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内容简介： 选股和买入，其实是投资中不同的两个动作。有些股选中了，并不代表立即具备买入的条件。我们的这个系列，旨在选取具备伟大基因的优秀公司，然后耐心等待合适的介入时机。换句话说，这个系列是个福利，只做选股，不做买卖时机分析。 更新频率：不定期更新，确实有符合“伟大基因”条件的公司时候更新，每10期为一个系列 订阅说明：请务必按系列订阅，全系列一元。超级福利！ 今天一元牛股储备营首秀，当然会选一个乌鸡变凤凰的超级牛股，看看未来给不给介入机会。 道氏技术 2017-05-12晚间，道氏技术因重大资产重组停牌。2017-5-27发布重大资产重组方案，对佳纳增资4.5亿，增加28%股权。第一次参股：2016年12月14日，道氏技术与远为投资、新华联控股签署《增资合同书》，以8,400万元对佳纳能源增资，增资完成后道氏技术持有佳纳能源23%的股权。2017 年 5 月 19 日，佳纳能源完成了本次工商变更登记。具体复牌时间还需等公司公告。 一、收购方案 （1）方案概述：公司拟以现金方式对佳纳能源增资，佳纳能源注册资本由 9,830.30万元增加至15,447.55万元，增加比例57.14%.增资前公司持有佳纳能源 23%的股权，增资后公司持有佳纳能源 51%的股权，本次方案增加股权28%。佳纳能源以2017 年3月31日为评估基准日，估值78,750 万元，道氏技术以45,000 万元对佳纳增资，其中人民币 5,617.25 万元计入佳纳能源的注册资本，其余人民币9,382.75 万元计入资本公积。 （2）跟踪点评：可见本次并不是单纯以现金购买股权，而是采取了增资，增加注册资本及资本公积金，钱还是留在佳纳公司，而不是直接从佳纳原股东手中购买股份，钱给原股东，不留在公司发展。这也是估值7.875亿的佳纳能源，占比28%股权估值为2.2亿，道氏技术却花了4.5亿的原因所在。本次重大资产收购不构成借壳，但是由参股佳纳变为控股佳纳，佳纳的净利润由投资收益一栏变为道氏技术的控股公司净利润并表。 二、佳纳能源简介：主要从事钴、铜及镍钴锰三元复合锂离子正极材料前驱体等产品的研发、生产、销售。与华友钴业及寒锐钴业业务具有一定相似，可作为对比。公司生产所需原材料为钴精矿和钴的湿法冶炼中间品，目前钴盐含钴金属产能6000吨，前驱体产能8000吨，电积铜2000吨。佳纳能源共拥有3家全资子公司和1家控股子公司，持股情况分别为：湖南佳纳能源科技有限公司100%股权、 清远佳致新材料研究院有限公司100%股权、香港佳纳有限公司100%股权和长沙佳纳锂业科技有限，公司 60%股权。 三、佳纳能源财务情况：可见由于钴金属价格的上涨，佳纳能源盈利水平大幅提升，2017年一季度净利润近4700万，营收2.57亿，净利润率18.3%，超过2016年全年净利润，韩锐钴业2017年一季度净利润4972亿，营收2.31亿，净利润率21.5%。华友钴业2017年一季度净利润2.52亿，净利润17.47亿，净利润率14.4%。可见佳纳能源规模与寒锐钴业规模相当，净利润率稍逊一点，净利润率比华友高，规模约等于华友的15%。目前寒锐钴业市值88亿，华友钴业市值245亿。而佳纳权益估值才7.9亿，为寒锐钴业的8.9%，华友的3.2%。若以道氏技术的收购估值4.5亿，占比28%，那么佳纳估值为16亿，为寒锐钴业的18%，华友的6.5%,所以道氏技术收购佳纳的估值非常便宜，属于重大利好。
四、佳纳能源业绩估算 按2017年一季度2.5亿营收，后边三个季度按提价30%计算，后边三个季度营收合计9.75，全年营收等于(9.75+2.5)=12.25亿,全年净利润率保守估算为20%，则全年净利润为2.45亿。因此本次增资控股为重大利好，收购PE为：16/2.45=6.5倍，权益收购PE为：7.9/2.45=3.2倍。以上估算为保守估算，原因分析如下： 根据图3，后三季度按硫酸钴提价30%也就是6.1万元/吨远小于华友的9.1万元/吨，碳酸钴12.1万元/吨提价30%就是15.7万元/吨也远小于目前的生意社等网站的报价20.7万元/吨。佳纳能源钴产品价格比较滞后，一季度还未大幅提价，远小于图4与图5同期产品的现货报价。此外2017年产能还在增大，后边三个季度销售量比一季度还要大。
五、道氏技术业绩测算：
【估值分析】 估值分析：目前市值68.93亿，2016年1亿，动态PE=68.93倍，2017年净利润2.825亿，对应PE=24.4倍，以2017年净利润为基数，未来两年复合增速则为63%，PEG=0.39《1非常低估。如果以2016年净利润为基数，未来三年复合增速则为96%，PEG=0.72<<1非常低估。考虑为刚上市2年左右的股票，所以可以享受到较高估值，因为刚好是产能释放的时期，确定性强。由于未来的高增长性，产能释放，因此可以给予40-50倍估值，合理市值为113-141亿，股价空间为64%-104%。如果以2019年净利润算可以给予30倍市盈率，2019年估值可达226.5亿，2年后股价空间为228%。 【延伸阅读】 道氏技术：一季报跟踪 http://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309404101171051627802&retcode=6102 【免责声明】 利益披露：工作室部分成员已持有文中所涉及的股票或其他投资组合。 工作室的系列报告的信息均来源于公开资料，我们对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和工作室以及下属作者无关。 【澄泓研究·新视界工作室】 新视界，我们用心看透复杂，让您轻松看到简单。 秉承让研报变诚实，使投资更简单的理念，研讨市场方向、把握投资机遇、挖掘潜力个股。专注但不限于新能源与环保，用多重维度的专研，去解析变化万千的市场。新视界工作室，用“诚实”谱写，让“简单”说话，带给您投资研习的美丽新世界。 |
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来自： 凤台山人 > 《新视界-中长线牛股储备营》
图1：佳纳能源2017年一季度盈利情况
图2：佳纳能源产品产能、产量及销量情况
图3：佳纳能源主营产品销售价格情况
图4：硫酸钴现货报价
图5：氯化钴现货报价
