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A股行情不断分化 价值投资时代来临？ 从2016年年初之后，A股走势开始分化：蓝筹涨势喜人，而小盘股一蹶不振。这种分化趋势在今年开始加速，大蓝筹、白马股接连创新高，创业板指则一度跌破熔断低点。 针对这种分化，不少观点认为，这代表了A股正在趋向于价值投资。一系列制度变革是推进A股走向价值投资的因素：1新股发行使得壳资源逐渐丧失价值；2.减持新规倒逼倒逼价值投资；3.沪、深港通的开通使得国内投资者有机会投资低估值的港股；4新三板挂牌实行核准制，使投资者更重视未来现金流和长期投资价值。在这一背景下，A股权重股不断走高，贵州茅台（600519）、中国平安（601318）等甚至在弱势行情下创出新高。然而，也有声音认为，大蓝筹走高并非真正的价值投资，更像是炒作价值投资题材，并且随着蓝筹股股价不断上涨，其中亦产生不少泡沫。 中美大蓝筹差别明显 中国市值十大股票全为传统行业 下表列出了A股总市值排名前十的股票，可以发现，十只股票中七只属于传统金融业(银行、保险)，剩下三只股票分别是两桶油和贵州茅台。无一例外都是传统行业。何水镜先生撰文指出，对比中美十大市值公司，“美国前10大市值公司大都属于科技企业，中国前10大市值公司全部属于传统产业。中国式蓝筹仍然是穿长袍大褂的满清人，而美国式蓝筹早已是西装革履的现代人。”美国十大市值股票包含了苹果、谷歌、微软、亚马逊、Facebook、通用电气等科技类企业，只有摩根大通、富国银行等少量金融业股票。  中国股市缺乏全局性基础价值观 针对这一现象，何水镜认为，中国式蓝筹的泡沫已非常严重(增长率为负，PEG过高)；中国股市长期难以步入牛市的根源在于缺乏全局性基础价值观，这会直接导致中国长期在全球创新产业和领域无法获得主导权和定价权；中国式蓝筹的疯狂与世界科技与人文大潮的发展背道而驰；国家队资金包括社会主流资金应该捍卫股市的基础价值观，引导社会资金流向有利于中国产生世界级企业的领域。 价值投资亦当多元化 成长股也具有投资价值 股市作为实体经济融资的重要渠道，承担着优化配置资源的作用。市场的资金虽流向了一些业绩较为稳定的蓝筹，比如贵州茅台、中国平安、云南白药（000538）、工商银行（601398）等，但这些传统的白酒、医药、金融以及能源行业，增长潜力有限，增长率较低。中国经济转型需要更多的高科技企业和新兴产业，中国式蓝筹所处的行业并非未来经济发展的领军行业。 美国股市中，苹果、谷歌等高科技公司更受到资金追捧，也正是因为这些新兴产业代表了全球经济的发展方向。反观A股，中小创、次新股频受打击，虽然创业板整体估值仍然偏高，但其中不乏估值合理且具有成长性的新兴企业。价值投资不能止步于大市值但增长乏力的领域，投资估值合理、具有成长性和较高增长率的公司也是价值投资的一种。所以，倡导价值投资多元化，减少低效率和垄断经济的规模，鼓励新兴产业发展，从实体经济到二级市场营造适合成长性企业发展的环境，也有助于A股市场更好的发挥其作用并可以使其更加健康地发展。 |
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