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今日最强势的要属中报业绩预增个股，弘信电子是龙头，开立医疗涨停，熙菱信息9.72%，华测导航7.98%，长川科技6.06%，万通智控4.52%，华统股份4.44%、新泉股份4.28%…… 它们的上涨是有坚实基础的，不像那些纯概念炒作，是中报行情的重点。 从金牌橱柜“意外”爆发，再次讨论行业集中度高低，这个投资判断的重要依据。 若无大的意外，今天金牌橱柜开盘会大幅度高开，看看开立医疗昨天走势就知道了。 因为今晚中报业绩披露出现了重大逆转，从原先的“同去年同期相比无变化”，变成了现在的“同去年同期相比增长100%-120%'，相当于原来预计的中报同比增长率为0，而现在实际业绩增长超出原先预期有100%以上。 我们先仔细解读一下这份公告的含义，了解一下为何先后业绩披露差异有这么大： 一、本期业绩预告情况 1、业绩预告期间：2017年1月1日至2017年6月30日。 2、业绩预告情况：经公司财务部门初步测算，预计公司2017年1-6月合并报表销售收入增长率为35%—40%，预计实现销售额为5.5亿元—5.7亿元，归属于上市公司股东的净利润4226.66—4894.03万元，比上年同期增长100%—120%。 3、本次业绩预告未经注册会计师审计。 二、上年同期业绩 1、2016年1—6月实现销售收入40736.54万元 2、归属于上市公司股东的净利润：2224.56万元。 3、基本每股收益：0.44元。 三、业绩变动主要原因 报告期内，公司预计归属于上市公司股东的净利润较上年同期实现较大幅度增加，主要原因为： 1、公司按照年度经营计划有序推进各项工作； 2、各销售渠道快速增长，公司人均效率提升，带来公司销售收入和利润较大幅度的增长。 这里要注意的是，按照公司今晚最新业绩披露测算，金牌橱柜2017年中期净利润在4200-4900万，但从行业龙头索菲亚2016年四个季度的业绩占比看，定制家居行业特点就是下半年收入（或利润）占比较高，也就是说金牌橱柜2017年全年业绩不能简单的将中报*2，这么计算。 个人评论 ： 公司上市不久，公司关于2017年中报业绩披露信息为 ： 相比于2016年中报同期净利润无较大变化；而这次业绩披露为2017年中报相比于去年同期，增长幅度在100-120%。 抛开信息披露的合理性和合规性，以及信息渠道是否泄露，今天只聊聊正常情况下，一家刚上市的次新公司，对于自身经营预判情况，为什么出现这么大的偏差？ 我们都知道，很多巨无霸公司，比如银行地产石油保险，基本上不会出现这么大的业绩披露误差值范围，它们基本上都是精确到个位数，主要因为自身体积庞大，较小的业绩波动对于整个基数来说，几乎可以忽略（就是分母很大，分子很小的时候，变动分子一点点，对于结果影响甚小） 另外这些巨无霸增长率本身就在个位数，好一点的才有10%左右，所以即使出现了一个百分点的误差，对于上市公司股价的影响也非常小） 而行业集中度低的行业和公司则不然，即使龙头公司才几百亿市值，整个市场占有率只有百分之几的时候，很容易在经营方面发生大的变化，只要销售收入增加一点，利润变化幅度就很大，而对于较低的市值来说，估值变化率就很高，从而带来较好的投资机会。 比如金牌橱柜所在的定制家具行业，总体行业集中度很低，龙头公司在全国范围内的市场拥有率也只有几个百分点，只要哪个公司努力一点，获得的销售收入和利润就会大幅度增长。 这里面主要是一个行业集中度从低到高的过程，或者说渗透率从低到高的过程。公司总市值达到最高，及该类产品的市场普及率达到30%-40%，乃至50%。 这就能解释为什么成长股总是到达一定的时候出现大幅下跌的现象。因为成长类成长股主要关注的是其科技创新型产品的市场渗透率，由于在产品初期尚处于寡头垄断市场，其垄断价格可以带来巨额的利润空间，因此价会随着产品渗透率的提高而快速上升。 利润快速上升以及产品的流行必然吸引大量追随者进入，产品市场也会渐渐从寡头垄断型转向竞争型市场，随着产品价格的下降，利润率大幅下降，如果市场份额没 有更大的扩张，利润率甚至出现负增长。在股价上就表现出头肩顶的走势了。 这个意义上看，50%渗透率往往成为成长股的魔咒。 也可以说，行业垄断度较低的时候，是投资细分行业龙头的初期阶段，成长股最佳投资时期。 这是什么道理呢？我们将用产业经济学中的市场效率来解释这一问题。 公司总市值=公司净利润*市盈率 首先我们知道，公司的总市值是由净利润和市盈率所决定的。 市盈率并不是作为判断未来市场风险或收益的预测指标，因此我们更多地是依赖对净利润的研究进行预判。根据西方价格理论的观点，从整个社会的角度来看，资源的最佳配置状况应是社会福利（消费者剩余+生产者剩余）最大化。因此在完全竞争条件下（产品渗透率达到100%），社会福利最大化，资源配置效率最高，此时竞争的价格机制使得价格和边际成本一致。 换言之，产业中的所有企业只能获得正常的利润，各产业利润趋于平均化。所以，当整个产业达到市场绩效最高的时候，企业只能获得平均利润，并非是最高利润的时间段， 换言之，超过30%-40%以后市场已经进入竞争型市场，垄断者无法再享受高额垄断价格带来利润。而该点位下的市场渗透率极为公司股价的最高位，因为其利润增速达到最大的。 许多研究表明，中小企业是科技创新的主要源泉。许多新产品（有专利垄断的除外）从中小企业中诞生、发展。一些行业的市场集中度低下，有可能是由以上一种或几种因素重复累加造成的。 影响的因素越多，市场集中度越难提高；同样，企业对制约的因素分析的越透彻，越能发现其中蕴藏着的行业机会，从而提高企业自身的市场占有率。 大家回顾一下很多细分行业里面，是不是这种情况，市场渗透率高了不行，低了也不行，只有达到一定的程度，才是利润增速最快的时候，比如前面十几年里面的电商平台,游戏行业,金融领域,互联网金融领域，视频网站领域，移动手游领域，计算机软件领域，等等,所有行业都是行业集中度从低到高,渗透率从小到大的过程,而这中间都是成长期中间阶段，涨幅最大！ 目前看，定制家具板块就是一个垄断程度较低的成长股初期发展阶段，关注细分龙头。 索菲亚(sz002572)虽然走了6年牛市，但由于高速成长，动态估值反而越来越低，短期存在上升通道的趋势线交易机会,这个成长过程就是行业集中度从小到大的过程，领会了这个道理才明白成长投资的过程。 虽然走了6年牛市，但由于高速成长，动态估值反而越来越低，同样存在上升通道的趋势当中，而这个成长过程就是行业集中度从小到大的过程，领会了这个道理才明白成长投资的过程。 这是什么道理呢？我们将用产业经济学中的市场效率来解释这一问题。明白了这个道理，我们就不单单只看到成为tenbagger的索菲亚，还可以寻找更多未来成为tenbagger的公司了。 因为索菲亚这6年里面，既有2015年的杠杆牛市，也有2016年去杠杆之后的快雄，也有一次熔断和多次中小级别的股灾，但总体还是涨多跌少，最后实现了6年10倍。 而目前从索菲亚的细分市场渗透率看,依旧较低,也就是说行业小龙头的市场占有率都不高,那整个行业就存在着行业集中度提高,或者兼并整合的预期存在。 后期还是关注细分行业龙头公司30-40%的市场渗透率极限，也是成长股的“渗透率魔咒”。 但在这之前，只要把握好产品的渗透速度和扩张时间，相信也能抓住投资的机会。 目前定制家居每个细分行业小龙头上市之后，就存在一个行业集中的过程,这就是投资机会. 那还有哪些行业也属于类似于定制家居一样，行业集中度较低，存在投资机会的呢？ 我统计了一下A股上市公司行业集中度高低情况，供大家参考（如下），前期园林行业也算一个。 我的投资核心就是行业集中度，越低的机会越大。而中报和年报是观察行业集中度的重要时点。 大家看看我们前期操作的三个案例乾景园林，海量数据和皮阿诺，就是基本面分析+技术派规律，底部波段做出的三次超过20%的中线行情。 知行合一，这几周都在研究行业集中度的问题，所以这几周的持股操作还是围绕这个展开，看看最近几周的汇总周贴里面，重点关注品种，有一半都是定制家居，就知道了：
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