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美国在29世纪90年代末期经历了一个宏观经济繁荣、稳定的特殊历史时期。在这一时期，美国产出迅速增加，失业率急剧下降，通货膨胀率保持了30年以来的低水平。 大多数美国人对经济的增长表示乐观，而宏观经济学家对工资和价格的不寻常表现却感到迷惑不解。早起经济学研究表明，当失业率低于非加速通货膨胀的失业率时，工资和价格将会上升，就会发生通货膨胀。一般认为，非加速通货膨胀的失业率为5.5%。然而，从1997年开始，虽然失业率连续三年低于5%，通货膨胀率在此间却在下降。 根据历史经验，假定非加速通货膨胀的失业率为5.5%，由通货膨胀与失业的相互关系得出的预期值。根据标准菲利普斯曲线预测，1999年的通货膨胀率应在4%以上，而实际通货膨胀率只接近2%。 许多古典学派和供给学派的经济学家都认为，20世纪90年代出现的情况是菲利普斯曲线棺木上的又一根铁钉。另外一些经济学家则认为，这是由某些特殊因素所造成的。究竟是什么原因导致20世纪90年代美国的通货膨胀保持如此之低的水平呢？下面是美联储主席格林斯潘的观点： 由于订交货期间缩短、价格水平下降、可置换劳动的设备和软件日益容易获得，最近一些年中我们可以说，（美国）企业的定价权已经基本上丧失殆尽。当然还有其他一些因素也在促成通货膨胀的下降。许多前苏联集团成员国的市场逐渐向西方开放，实行市场经济的国家不断增加等，所有这些都极大释放了全球经济的能量。美国用于冷战的财政支出缩减，全球资源更多地投向了私人生产部门。另外，在许多国家，尤其是美国，放松了管制，解除了经济瓶颈问题，从而使供给更加灵活，这些也极大地制约了价格的上升。最后，1997年和1998年的全球经济危机，也降低了能源价格和其他生产和消费主要投入品的价格，从而使通货膨胀几年来一直保持着低的水平。 所有这些因素共同导致了罗伯特-戈登所说的“童话经济”的出现，即经济既不过热也不过冷，正好适中。然而历史警示我们，所有可以下降的东西一定也可以上升。许多导致低通货膨胀的因素都很容易走向反面。20世纪90年代使美国通货膨胀保持低水平的两个特殊因素，到2000年时已经开始走向反面：石油价格急剧上升；医疗保健费用也恢复了快速增长的态势。如果这些因素一直保持下去并体现在工资价格中，则美联储很可能采取紧缩性的政策，从而失业率会上升而投资会减少。 |
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