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导读：读过亚当斯密《金钱游戏》的人都难以忘掉股市描写篇：在牛市高峰之际，有一阵子一些人业绩辉煌。在随之而来的低谷期，不少他们看中的公司破产，不少天才投资家被挤出了该行业。许多昔日舞台上的投资家如长脚蜘蛛般在他身边滑行而过，压力过大，下沉了。这些经理人员给顾客亏掉的钱要比挣的多。 投机、赚钱、亏了、投资经理人，这些词一样会出现在各大金融网站，这里永远有人笑着来哭着走，有目瞪口呆的，也有当场吐下药丸的。 如火如荼的股市，总让人充满幻想：希望通过内部消息、市场动力、图表信号等快速致富，初期可能小有收获，但毕竟难以持久，结果往往惨不忍睹。 每一位入市者都想捞一桶金，股市也有巴菲特、金融巨头乔治·索罗斯等神话传奇，他们是怎么持续盈利的？4月20号，巴菲特因IBM股票下跃，亏损则超过了8亿美金。对于普通投资人而言，早已乱了方寸，可我们的“股神”却巍然不动，也许只有像钉子户一样坚守阵地，才能耐的住股市的腥风血雨，顺利捞金。 劳伦斯·柯明汉姆《骗局与幻觉》章节中提到：在20世纪90年代末，除了价值投资者以外，几乎所有的投资者都翻了船。动力投资者、增长投资者、指数投资者和基于现代金融理论的组合投资者都被市场泡沫所欺骗。 而只有价值投资者逃过了金融风暴的袭击。他们专注于分析资产负债表、收益以及权益回报率等可靠数据，不管股市的起伏，却在金融海啸中挣了钱。 价值投资并没有神奇密码，这套逻辑早在50年前就被提出，可掌握真正奥秘的入市者却不多，价值投资需要长期跟踪与积累，如果没有长时间的积累，即使知道这套逻辑，也没有办法取得超额收益。 不可否认，越多人知道这套逻辑，市场机会遇少。在证券分析并没有这么严谨的时候，市场上的非有效性十分多，很多股票的价值都被低估，而现在这样低估的机会正在减少，但也有人在这样的市场中找到了机会。 巴菲特研究会秘书长周贵银认为，价值投资更多的是在考验一个人的心性，能不能抵抗外界的诱惑，能不能坚持自己的判断，才能真正的在投资中立于不败之地。像巴菲特、芒格一样，不需要每天盯着股市，用大把的时间来阅读和写书，不再成为Seth Klarman口中被深深同情的广大散户同胞。 为了让广大投资者少走弯路，价值投资研究者为股民们理出了一套“三种传统和十大标准”投资军规，对投资者大有裨益。 价值投资的三种传统 一、本杰明·格雷汉姆安全边际传统；要求所购股票的价格必须充分地低于其估计的价值。格雷汉姆在晚年将选择股票的方法简化为10条标准。一半用于度量财务能力，一半用于度量风险的各个方面。 二、 约翰·伯尔·威廉姆斯定量分析传统；要求估计公司的内在价值，其方法是将保守估计的公司未来现金流折成现值，以此作为公司的内在价值。 三、菲力浦·费舍尔变种投资传统；要求投资者通过调查研究和仔细分析，找出那些具有长期发展前景的公司。这类公司拥有一些独特的商业特权（别人所不具备的资源或能力），比如消费者忠诚度、无以伦比的品牌认同度和强大的市场影响力等。商业特权同样可以是高素质的经理人队伍。费舍尔是关注增长的先驱，以他为代表的增长投资，其实是价值投资的一个变种。 巴菲特十大投资标准 沃伦·巴菲特将价值投资简单地称之为“投资”，他也反对将价值和增长对立起来，因为成长性总是价值评估的一部份，它构成了一种变量。他在坚持能力圆圈、商业分析等方面做到了极致，并给价值投资者列出了10条标准。 第1条：不把股票放在心中，认定公司，只要公司持续盈利，股价早晚会大涨。 第2条：牢记不亏损，做到安全第一，赚钱第二，投资时不盲目冒险。 第3条：谨慎选股，通过各种资料和数据，精读一家公司，在选择这家公司的股票时，要慎之又慎。 第4条：确保对投入资金的公司确实非常了解。你的能力圈大小并不重要，但是知道你能力圈的边界非常重要。 第5条：筛选企业时重点看业务，所投企业必须在业务上具有强大持续竞争优势。 第6条：投资有一流人才的公司，鉴别一家企业是不是适合投资，一定要留意是否拥有一流的管理层。 第7条：一流业绩，只有业绩不错的公司才具投资价值。衡量标准是股东权益投资收益率，尤其是那些不需要投入太多资本就能实现持续增长的超级明星公司。 第8条：寻找那些未来20年具有持续竞争优势而且价格上具有安全边际的优秀公司。 第9条：集中投资更大的公司，尽管回报率降低，比较稳健。 第10条：以合理的价格买入一家真正优秀的公司股票，然后忘掉它，一直持有很长时间。 |
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