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北京当升材料科技股份有限公司形成锂电材料业务与智能装备业务协同发展的业务模式。锂电材料商主要产品包括多元材料、钴酸锂、锰酸锂等锂电正极材料，以及四氧化三钴、多元材料前驱体等前驱体材料，产品应用领域涵盖小型锂电、动力锂电以及储能领域。2016年公司锂电材料占公司总营收的89%，围绕小型、车用、储能锂电三个市场不断进行市场拓展。 主要优势： 1.公司是国内锂电正极材料的龙头企业之一。在小型锂电领域，已在智能手机、电动工具、电子烟、无人机等市场领域拥有了较大竞争优势，部分产品技术水平已达国际先进。在车用动力锂电领域，在2016年新能源乘用车销量前10名车企中成功进入5家知名品牌的供应链。公司高镍多元材料具备高安全、长寿命、高能量密度，已成功应用于国际品牌车企动力锂电池，成为国际同类产品标杆。长循环高能量密度高安全性多元材料，迅速进入多家国内品牌车企体系。在储能锂电领域，公司的储能型多元材料具有长循环、高安全性的特质，获得国际两大锂电客户的大批量订单，打开欧美储能市场，成为储能市场中多元材料的拳头产品。 此外，在智能装备业务上，公司全资子公司中鼎高科主营精密模切设备，产品包括各类型圆刀模切机、激光模切机等，已拥有一批日本、韩国、美国、欧洲的高端客户。 2.公司拥有较强的客户渠道优势。公司在锂电正极材料业务领域拥有优质的客户资源，客户范围涵盖中、日、韩三个地区，主要客户包括三星SDI、LG化学、sony、比亚迪等国内外一流锂电制造商。 关注理由： 1.近日特斯拉接近与上海市政府达成一项协议，将首次在中国建厂生产电动汽车。工信部6月13日发布了《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》的征求意见稿，积分制有望于2018年如期执行。目前2017年上半年新能源汽车销量逐渐转暖，随着积分制度落地，下半年新能源汽车有望产销两旺，带动对上游材料的需求。 2.2017年6月3日，公司发布了非公开发行预案修订稿二，发行数量不超过 7321.36万股，募集总额不超过15亿元，将用于江苏当升锂电正极材料生产基地三期工程、江苏当升锂电材料技术研究中心和补充流动资金。其中三期工程主要建设内容为18000吨/年的高镍多元材料生产线，同时具备生产不同类型的多元材料（NCM523、NCM622、NCM811和NCA）的能力，拟使用募集资金额不超过11.6亿元。 最新业绩点评： 2016营业总收入13.35亿元，同比增长55.10%，实现归母净利润0.99亿元，同比增长647.56%。2016年公司锂电材料产品销量同比增长33.09%，产量同比增长34.93%。 2017Q1营业总收入3.14亿元，同比增长37.21%，实现归母净利润0.20亿元，同比增长24.68%。公司预计2017年H1净利润同比大幅增加。 国内新能源汽车市场呈现快速发展态势，受此带动，公司正极材料产、销量大幅增长。同时公司车用高镍多元材料的性能领先于同行业竞争对手，在国际、国内市场具有较强的市场竞争力。 盈利预测与估值： 公司2014-2016年营业收入分别为6.25/8.60/13.35亿元，归母净利润分别为-0.26/0.13/0.99亿元。公司目前市值89亿元（对应股价为24.27元）。预计2017-2019年公司净利润为1.8/2.5/3.3亿元，EPS为0.49/0.68/0.90元/股，对应当前股价的PE分别为49X/36X/27X。 风险提示：正极材料市场竞争加剧的风险、下游需求不及预期 |
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