|
2017年6月11日 来源：金十数据 摘要
VIX指数衡量标普500指数期权的隐含波动率，也被称为“恐慌指数”。
VIX指数衡量标普500指数期权的隐含波动率，也被称为“恐慌指数”，它反映了投资者对未来股价波动的预期，常常被用作“投资者的情绪指标”。 今年5月中旬以来，被称为“恐慌指数”的VIX指数持续下降，近期更在低位持续徘徊。但许多投资者却仍一脸懵——“恐慌指数”到底是什么？  其实，这是芝加哥期权交易所(CBOE)用以衡量标普500指数期权的隐含波动率的一个指数。VIX指数每日计算，代表市场对未来30天的市场波动率的预期。当指数越高时，显示投资者预期未来股价指数的波动性越剧烈；当VIX指数越低时，代表投资者认为未来的股价波动将趋于缓和。 2004 年至 2007 年美国金融市场经历了一段相对平稳的时期，VIX指数也处于低位，2008 年爆发的金融危机重创美股，2008 年至 2009 年初标普 500 下跌 56%，同时 VIX 指数一度飙破 80、逼近平均水平的四倍。  VIX指数推出后，成为全球投资者评估美国股票市场风险的主要依据之一，2004年CBOE推出全球第一个波动性期货(VIX Futures)后，受到全球投资者的追捧，特别是2005年以来，全球金融资产波动性急剧增加以后，VIX指数的交易量更是屡创新高。 带着“预警市场潜在风险”的使命而诞生的VIX指数 波动性在金融衍生品的定价、交易策略以及风险控制中扮演着相当重要的角色。可以说没有波动性就没有金融市场，但如果市场波动过大，而且缺少风险管理工具，投资者可能会担心风险而放弃交易，使市场失去吸引力。 VIX指数的设计初衷是为了预警市场潜在风险，因此常被投资者作为仓位增减的重要依据。而由于该指数可反映投资者对未来股价波动的预期，并且可以观察期权参与者的心理表现，也被称为“恐惧指数”、“投资者情绪指标”和“市场波动率晴雨表”。 当你还在一脸懵时却有人利用它一日大赚近2700万美元 5月16日之前，VIX指数一直在低位徘徊，甚至一度跌至10以下，创下24年来低位。但有买家无视VIX指数的低位，自去年12月起以50美分的价格一路狂买VIX看涨期权，因此得名“50美分”。 市场估算，到今年3月底，“50美分”的亏损已达7500万美元，到5月初VIX指数创下低点时，其亏损已达8900万美元，但即便如此，他仍未改变买进VIX看涨期权的手法。 而过去三个月，每一次“50美分”出现在VIX期权市场上，随之而来的是VIX指数的攀升，就在5月17日，特朗普“泄密门”之后美股出现重挫，VIX指数当日大涨，“50美分”浮盈近2700万美元。  目前波动性还处于超低位，使得其长期投资前景看起来极具吸引力。Macro Risk Advisors衍生品策略部门负责人Pravit Chintawongvanich认为，从“50美分”的避险策略看来，目前他可能还不会平仓，波动性要飙得更高，他才可能会卖出。 VIX指数和它的波动率“小伙伴们” VIX指数是最为常见的波动率指数，不过CBOE还推出针对美国股指、利率、商品相关的ETF和货币期货的波动率指数。除VIX指数之外，针对美国股指的波动率指数还有：标普100波动率指数(VXO)、纳指波动率指数(VXN)、罗素2000波动率指数(RVX)、短期波动率指数(VXST)、3月期波动率指数(VXT)和中期波动率指数(VXMT)等。 而10年期美债波动率指数(TYVIX)和利率掉期波动率指数(SRVIX)则是衡量利率波动性的指数。TYVIX指数衡量的是10年期美债期货价格的30天市场预期波动性，当10年期国债和期货价格大幅波动，特别是暴跌时，TYVIX指数很多时候都呈现上涨趋势。SRVIX指数是第一个衡量利率掉期市场波动性的标准化产品，使得交易利率掉期市场更为简单化，目前该市场已经成为最大的场外衍生品市场，名义资金高达数万亿。 欧元波动率指数(EUVIX)衡量欧元相关的期权的隐含波动率。同样的，CBOE也有针对金银油ETF的波动率指数：黄金ETF波动率指数(GVZ)、白银ETF波动率指数(VXSLV)和原油ETF波动率指数(OVX)，分别以全球最大的黄金ETF基金SPDR Gold Shares、最大的白银ETF基金iShares Silver Trust和美国石油指数基金(USO)为衡量标的。  作为小散，该如何用好这一机构投资者的指标神器？ VIX指数受到机构投资者追捧的原因在于其各类衍生品能为金融机构提供有效的市场风险对冲工具和套利机会。CBOE业务拓展部副总裁Matthew Moran的研究结果显示，1986年-2003年，用一个包含VIX期权产品和标普500的组合进行定期调整，每年比单纯投资指数的表现好5%，风险降低了25%。 国内的普通投资者可以在线上交易平台TradingView上搜索相关的代码进行了解， 通过这些指标掌握美元资产整体的投资气氛、洞悉后市走向。 过去50年的经验表明，高波动性之后往往伴随着低波动性，当VIX指数位于低位并回升到平均水平的时候，也往往是市场开始抛售的时候；而VIX处于高位并开始掉头向下往往是市场触顶的迹象。 在美股市场，通常VIX指数超过 40，表示市场对未来的非理性恐慌，可能于短期内出现反弹，所以 2008 年金融危机时，才会有分析师高喊股市超跌，应趁机入市捡便宜。相对地，VIX指数低于15，表示市场出现非理性繁荣，可能伴随着卖压杀盘，投资者应多加留意。 美国资产管理公司 Formula Capital 的分析师阿尔图切(James Altucher) 指出，VIX指数单日疯狂上涨超过 20%，隔天股价常常会反弹，他通常隔日早上买进标普 500 指数股票型基金(SPY)，并在当日收盘前卖出。1993 年到 2010 年间，VIX 指数一天之内攀升 20% 的情况约有 30 次，其中有 22 次能靠短线进出获利，不过他也坦言，这样的操作方式风险相当高。 (原标题：一文带你看懂华尔街机构的指标神器) (责任编辑：DF318) |
|
|
