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经常账户、资本账户与外汇储备账户的关系 简而言之，经常账户、资本账户与外汇储备账户三者的关系就是： 经常账户+资本账户+外汇储备账户=0 我国长期以来出现双顺差，也就是经常账户和资本账户同时为正，这样带来的结果就是贸易资金流入和投资资金双重流入，大量外币的流入必然导致人民币换汇需求增加，从而推升人民币汇率，为了保持汇率稳定，央行不得不大量购进流入的外汇资金，而购入外汇所花的钱就是货币发行，直接导致货币供应量的增加。这就是人民币汇率采取固定汇率带来的货币泛滥的必然后果。 在西方国家，比如美国，采取自由浮动的汇率制度，国家对外汇的干预非常有限，因此外汇储备账户的变动也是很小的，几乎可以忽略不计，从而上述公式可以简化为： 经常账户+资本账户=0 也就是说，贸易顺差必然会被资本账户逆差抵消。这是因为，在浮动汇率制度下，经常账户的顺差导致外汇流入，直接后果就是推升本币升值，而本币升值后，导致几个结构： 1）将使得本币资产价格上升，在本国的国外投资者和投机者获取了资产升值的额外收益，一些人就会把它兑现成外币汇回国内，从而导致资本账逆差； 2）本币升值后导致本国资产价格上升，对国外投资者而言，预期收益率下降，从而部分投资者放弃投资，资金回流到国内； 3）汇率升值后也使得国内商品价格竞争力下降，从而导致出口减少。 另一种理解方法是：一定时期内，假如央行对外汇的需求（外汇储备）保持不变，而社会上的个人和企业对外汇的持有需求短期内更是不会有变化，因此贸易流入的外汇最终将无处可去，要么由没有额外持有需求的人汇出到它国进行投资，要么它会把它兑换成人民币，而下一个买入外币的人也将面临同样的问题，即因为没有额外的持有需求而汇出到它国进行投资，这样贸易顺差流入的资金必然会原原本本地以资本账户逆差的形式流出到国外。 |
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