|
（有兴趣的投资者可关注个人公众号“凌晨飞往巴黎”发布） 投资获利，源于来自企业成长期带来的市值扩张，或成熟期的市值（价值）回归。 对于成长期的企业定义：多处于当下业绩持续释放的井喷期或未来行业发展空间巨大且爬升迅猛，可预期的企业；同时它们能顺应时代发展，或引领社会前行。这类型的企业多存于高景气度行业之中，如：新能源汽车、小间距LED、通讯电子、移动支付、新材料运用、环保设施等。 而成熟期的企业通常是过往的成长型企业转化而来，由于行业发展格局趋稳，市场规模饱和，甚至是不适应当下或未来的社会需求而呈现衰退迹象。如：房地产、纺织、钢铁、有色、煤炭等。 两者所处的行业发展阶段因各不相同，所面临的优劣自然有所区分。成长型的企业通常面临行业竞争激烈，自身垄断优势不如成熟期的企业明显，因此更依赖于资本市场的融资功能获取企业外部优势；除主业的内生性成长外，采取更多是通过外延扩张，加速并购来达到拉开与行业竞争对手的差距，并不断夯实企业优势的护城河。此阶段企业主既雄心壮志也心怀忐忑，当然危机感是企业发展至任何阶段，企业家都必须拥有的高贵品质；即便是现阶段的行业第一，也不代表将来优势存在，毕竟世界没有永恒的企业。 综上所述比较，可得出以下结论： 成长型的企业多处于较大的行业空间，自身抗风险能力偏弱；成熟期的企业所处行业环境多半市场格局明晰，处于饱和阶段，企业爬升空间十分有限。前者是靠新增市场生存，后者考量的是规模效应下的存量（或替代转型）。简而言之：一个是生龙活虎、明日之星的小伙；一个是举足轻重的行业大佬。 在投资实践中，通常投资前者的获利空间远大于后者，呈倍数关系；这段投资收益均取决于企业的“营业收入和净利润增速高低”所带来的估值提升，最终体现到资本市场的也就是开篇“市值扩张”，这是做“成长型投资”的核心要点！ 作为成长型的买手，“首要选赛道、看中观、选行业，看成长性，其次结合估值、市场环境选择入场时机”。不论营收与净利润同比逐年提升，环比也应逐季加速。其增幅区间最低下限不少于40%，当然每个投资者对企业期待各不相同，你若苛刻可以把标准提至更高60%，甚至其增幅100%或之上，ROE（加权平均）大于10%，对于高速发展的企业可对应匹配35倍左右的合理市值，抑或用PEG低于1开始配置。这里需要提示的是企业快速发展是动态的，不会一蹴而就，但在追求企业快速增长之外，发展的持续性是否值得期待，需要投资者深思并重视的，因此，对企业应持续多维度关注其内在变化及未来行业动向（近两三年新旧产品的更迭是否满足市场需求、产能、产量的扩充、研发能力的投入产出，企业产业链围绕主业的多元递进、外部环境如政策导向等）；当任何企业高速发展之后，因规模扩张后带来的基数扩大，增幅定与其形成负相关。 资本市场投资风格各异，有的投资者则趋于稳健，看重的是企业垄断优势下的均衡发展，同时每年所带来的、固有的丰厚股息红利。对于收获持仓市值的扩大显得淡然许多，因为这块的资本利得是“超额收益”。 对于此类投资标的更好入场机会是“价值洼地”的产生，价格明显低于其企业内在价值；反之，则不具备投资优势，同样，更称不上聪明的投资。 例如，长周期介入考虑的是投资消费类企业，股息率是参考维度之一，该值达到5%时可适时介入。但需谨慎对待的是企业未来盈利是否能支持高股息。（行业除优质酒类企业或传统中医药企业外，银行保险也可适度阶段性关注。） 若是以“价值洼地修复为主”，则侧重回归，因行业属性通常以短周期对待（强周期品种紧贴宏观，无法逾越宏观周期变化，因此不能长期持有，更称不上价投），投资强周期的行业或重资产的行业，多半是在“估值绝对高、绝对价格低”，行业萎靡多年的后期开始介入；而不能刻舟求剑般的单纯看待估值，当行业回暖之后，业绩的提升消化了高估值，但此刻再去考虑投资，股价却与先前定是天壤之别,风险也随之而来。此类型行业可辅助参考采用PB1.5倍时介入。 投资者除了投资“成长型企业”、“成熟期企业”外，还有倾向于投资业绩拐点形成之后的凤凰涅槃——“困境反转”或称为“暴利拐点”。此类企业多由行业触底、价格回暖攀升或政策风险解除带来投资者看多预期产生。笔者认为短期因素导致企业向好并不足以支撑长期介入的逻辑，更重要的是该企业是否处在一个市场需求放大、支撑景气度持续向好，通过行业盈利环比得到持续性改善，证明这是一次聪明的投资。 |
|
|
来自： 昵称40573513 > 《其他价值类》
