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来源：华尔街情报小组（qingbaozu） 黄金价格两天内两次出现异常波动。昨天欧洲盘初黄金价格突然跳涨(跟前天时间差不多)，五分钟内黄金买入量达到大约815000盎司。周一黄金曾在一分钟之内出现180万盎司的抛盘。 关于这两次异常波动流行的解释是这样的：第一天是有人按错了键，也就是所谓的“胖手指”；第二天是对周一的错误交易进行反向操作。 不过，我们并不认同上面的说法。在昨天的文章《早有人预料到了昨天黄金会暴跌》里我们也提到了“有人利用漏洞操纵金价”。对于昨天的异常走势，我们有另一种看完，慢慢把下面的内容看完，你也许会恍然大悟。 当然，我们永远不会得到这里面真实的内幕，不过有一件事非常奇怪。 黄金在周一“闪电崩盘”后，我们本以为各大投行会立即给出有关黄金的看跌报告，并把责任抛给央行的最新操作——这样央行就能廉价买入黄金。 但令我们惊讶的是，高盛发布了一份报告，解释了它现在为什么“看涨黄金”。在这份报告中，高盛阐述了金价可能会超过他们之前设定的年终目标价1250美元，并列出了三个具体原因。 值得注意的是，就在高盛这份报告发出后，黄金市场出现了第二次异常波动，并扳回了前一天大部分的跌幅。 下面我们看看高盛的这份报告有没有透露什么蛛丝马迹： 在上周的大宗商品中，铜是表现最好的资产（上涨2.5%），而原油则表现最差（下跌4.3%）。黄金同时段的表现比较平淡（上涨0.1%），不过在今天下跌了1.6%。当前重点关注的显然是原油，投资者担忧美国和利比亚不断扩大的原油供应将会抵消OPEC减产的努力。相对来说黄金受到的关注较少，尽管其跨资产相关性已经悄然升至新的极端水平。 黄金相关性分析 图注：深蓝色线：黄金跨资产相关性；浅蓝色线：黄金与10年期美国国债的相关性 考虑到美联储收紧实际利率可能会对黄金造成更大的压力，我们的大宗商品团队将黄金未来12个月的目标价定在1250美元/盎司，但这种不利影响可能会被下列3个因素所抵消： 1.美国股市回报率较低（正如我们预期）应该会促使更偏重防御性的投资者转向黄金市场。 2.新兴市场以美元计价的GDP加速增长将增加新兴市场经济体的实际购买力，从而带动黄金需求。 3.预计金矿产能将在2017年达到顶峰。 自从2002年以来，黄金已经越来越多地成为了“避险”资产，与全球债券的相关性达到了百分之百。 各类资产之间的相关性 因此我们应该对利率的上升保持敏感。然而，随着全球经济增长势头可能达到顶峰，黄金可以作为股票的良好对冲，尤其是对于与实际利率挂钩且回报较低的货币市场。 黄金的隐含波动率应该对投资者仍然具有吸引力：相对于过去10年来，它的隐含波动率处于零的水平。 各类资产的隐含波动率 图注：第一横排的五大项分别为：股票、债券、信贷、大宗商品、货币 高盛的观点虽然有理有据，但实际上该行正在敦促其客户购买黄金，以高盛的“尿性”而言，这表明它对黄金的抛售很可能接近完成了。 来源：华尔街情报小组（qingbaozu） |
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