2017年1季度的中国寿险业：保费负增长与原因分析

本文发表于《上海保险》郭振华专栏，2017年第4期，标题和内容略有不同！

一季度的保费数据对判断寿险业发展前景异常重要，因为一季度的保费收入通常占到全年保费收入的40%左右。而且，在搞清楚上一年度经营成果和对新一年经营环境做基本判断后，寿险公司们会据此在一季度调整产品设计，这就造就了新一年的保险产品特征，其中隐含着对客户的吸引力，也决定了潜在销量。

如果上一年度经营绩效很好，将激励寿险公司开发对客户有强烈吸引力的产品，如高固定利率产品、高预期利率产品或低价格保障产品；反之，如果上一年度经营绩效较差，将迫使寿险公司开发对客户吸引力下降的产品，如低固定利率产品、低保证利率产品、低预期收益率产品或高价格保障性产品。

同样，如果新一年经营环境良好，如宏观经济向好、市场利率走高、监管相对宽松，寿险公司们也会在产品设计中加入乐观性因素如提高保证利率，产品对客户的吸引力将会提高，进而带动保费增速提高；反之，如果新一年经营环境不好，如宏观经济继续下行、市场利率继续低位运行、资产市场违约风险增加、监管越来越严格，寿险公司在产品设计中会加入悲观因素如降低保证利率，产品对客户的吸引力将会降低，进而带动保费增速下降。

一、           一季度寿险业保费收入及增速

1、规模保费收入及其增速

根据2017年5月3日保监会公布的“2017年1-3月人身保险公司原保险保费收入情况表”，我国寿险业今年第一季度规模保费总额为15626.85亿元人民币，较2016年第一季度的15912.14亿元人民币有所下降，我国寿险业规模保费在连续增长多年后出现了负增长。尤其是从2016年一季度的高速增长变成了2017年一季度的下降，从增长90.6%变成了下降1.8%，增速出现了断崖式下跌。如图1所示。

2、原保费收入及其增速

根据保监会数据，我国寿险业今年第一季度原保费收入为13230.8亿元人民币，较2016年第一季度的9640.7亿元人民币增长了37.2%，但增速较2016年一季度增速（52.5%）也有所下降，如图2所示。看来，体现“保险姓保”的寿险业的原保费收入增速也在下降，可见当前的经营环境确实比较差。

 

 

3、保户投资款新增交费及其增速

根据保监会数据，我国寿险业今年第一季度保户投资款新增交费为2313.4亿元人民币，较2016年第一季度的5959亿元人民币下降了61.2%。从增速变化来看，一季度保户投资款新增交费增速从2016年一季度的213.6%暴跌至-61.2%，比断崖式下跌还要厉害，如图3所示。这一点大家可能有所预料，因为大家都看到了保险监管日趋严厉，但现实比多数人的预料结果要严重的多。

 

4、投连险独立账户新增交费及其增速根据保监会数据，我国寿险业今年第

一季度投连险独立账户新增交费为82.6亿元人民币，较2016年第一季度的302.5亿元人民币下降了72.7%。一季度投连险独立账户新增交费增速从2016年一季度的147.1%暴跌至-72.7%，如图4所示。虽然出现了极其严重的下跌，但投连险独立账户交费额度本身很小，对寿险业整体影响很小。

5、小结：保户投资款急跌造成规模保费负增长

总体来看，2017年一季度，在经历2016年的高速增长后，我国寿险业规模保费出现了负增长，这主要是由保户投资款新增交费的断崖式下跌造成的。当然，投连险独立账户新增交费也出现了大幅下跌，但因为其交费规模占比很小，不会对寿险业规模保费产生重大影响。此外，体现“保险姓保”、监管层强烈支持的原保费收入增速也出现了小幅下降，可见当前寿险业经营环境确实比较差。

 

二、一季度新单保费收入增长率分析

上面讨论的是一季度总保费的增长率，但由于不少人身险产品采取期交保费方式，因此，一季度保费收入中既包含新保单的新单保费，也包含老保单的续期保费。显然，新单保费（这里指新单规模保费）更容易受到经营环境变化的影响，更能看出寿险业的保费增长前景，因此，这里专门分析一季度新单保费的增长状况。

1、数据来源

虽然新单保费收入是个衡量行业前景的好指标，但保监会并不公布新单保费数据，只能从公司披露的数据来找。寿险公司中，只有上市公司通过一季报来公布新单保费数据，但也非常不完整，比如，中国人寿一季报就没有详细披露，中国太平洋人寿则没有详细披露银保渠道的新单保费数据。

所以，我们这里根据可获得的数据对三家上市公司：太保寿险、平安寿险和新华保险的新单保费收入及其增长率进行分析。

2、具体分析内容

具体而言，寿险公司的保费收入分为个险保费收入和团险保费收入，个险保费收入又分为代理人渠道、银保渠道和其他渠道保费收入。

第一，鉴于团险保费在寿险公司保费收入中占比很低，而且团险以保障为主，保费收入较为稳定，因此，本文分析以个险新单保费为主。

第二，个险保费收入，主要来自代理人渠道和银保渠道，其他渠道保费收入占比很小，因此，本文分析以代理人渠道个险新单保费和银保渠道个险新单保费为主。

3、代理人渠道个险新单保费及其增长率

这里以太保寿险、平安寿险和新华保险为例，观察代理人渠道个险新单保费及其增长率。遗憾的是，从平安寿险一季报中只能获得2016和2017年两年的数据。

如图5、6、7所示，2017年一季度，太保寿险、平安寿险和新华保险的代理人渠道个险新单保费都在增长，但太保寿险和新华寿险的增长率都出现了一定程度的下降，分别从2016年一季度的84.2%和52.6%下降到了2017年一季度的67.7%和34.6%。

由于平安一季报披露有限，我们无法获得准确的平安寿险2016年一季度代理人渠道新单保费增长率，但根据其披露的数据推算，其增长率大概在40%左右，而2017年一季度代理人渠道新单保费增长率62.2%，实现了逆势增长。不过，近几年，平安在保险业已经具备了核心竞争优势，可以在不利环境中继续保持业务和利润的增长，是一枝独秀，其增长情况与行业整体情况并不相同。

4、银保渠道个险新单保费及其增长率

由于数据限制，这里仅以平安寿险和新华保险为例，观察银保渠道个险新单保费及其增长率。

如图8、9所示，2017年一季度，平安寿险和新华保险的银保渠道个险新单保费都在迅速下降，分别下降了39.9%和84%。另外，从新华保险来看，银保渠道新单保费的萎缩速度也在加快，2016年一季度相对2015年一季度萎缩了29.2%，2017年一季度相对2016年一季度则萎缩了84%。

 

5、小结：银保渠道新单保费急速下跌

从新单保费来看，2017年一季度，代理人渠道个险新单保费增速出现了一定程度的下滑；银保渠道个险新单保费则出现了剧烈的下滑。

我们这里观察的是一些传统的大型寿险公司，这些公司本来就是两条腿走路，主要依赖个险渠道，同时兼顾银保渠道。对于那些主要依赖银保渠道的部分新型寿险公司而言，由于对高现价中短存续期理财型保险的监管限制，银保渠道新单业务的收缩会更加严重。

 

三、原因分析

对于寿险业而言，2017年的经营环境有两大负面因素，正是这两大负面因素造成了一季度保费增速的大幅下滑。

1、资产端投资压力是造成原保费增速下降的主因

2016年行业资产投资收益率的大幅下滑给寿险业带来了巨大压力，5.3%的投资收益率已经接近了大多数寿险公司的盈亏平衡点。从2017年的投资环境来看，虽然货币供应明显比2016年紧了一些，市场利率开始攀升，但股市不见好转。从现在来看，乐观估计，2017年寿险业的资产投资收益率只会比2016年略微好转。

于是，寿险公司们被迫在悲观情绪下调整产品结构，力争降低负债端的资金成本，这必然会降低产品对客户的吸引力，造成保费增速下滑。例如，在一季度开门红期间，为了降低资金成本，多数寿险公司被迫选择了收益比较模糊、吸引力有限的分红险，只能通过将分红和生存金转入万能账户的模式，通过万能账户的收益率来吸引客户。结果，一季度代理人渠道新单保费也出现了一定程度下降，带动原保费增速出现了一定程度的下降。

2、强监管是保护投资款新增交费大幅下降的主因

随着中国金融风险不断积聚，中央提出“防风险”后，保监会将核心工作聚焦到了防风险上，从2016年下半年到今年一季度，不断出台新政策，加强监管，核心是防止保险业，尤其是寿险业出现资金流断裂风险。

负债端的监管措施包括：严控中短存续期产品、提高产品保障水平、降低产品投资属性、遏制高收益万能险等等，这些新政极大地遏制了寿险公司销售中短存续期产品的能力，而这些产品正是2016年保费高速增长的主力军，其主要销售渠道就是银保渠道。

此外，从公司经营经营绩效来看，在投资收益率较低的情况下，由于银保渠道保费的资金成本过高，银保渠道的保费越多，带来的亏损就越多。所以，在当前环境下，理性的寿险公司本身有压缩银保渠道保费的动力。

于是，2017年一季度，银保渠道新单保费出现了大幅下滑，带动保户投资款新增交费出现了大幅下滑，两者其实是一回事。