主板、创业板发审委合并，导致创业板大跌？

可亮说：

 上周五（7日）证监会发言人高莉表示，将发布的修订后发行审核委员会办法，主板、创业板发审委将合并。创业板审核都与主板趋同，那凭什么创业板的市盈率要高于主板呢？今天上证指数微跌0.17%，中小板指数微跌0.57%，创业板指数独自大跌1.75%，明显是受此消息影响。

我其实一直不看好创业板，当然不看好的是其在中国资本市场的地位和作用，而不是从二级市场炒股的角度来讲的。从2011年我就讲创业板作为一个板块已经失败了，自从新三板扩容大全国之后，更是坚定了这一看法。我认为创业板已经没有了单独存在的意义，要么应该与中小板合并，要么就应与新三板合并，创业板没有单独存在的意义，其终会被中小板或者新三板合并，这也是我早在去年11月发表的《新三板，中国资本市场的双轨制改革》一文中提出的观点。关于未来，拭目以待......

7日，证监会新闻发言人高莉表示，证监会将发布修订后的发行审核委员会办法（以下简称“《办法》”），其中包括：合并主板发审委和创业板发审委，专职委员数量由60名增加到66名。

 

修订后的《办法》主要包括十方面内容，

①增加保护投资者合法权益的宗旨；

②强化发审委选聘工作，设立遴选委员会；

③增加对发行审核工作进行监察的审核安排；

④完善限制发审委委员买卖股票制度；

⑤将主板发审委、创业板发审委合并；

⑥考虑增加专职委员人数，委员数量由60名增加到66名；

⑦减少委员任职期限，由此前最高连任三届改为两届；

⑧完善发审委委员任职条件；

⑨明确推荐委员单位责任；

⑩增加对违法违规委员公开谴责的方式。

合并发审委是大势所趋

一石激起千层浪。对此，兴业证券保荐代表人李斌、国信证券保荐代表人孟繁龙都表示合并发审委是大势所趋，此举有利于统一审核理念。因为目前主板和创业板两个市场并不存在实质性差异，界限比较模糊，审核标准不存在天壤之别。

 

东北证券山东分公司总经理张可亮进一步解释称，IPO审核主要关注三个方面：法律、财务和成长性。

其中法律层面体现在历史沿革和企业经营的合法合规性；财务层面体现为公司业绩财务数据的真实性；成长性体现为公司所处行业以及公司业务，技术在行业中的竞争力。

不管是主板还是创业板，上述三个方面的审核标准都是一样的，两个市场的不同之处体现在：

1、创业板上市企业所处的行业必须是国家鼓励扶持新兴产业，而主板不需要。

2、创业板对利润要求较低，目前掌握的标准是挂牌前一年净利润达到3000万左右即可，但同时要求三年报告期内有较高的成长性；而主板中小板之前的要求是四五千万元左右，对成长性要求并不高。

也就是说，任何一个板块的发审委委员都可以胜任对方板块的发审工作，两个发审委合并没有技术上的难度，属于大势所趋。

中小板、创业板成长性差异小

多位保代都谈到目前主板和创业板两个市场的界限比较模糊，不存在实质性差异。张可亮透露近几年中小板和创业板的上市企业规模、成长性日渐趋同。

 

2015年1月1日至今，135家企业登陆中小板，249家登陆创业板。

可以看出，中小板和创业板企业在营收、盈利规模上存在不小的差异；但两个市场在成长性方面差异很小，其中归母净利润增速中位数的差异仅为0.1%。

 

行业分布是中小板、创业板近三年上市企业差异较大的方面。

虽然两个市场的制造业上市企业都占据大多数，但无疑创业板更欢迎高新技术企业。249家创业板上市企业中，TMT行业有44家，占比17.67%；135家中小板上市企业中仅2家属于TMT行业，占比仅为1.48%。

 

IPO审核效率或将提高

对于发审委合并的消息，多名市场人士还提到此举有利于提高证监会的审核效率。

 

孟繁龙表示这可以视为证监会内部一项减员增效的举措；张可亮认为之前的两套制度两套人马本身就属于重复建设。东北证券研究中心总监付立春指出合并是为了更好进行梳理，有利于更有效地推进资本市场体系完善，去除分设主板和创业板发审冗余、重复的状态。

 

那么合并发审委对市场有何影响？

招商证券执行董事、保代朱权炼表示，以往创业板发审委审核比较细、主板相对比较宽松，合并之后整个监管风格应该会更加严格，同时合并发审委将增加人员的调配，预计IPO审核速度、效率将提高。

 

券商IPO资深专家“投行老范”认为，合并有利有弊，利的是证监会审核速度将提高，企业排队IPO时间预计会加快；不利的方面体现在未来创业板的审核标准或将与主板靠近，这将提高申请创业板上市的公司的进入门槛，审核将更加严格，同时企业估值也将与主板靠拢，创业板整体估值将下降。

付立春则表示，对企业而言，上市标准将更加统一、明确，审核更加高效。

合并发审委不免让人联想到注册制，菁财资本创始合伙人葛贤通（K先生）认为，大的注册制改革方向不会变，只是需要一个循序渐进的过程，这一次合并发审委就是其中一个环节。不过，“投行老范”预计注册制短时间内难产。

 

2009年10月30日，中国创业板正式开板，其目的主要是扶持中小企业，尤其是高成长性企业，为风险投资和创投企业建立正常的退出机制，为自主创新国家战略提供融资平台。

创业企业具有规模小、风险大、创新性强等特点，与主板和中小板公司在发行条件、审核理念上存在较大差异。为保证审核人员有足够的时间、精力进行审核，创业板设立独立的发行审核委员会，在发行初审基础上审议创业企业的公开发行股票申请。