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亲爱的读者： 翻翻这几天的新闻，财务造假的消息还真不少。雅柏特、尔康制药……根据统计，IPO造假的就有超过10起，而财报造假的超过50起。 对投资者来说，财务造假造成最大的影响就是股价的下跌。这对我们是最直接的损失。 虽然这种行为不一定多严重，但是很流氓。 那么，我们怎么识别这些流氓公司呢？ 其实，A股也好、美股也罢，总有一些东西是相同的。就比如我们的美国同事Samuel Taube，他提到的这几个信号，在A股市场同样有用，能让您有效避免踩入这些流氓公司的陷阱。
那么今天，我就和您一起分享下他的理论。 ------------------------------------------------------------------------ 这三个信号会提示您赶紧离场！ Samuel Taube
《漫步华尔街》的作者Burton Malkiel曾经对于财务报表和公司会计有这样一番评论：“一个公司的年报就如同一身比基尼，展现给你的让你兴趣盎然，但隐藏其下的才是关键所在。” 也许Malkiel大可以换一种不那么露骨的描述形式，但话糙理不糙。 不管市场表现的有多好，总有一些横冲直撞的投资者会落入财务欺诈的圈套。 事实上，历史上有很多大型的公司欺诈案，比如当年令人震惊的美国安然公司会计造假案。 要想保护你的投资组合免受这类欺诈行为的影响，你需要深入了解你所持有股票的财务报表，并且寻找那些警示。下面，我们将告诉您哪三个会计信号会提示您是时候离场了。 为了保护你的投资组合免受这种不当行为的影响，你必须深入了解你持有的财务报表，寻找这些警戒信号。如果您碰到了以下三个信号中的任何一个，您就要做好准备抛出了。
1.重述行为 这个信号不言自明。如果一个公司把自己的财务报表搞错、必须发出修改，这对于这个公司的会计实务来说可不是一个好兆头。 当然，有一些公司发布财务重述公告并不是因为一些可疑的原因。假如一家公司刚刚从一个财团独立、或者刚刚将一家子公司剥离，那么这种情况下的财报重述就可能只是为了向股东们说明剥离后财产的变动状况。 但不管怎么说，重述通常是一种非常不好的迹象，它更像是在向你预警，这支股票不再适合持有。财报重述往往预示着后面更大的丑闻，比如加拿大的Valeant制药公司（纽交所: VRX）。 去年，Valeant被怀疑与药房勾结，伪造销售数据，制造盈利假象，并由官方介入调查。这最终爆发成为一场对会计标准漏洞和医疗行业道德的大规模声讨。 尽管Valeant立即回击，声称业务运作完全合法，目前对于该事实是否成立还言之过早，但这场丑闻可能会让Valeant股价一文不值。仅在10月21日消息放出的当天，该公司股价就下跌了19%，并一度跌破40%。 2.不同的增长率 盈利报告可以成就一支股票，也可以毁掉一支股票。一个有经验的公司会计会尽力用任何可能的合法方式把账目数据做得漂亮些……当然，有时候，也可能比实际的虚报一点。 幸好，一个公司的年报可以告诉你关于他们盈利业绩背后的蛛丝马迹。当你查看每股收益的增长情况时，一定要留意他们营业收入和现金流的增长率。如果其中的一个或者某个趋势和其他指标不一致的时候，你就要小心了。 换句话说，你要小心那些年报上冠冕堂皇的吹着营收，但现金流这样的收入、指标反而下降了的公司。 一个声称盈利、但现金流却在减少的公司很可能意味着他们资金管理不当，盈利只是表面上的假象。 以Snap公司（纽交所：SNAP）为例。这家公司近来创造了新的营收记录，但这并不能掩盖它现金流亏空6亿7769万美元的事实。
3.行项目异常 这个指标信息需要您多费些心思。要想看出这个指标异常，你得先知道正常的数值范围。要做到这一点，你必须定期阅读您手中那些公司的财务报表。
这是一个痛苦的过程，但是非常重要。因为这些反常的行项目是最重要的信号之一。 成本或收入的大变动通常说明了这家公司将资金以一种不当的方式进行转移。 如果产品销售成本（COGS）指标突然下降，收益却没有相应下降的话，您就需要特别注意了。顾名思义，COGS衡量的是企业在生产及销售其商品或服务时的投入成本。 如果COGS突然直线下降，但收入保持一致，那么说明公司很可能把未来的预期收入也计算在内了。一个公司可以向未来借销售，但是却并没有记录未来达成这些销售额需要的成本。这就是诡诈的地方。 这种做法并不违法，但很恶心人。更重要的是，它意味着公司有资金困难。当它们开始寅吃卯粮的时候，这预示着一个不好的开始。 ------------------------------------------------------------------------ 这些败絮其中的公司往往金玉其外，一般人不会察觉。但当它们就算拆东墙补西墙、会计作假都掩盖不了的时候，那麻烦就大了。 这时候，套住的总会是我们这些无辜的小股民。 您可能会想，如果我们身处牛市，那么这事儿就简单多了。 不幸的是，即便在股市欣欣向荣、最赚钱的时候，依然会有几颗老鼠屎坏了满锅汤。看看你手上那些公司的财务报表，并且对照以上的指标寻找警报信号。 这是有效避开那些流氓公司的最好方式。 当然，如果您还是不得要领的话，您可以选择复制别人的成功道路。我们的分析师彭韬源先生在《中国梦财富地图》中推荐了许多靠谱的优质蓝筹公司，更重要的是，这些股票已经为我们带来了可观的收益。
让我们独立思考，理性投资。
廖瑞生 第三石投资分析中心 |
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