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上市公司泸州老窖的概况与历史股价 泸州老窖是中国浓香型白酒的发源地。“泸州老窖酒传统酿制技艺”作为川酒和我国浓香型白酒的唯一代表。泸州老窖拥有我国建造最早（始建于1573）、使用最长、保护最完整的窖池。
1994年，泸州老窖股份有限公司成立（上市时间超过茅台、五粮液、洋河），经营范围包括泸州老窖系列酒的生产、销售。 1997之前，泸州老窖的总资产是超过五粮液的，二者的净利润相差不大。上世纪九十年代初，随着泸州老窖采取了“名酒大众品牌”的中低价策略，结果造了泸州老窖长期的低价格、低价值印象，背离了白酒消费市场高档化、品味化、内涵化的主流发展趋势。 与此同时，茅台、五粮液和剑南春却采用了名酒即高价的涨价策略，于是在消费者的心目中，造成了高档名酒“茅五剑”的惯性定位和认知心理。
上世纪90年代更令泸州老窖雪上加霜的是，盲目实施多元化。试图进入商业、金融、矿业、房地产等行业，但都无一成功。泸州老窖因此错失了白酒品牌建设，提高产能，巩固市场地位的时机
随后，管理层意识到多元化的错误，调整公司战略。重新聚焦在白酒行业上，强势导入国窖1573，树立高端白酒品牌。 国窖1573经典版 这一战略调整使得泸州老窖快速增长，金融危机期间股价短时间内跌幅后，迅速开启反弹，股价不断创历史新高。从2005年到2011年，最高价与最低价相差27倍，可见在过去投资泸州老窖存在巨大的机会。
“完美的增长曲线” 白酒是周期性行业，行业周期与宏观经济有同周期性特点，且一般滞后于经济周期1-2年。改革开放以来，白酒行业主 要经历了1989-1992年,1998—2003年两次主要调整期，自2012年下半年起，随着白酒行业再次进入调整期，期间受“三公消费”，白酒“塑化剂”等一系列利空作用下，使得本次调整时间长、幅度大。 第三次白酒行业调整，2012年下半年起。泸州老窖从最高价的44.03下跌到12.7期间跌幅达71%。在此之前那些对泸州老窖持续高增长抱有乐观态度的投资者承受了惨烈的代价。2014年公布的财务数据显示，相比2012年泸州老窖营业收入下降53%，利润下降接近80%(期间发生存款盗失案计提两亿坏账) 投资分析：上市公司泸州老窖 一、收 益 2005年-2014年收益记录
（2005-2014）10年平均 1.28 0.82 （2008-2014） 7年平均 1.71 1.09 7年总额 12.00 7.65 经营记录最高每股收益 3.14 普通股售价： 13元/每股 基于10年平均收益 市盈率 10.2 基于7年平均收益 市盈率 7.6 基于10年最高收益 市盈率 4.1 *阴影部分为08-09金融危机 *白酒行业衰退12年下半年开始 数据显示：2005-2014年十年间，泸州老窖股份有限公司为股东赚取了每股约1.28的平均收益，期间支付平均0.82的股息，总体支付率约为64.1%。泸州老窖股份有限公司自2005年以来的收益记录十分完美，即使经历08-09年金融危机的影响，其增长趋势仍为受影响。 股息支付：十年平均每股息收益0.82，以股价13元为基础，普通股股息收益率约为6.31%，七年平均每股收益1.71，普通股股息收益率约为8.4% 本益比：基于十年平均收益的市盈率为10.2倍，基于七年的平均收益的市盈率为7.6倍。 笔者点评：笔者认为最近七年的平均收益更能代表该公司正常经营下的盈利水平。七年内好年景与坏年景较好的分配并在一个完整的经营周期内，较好的揭示了该公司的正常盈利能力。 面对泸州老窖2013到2014年间，断崖式的收入与利润暴跌，我们不免有这样的疑虑： 1、下降的盈利趋势将会一直持续下去吗？ 2、泸州老窖是否正丧失其应有的市场竞争力？ 3、第三次白酒行业危机对泸州老窖的冲击是暂时的影响还是不可挽回的打击？ 未完待续··· |
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