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手把手教你读财报5 来自老齐的读书圈 00:00 09:53 作者：老齐的读书圈【ID：qijunjie82】 各位书友大家好，今天我们继续来读财报，今天我们要来看第二张报表，就是利润表。一般的投资者最爱看的就是这张报表，但这张报表要比资产负债表简单的多，而且很多东西都不可信。大家随便看看就好，如果你坚持阅读到了这里，没有放弃，那么恭喜你。基本后面可以一马平川了。如果前面听的不太懂，建议您可以返回去再听一遍，听得似懂非懂了，咱们再开始利润表的学习。 【贵州茅台的利润表】 好，我们继续讲，利润表就是损益表，说白了就是告诉你我们企业今年赚了多少钱。有一个非常重要的资本市场的估值方法，就是来自利润表的数据，这就是市盈率，也就是市盈率=P/E，P就是价格，E就是每股收益。用以表现，你的投资大概多少年能够通过公司的盈利收回，简单来说，假设业绩不变的情况之下，市盈率是10倍，你十年就可以通过公司的业绩收回，市盈率100倍你要100年才能收回投资。 但这东西也不是很靠谱，因为市盈率是会变的，这里面有个事情得跟大家交代一下，如果你经常看新闻，就知道有个词叫做戴维斯双击，这是什么意思呢？是美国人戴维斯，他追求的是市盈率和每股盈利的双数据增长，所以叫做戴维斯双击。他从5万美元开始投资，47年资产增值1.8万倍，是不是很牛逼，但其实算下来每年只有23%，算是一个厉害的数据，但绝对还算不上神话。他的思路就是找10倍以下的市盈率，业绩增长达到10-15%的股票，他的理论依据就是，如果牛市来了市场平均市盈率回到15倍是没问题，如果5年内能够按照15倍市盈率卖出，年获利30%，应该是可以做到的。 当然戴维斯最后没有达到年化30%，那就是因为他除了找到戴维斯双击之外，还遇到了戴维斯双杀，也就是每股收益和市盈率的双双损失。也就是我们通常说的，股票越跌，反而市盈率越大，因为业绩越来越糟糕了。这是一种周期性和反身性决定的，所以避免戴维斯双杀，要在经济逆周期的时候，尽量回避周期股，回避反身性的保险证券信托类以投资为主要收入的股票。弱周期的这种股票有个非常好辨认的现象就是每股收益持续增长，每年都会增长。 那么我们来说说净利润的产生过程，他可以分为两步，第一是从营业收入到营业利润的过程，第二部是从营业利润到净利润，第一步是重点，所以毛利率也同样很重要。 举个例子，一个公司甲花70元买原材料，产生30元生产制造费用，40元税费，总费用是140元，然后另外一个公司乙打了张200元的欠条把货拉走。这样甲公司的账户上就记录了60元的营业利润，按照25%的所得税，缴纳15元，然后就是净利润45元。但是实际情况是，这个公司不但一分钱没赚，反而每卖出一个产品倒贴出去了155元。所以这个故事就告诉大家利润不等于赚钱，这就是利润表最大的问题，他是按照权责发生来计入报表的，而不是实际收支。还比如你找了个工作，但第一个月上班，你要先贴很多钱进去，然后到下月才能领这个月的工资。虽然有账面收入，但其实这个月你的收入是0。 看完了利润，就要看营收，一家企业有三种方式计入营收，一个是销售商品，一个提供劳务，另外一个就是让渡资产使用权，也就是出租东西。而确认收入也是一个比较复杂的工作，这里有很多的会计记账原则，老齐觉得大家不必记这么多，就记住如果在牛市，大多数公司都会确认更多的收入进来，而在熊市大家会尽可能的掩盖一些收入。让业绩变得更糟。因为在熊市，你把业绩做成一朵花，也没什么卵用，投资者信心并不强。也没那么多人关注股市。 【贵州茅台的毛利率相当可怕 ROE相当稳定】 下一个是毛利润，这是个很重要的指标，一个公司好不好坏不坏，全看他的产品毛利润。主营收入减去主营成本就是毛利润，而毛利润占主营收入的比例就是毛利率，毛利低的行业，竞争很激烈，毛利高的行业才有护城河，说明企业产品竞争力强。比如茅台，毛利率93%，也就是说不管他怎么涨价，大家骂的少，争着买的多。还有很多人算苹果手机毛利率40%，而其他智能手机毛利率只有10%甚至都不到，那么你几乎不用调查，你就知道哪个产品卖得更好，哪个产品能做的更加长久。毛利率低的企业也不是就不能生存，只能够以量来补价，这样活得就比较辛苦。而且抵御风险的能力也不强。 说完收入，我们看看成本，营业总成本包括营业成本，营业税金及附加，营业费用，营业费用又包括销售费用，管理费用和财务费用。 这其中营业成本，这个比较重要，我们在讲存货的时候已经讲过了。主要包括两部分，一个是产品成本，以及劳务成本。比如一个饭馆，卖一盘拍黄瓜，黄瓜的成本和厨师的成本就计入在这里面。餐馆的毛利率一般都比较高，能超过50%，毕竟黄瓜才几个钱，厨师的人工摊下来也没那么贵。但净利润就少的可怜了，一般都被税费和房租给吃掉了。 营业费用也是重点，俗称三费，销售费用是销售产品所产生的费用，比如广告费，促销费保险运输费，装卸费，销售人员的返点等等。销售费用和销售收入应该是同涨共跌的，毕竟多列销售费用的目的就是促进销售。 管理费用学问可就大了，包含管理者的工资福利，工会经费，职工教育培训，行政开支。这就是个筐，不知道该怎么计入报表的费用，都会扔到管理费用里面。如果管理费用每年都很庞大，而且越来越庞大，说明这个公司管理很混乱。而且可能腐败问题很严重。有的员工出去找小姐，都能开张餐票回来给报销了。 财务费用主要就是利息和手续费，这里了解下就好。下面是资产减值损失，一般投资亏了，或者坏账了，才会提这个减值损失。属于自我检讨的认错。下面还有公允价值变动，主要是交易性金融资产，比如买了很多的房子，房价涨了，这块也就跟着涨而来。 投资收益，是股票分红，债券利息，主要指那些付息的东西，在还本付息之前，拿到的利息收入。 汇兑收益，就是企业持有外汇资产或者负债期间，所造成的汇率变化。 收入和成本相减，就是利润表的核心了，营业利润。这是一个企业的核心价值。说白了投资企业，就是投资企业不断赚钱的能力。如果他不赚钱了，甚至开始亏钱了，那么再便宜都是个坑。 单看营业利润并不直观，更重要的是看营业利润率，也就是营业利润除以营业总收入。然后跟同行比较一下，如果这个指标高，说明这个公司在行业里的竞争地位很强。 净利润，就是装到兜里的钱，这个很好理解，就是营业利润加上其他的营业外的收支净额，交完所得税，剩下的钱。营业外收入就是一些偶然发生的收入，比如去年联想为了粉饰收入，就卖了一栋楼，一下子净利润就大增。有几家A股公司卖了两套学区房就摘掉ST的帽子了。这都是财务手段。但公司还是那么烂，并没有改变什么。专业投资者上来就会把这些营业外收入给剔除掉，因为这东西根本不可持续。对于投资来说，将来时才有意义，过去时完全没什么卵用。还记得老齐讲投资中那些最简单的事中间，有过一句华尔街的名言，厨房里不会只有一只蟑螂。一个公司如果用财务技巧，增加营业外收支的方法，来粉饰报表了，那也就说明，这个厨房里有了蟑螂，肯定问题绝不止一个卖楼增加收入那么简单，这里面可能到处都是坑，如果你要不是浑水机构，也不是专业的调查记者，其实你也没必要去搞清楚什么，知道是个坑绕开就好，何必要跳进去，看看坑里到底是什么呢？ 至于所得税，那是国家的事，相信好的企业也不可能偷税漏税，而差的企业我们有一千种方法已经把他们过滤掉了。所以没必要在税收项目里面挑骨头。如果其他的财报都没问题，所得税这块，可以忽略而过。 今天节目的最后，还是要提醒大家一点，净利润这个事其实要多少就有多少，净利润必须结合现金一起看，脱离了现金你会被骗的怀疑人生的。很简单打白条，把货拉走，权益发生了，净利润增加了，但钱却压根没见着。看似净利润大增，过几天人家告诉你应收账款全都坏账了，企业分分钟变成巨亏。这都是套路。套的就是那些只看利润不看现金的股市上懒惰的投资者。 好了，这就是本期的节目，我们简单梳理了一下利润表的内容，明天我们来介绍，拿到利润表，到底该从哪里下嘴。只看那几个项目就够用了。明天见 |
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