同比增速维持在12%-13%。 钢铁：钢厂高炉开工率继续下降。 水泥：水泥价格出现分化，华东地区水泥价格上涨，西北西南地区出现回落。 化工：原油价格（WTI）小幅回升至48美元/桶。 5.终端需求观察 汽车销售继续回落。4月乘用车销售同比增长0.8%，增速较3月2.9%继续回落，1-4月全年累计销售较去年同比减少-0.2%。 6.物价观察 CPI小幅回升，PPI继续回落。CPI方面，4月CPI同比增长1.2%，较3月0.9%的增速略有回升，从分项来看，食品CPI同比下跌-3.5%，较3月跌幅有所收窄，而非食品同比增长2.4%，较3月2.3%继续回升，非食品价格同比增速已经连续5个月高于2%，并且明显延续2015年来的缓慢上涨趋势，短期内食品价格跌幅将继续收窄，CPI压力不大，但随着食品价格波动影响消退，非食品价格增速的压力将逐渐体现；PPI方面，4月PPI同比增长6.4%，增速较3月下降1.2个百分点，从环比来看，4月PPI环比下跌-0.4%。
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