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挖宝君给大家带来一个名词叫商誉，何为商誉，说白了就是上市公司溢价收购未来会给其带来业绩的企业，(溢价的部分就计入到商誉里面。一般被收购的企业承若期是3年。在这3年内如果业绩不及预期，就会有相应的减值，后果就是从当年的利润中计提，减少利润，造成盈利的下滑。) 数据统计显示，2016年合计有684次收购资产需完成业绩承诺，涉及529家上市公司。从对赌协议承诺盈利完成情况来看，有95起收购资产未完成业绩承诺，涉及上市公司84家，逾15%的上市公司并购标的业绩未达成预期。 挖宝君给大家带来部分未达预期的公司情况(比较典型的上市公司)： 过去几年，并购重组已成为部分上市公司实现市值管理以及盈利增长的重要手段，然而标的业绩一旦不振难达预期又会成为拖累上市公司业绩的重要因素。因此，上市公司应当至少在每年年终进行减值测试，如果并购标的业绩未达承诺，出现资产价值下降趋势，会一次性全额计提或分年计提。 大额商誉一次性冲减资产的同时，也会抵减净利润，直接拖累上市公司当期业绩。我们来看一个典型的例子，就是这一家公司，蓝色光标(300058)靠并购起家。 在图中最后一栏，2014年商誉有20亿，到17年有46亿了。例如蓝色光标发布2015年业绩快报显示，预计2015年净利润为5000万元至1亿元，同比下降93%-85%。公司认为对净利润有较大影响的一大原因为“公司收购的西藏山南东方博杰广告有限公司(2015年度实际经营业绩完成情况与收购时承诺业绩有较大差距”，而后年报中显示因控股子公司博杰广告、今久广告、We Are Very Social受行业变化趋势影响业绩未达预期，计提了商誉和无形资产(品牌)减值9亿。最终归属于母公司所有者的当年的净利润锐减90.49%。 所以目前我们看到他仍有这么大的商誉，这就是潜在的地雷。对于这样的企业，看不懂的，坚决回避。 我们在来看一家企业，吉艾科技(300309)： 吉艾科技在2014年商誉只有6800万，2015年吉艾科技(300309)收购郭仁祥、宋新军、郭冬梅三人手中持有的安埔胜利100%股权，交易价格为8亿元。同时，安埔胜利原股东作出业绩承诺，安埔胜利在2015年至2017年各会计年度实现的净利润分别不低于9443.55万元、1.08亿元和1.19亿元。但是到了2016年，安埔胜利全年仅实现净利润3211.2万元，完成率仅为29.57%，2015年至2016年度合计净利润完成率为63.15%。最终吉艾科技还是计提商誉减值损失达3.29亿元，严重拖累了公司业绩，导致吉艾科技2016年亏损4.39亿元。 并购标的资产业绩不达标，在资本市场上并不少见，有一部分原因是在收购前就已经注入了大量水分，业绩增长不真实，再就是业绩承诺本身不靠谱，上市公司当初并购重组，也主要是为了拉抬股价，做市值管理。 特别要当心的就是在股市泡沫期，上市公司通过讲故事，高溢价的收购行为。这大概率为未来的暴跌埋下了地雷。 |
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