不得不知的期货知识——基本制度及名词

●合约中的专业名词

★合约标的物

期货合约在履约时需要交割的“货物”称为标的物，标的物是以合约代码来体现的。例如CU1710是一个期货合约代码，表示2017年10月交割的合约，标的物是电解铜。

★报价单位

报价单位是指在竞价过程中对期货合约报价所使用的单位。例如国内铜、铝、大都等期货合约的报价单位以元（人民币）/吨表示。

★最小变动价位

最小变动价位是指在期货交易中，合约标的每单位报价的最小变动数值。例如，上海期货交易所的铜期货合约最小变动价位为10元/吨，也就是投资者在报价的时候必须报出10元的倍数才能进入到交易系统中。

★合约交割月份

合约交割月份是指某种期货合约到期交割的月份。

★最后交易日是指某种期货合约在合约交割月份中进行交易的最后一个交易日，过了这个期限的未平仓期货合约，必须进行交割。例如，上海交易所铜期货合约的最后交易日为合约交割月份的15日（遇法定假日顺延）

★交易代码

为了便于交易，每一期货品种都有交易代码。如我国期货市场中，黄大豆1号合约为A，螺纹为RB，铜为CU。

●什么是保证金制度

保证金制度是保障市场安全的基础之一，这是期货交易与其他交易方式不同的特点，保证金制度即体现了期货交易所特有的“杠杆效应”，同时也成为交易所控制期货交易风险的一种重要手段。保证金是一项履约担保金，证明买方或卖方均须交存保证金方能进入期货市场。在进行期货交易的时候，每一个客户都必须按照事先的规定，向期货公司缴存一定数量的保证金，期货公司把客户的保证金存入专门的账户，与公司的自由资金区分开来。

●投资者缴纳的保证金就是合约所规定的保证金么？

一般的交易者必须通过期货公司才能进行交易，因此交易保证金收取是分级进行的，可分为期货交易所向会员收取的交易保证金和作为会员期货公司向客户收取的交易保证金。会员保证金的基础数额就是合约规定的保证金，根据市场运行状况由交易商规定，一般为合约总值的5%~10%。客户保证金的数额由期货公司自行制定，通常高于会员保证金水平2~3百分比。

交易保证金的数额与交易风险的大小有关，一般而言，期货合约的价格波动越大，所要求的保证金就越多；离交割月份较远的交易交付较少的保证金，离交割月份较近的交付的保证金较多。

●什么是涨跌停板制度

从事股票投资的投资者都知道涨跌停版制度，期货市场的涨跌停板与之非常类似，指的是期货合约在一个交易日中的交易价格波动不得高于或者低于规定涨跌幅度，超过该涨跌幅度的报价将视为无视。通过制定涨跌停板制度，能够锁定会员和投资者每一交易日所持有合约的最大盈亏，能够有效地减缓、抑制一些突发性事件和过度投机行为对期货价格的冲击。

和股票不同，期货市场的涨跌停板一般是以合约上一交易日的结算价为基础确定的，期货合约上一交易日的结算价格加上允许的最大上涨幅度构成涨停板，期货合约上一交易日的结算价格减去允许的最大下跌幅度构成跌停板。国内不同的交易所对不同的交易商品，根据不同情况设置了不同的涨跌停板幅度。一般来说，涨跌停板的幅度取决于该种商品现货市场价格波动的频繁程度和波幅大小。商品价格波动频繁，越激烈，该商品期货合约的每日涨跌停板幅度应设置大一些，反之则小一些。

●什么是当日无负债结算制度

当日无负债结算制度也是期货市场的基本知道，是指每个交易日结束之后，交易所先计算出结算价格，然后根据结算价格核算当日每笔交易双方的盈亏情况，并在各自的保证金账户上进行挑战，将盈余划入账户贷方，将亏损计入账户借方。如果亏损账户上的保证金金额低于最低保证金水平，该账户所有者就会收到追加保证金通知，并被要求在次日交易之前，补交差额保证金，做到无负债交易，否则就不能在第二天进行期货交易。

当日无负债结算是交易所和期货公司、期货公司和客户之间进行的。就投资者来说，期货公司根据交易所公布的结算价与其进行结算，如果账户保证金不足，投资者就会收到追缴保证金通知，投资者应在规定的时间内把足额的保证金存入开户银行。有的时候，在市场波动很大或，某一会员所持有的未平仓期货合约数量很多时，交易所会要求该会员追加保证金。以此类推，同样情况下，期货公司也会通知投资者追加保证金。

●什么是限仓

限仓是指交易所规定会员或投资者可以持有的、按单边计算的某一合约持仓的最大数量。对于超过限额的部分。交易所可按照规定强行平仓或提高保证金比例，操纵价格或市场；二是防止持仓过度集中于少数投资者，在价格出现不利变动时可能引发巨额损失。

一般来说，限仓包括以下几种：

（1）根据不同期货品种的具体情况，分别确定每一品种每一月份合约的现仓数额。

（2）某一月份合约在其交易过程中的不同阶段，分别适用不同的限仓数量，某一合约的限仓数额按该合约上市交易的“一般月份”、“交割前一个月份”、“交割月份”三个阶段依次递减。

（3）采用限制会员持仓和限制客户持仓相结合的办法，控制市场持仓规模。会员一般都是只有经济业务资格的期货公司，它的持仓是其客户的所有持仓的加总，因此对于会员一般是规定一个市场总持仓的百分比，而对客户则是规定一个具体的金额，比如说500手。

●什么是大户报告？

大户报告制度是指投资者的持仓量达到交易商规定持仓报告标准（包括投资者在不同期货公司又持仓），投资者应通过受托期货公司向交易所报告。交易商可根据市场风险状况，制定并调整持仓报告标准。

大户报告制度是与限仓制度紧密相关的又一个防范大户操纵市场价格、控制市场风险的制度。通过实施大户报告制度，可以使交易所对持仓量较大的投资者进行重点监控，了解其持仓动向、意图，对于有效防范市场风险有积极作用。

●什么是强行平仓

强行平仓制度是指当会员的交易保证金不足并未在规定时间内补足，或者当会员或客户的持仓量超过规定的限额时，或者当会员或客户违约时，交易所为了防范风险进一步扩大，实行平仓的一种强制措施。一般来说，强行平仓在如下情况下可能发生：
（1）投资者结算准备金余额小于零，并未能在规定时限内不足的；

（2）持仓量超出限仓规定的；

（3）因违规收到交易所强行平仓处罚的；

（4）根据交易所的紧急措施应予强行平仓的。

强行平仓先由期货公司自己执行，时限除交易所特别规定外，一律为开市后第一节交易时间内。若时限内期货公司未执行完毕，则由交易所强制执行。

●什么是强制减仓？

强制减仓是我国期货市场特有的一种风险控制制度，当市场出现符合强制减仓条件的情况时，交易所为迅速、有效化解市场风险，防止会员大量违约而采取对未平仓合约依照一定条件进行平仓的措施，从而减少市场的总持仓量，防范违约风险。

●什么是实物交割？

实物交割是指交易所规定的，当期货合约到期时，交易双方将期货合约所载商品的所有权按规定进行转移，以此了结未平仓合约的一种行为。尽管期货市场中最终进行实物交割的合约量在合约总交易量中占很小比率，但实物交割对整个期货交易的正常运行却起了十分重要的作用。实物交割是联系期货与现货的纽带，实物交割的贯彻执行和完善是期货交易正常运行和较好控制市场风险的保证。