BOUT FOF 关于FOF FOF，全称Fund of Funds，即基金中的基金，与开放式基金最大的区别在于基金中的基金是以基金为投资标的，而基金是以股票、债券等有价证券为投资标的。它通过专业机构对基金进行筛选，帮助投资者优化基金投资效果。 嘉宾简介 △ “FOF存在的重要意义是填补了中国资产频谱的不完整性，增加了中等收益风险组合的投资品种” 谈及FOF产品推出的作用时，孙彬称: “在国内，债券波动率较低，而股票波动性又很高，主流资产品种的收益风险组合不够丰富，不像海外发达国家那样存在具备多层次风险收益特征的资产，FOF推出将会填补这块的空白，增加国内中等风险收益组合的产品。” △ 目前已有华夏等24家公募基金公司合计申报了50只FOF产品，我国也将在2017年正式推出公募FOF，正式落地大类资产配置的公募设计产品。 华夏基金在证监会上报的有裕惠稳健目标风险基金（FOF）、裕丰收入目标风险基金（FOF）、裕盛收入目标风险基金（FOF）三只FOF产品。 据孙彬介绍，华夏基金主要从产品波动率角度，设计了5%、7%、10%、15%、20%五档（R1-R5）目标波动率的FOF产品，以适应不同风险偏好的投资者。通过限定波动率的方式为不同风险偏好的投资者提供基金组合，在特定的风险下，追求最优的回报。 为了实现上述目标风险，FOF的内部基金组合将主要采用仓位控制、风格选择等方式来控制风险。 在仓位控制方面：
除了仓位控制，华夏基金还将从基金风格选择方面来控制风险。 在基金选择方面，华夏基金首先会选择基金经理风格稳定的基金，其管理的基金或者有较长期历史业绩的可持续性或有特定的风格，避免风格漂移的基金；二是会尽量选择单一基金经理管理的基金产品，避免多人管理导致的基金风格多变；三是需要随时跟踪基金经理及投资运作情况。 孙彬解释道，“为了寻找风格稳定的基金经理，我们考察该基金经理管理基金的历史收益率排名是否持续维持在特定区间；或考察基金经理管理的基金相对特定基准的超额收益是否稳定且持续，以寻找风格相对恒定的基金，这样在组合中才能较为准确地实现配置的目的。” 为了实时跟踪基金经理及投资运作情况，华夏基金的FOF产品将以内部FOF为主。 Wind数据显示，截至目前，华夏基金共有股基、债基、混合型基金、货币型基金、QDII基金等基金产品99只，其中包括涵盖了医疗、消费、军工、制造、科技、大宗商品、国企改革等10只行业或特定策略基金。 “公司的基金数量和涵盖领域已经充分满足了FOF基金组合和投资运作需要，而且做内部FOF也会对底层基金产品的实际运作情况非常了解。同时，为了降低投资者成本，公司做内部FOF只需要遵照基金本身的费率，不再另外增加管理费。” △ 为了应对大类资产配置时代的趋势，华夏基金在2016年6月就开始筹备资产配置部，并在当年10月正式成立。 在孙彬看来，FOF最重要的功能是大类资产配置，在控制特定风险的情况下追求最优的投资收益，所以，采取何种资产配置模式对FOF团队至关重要。 孙彬认为，目前在资产配置领域，行业主要有三种模式： 【1】纯量化的资产配置模式 【2】“主动管理+量化”的配置模式 【3】以基金评价为基础的配置模式 华夏基金采取的是“主动管理+量化”的模式，一是因为纯量化模拟市场过往走势并预测市场未来趋势存在一定弊端，因为市场不会简单重复，而且很多政策指标无法反映在量化数据中，尤其是市场在不同经济周期中，资产特征与资产间的相关性也在发生变化；二是以基金评价为基础做配置容易导致投资的短视和滞后性，市场风格一旦切换就会失效。 孙彬称，“华夏基金将采取‘主动管理+量化’的大类资产配置模式，更主要的是综合考虑市场主、客观的影响因素，结合主动管理和大数据优势，为投资提供更加综合的视角。” 事实上，为了布局FOF，华夏基金早在2016年10月就联合全球领先的MOM/FOF管理人罗素投资，双方通过创新型研究小组，就资产配置、基金研究等方面进行深度合作，并通过“自上而下做资产配置、自下而上优选基金”来提升公司的FOF管理能力。 为了实现FOF产品的资产配置能力，孙彬透露，未来华夏投委会会为FOF基金经理提供大类资产配置建议，但基金经理在资产配置层面仍有较大的自主权。 “我们对FOF基金经理做资产配置的限制主要有两种方式：一是FOF组合资产配置战略层面的限制，比如FOF组合为了控制特定风险，在投资中会制定战略资产配置比例，投资经理只能在该目标比例的一定范围内操作；二是组合绩效跟踪，我们建立了多方位的组合绩效跟踪体系，当组合投资业绩有不能达到投资目标风险的时候，我们会及时提示基金经理，调整组合结构”孙彬称。  |
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