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投资者在投资理财时，有两种不同的操作策略：主动型投资和被动型投资。 硅谷顶级的风险投资人、UnionSquare Ventures合伙人FredWilson简单对比了对于同一种投资标的，主动型投资和被动型投资的区别。CFAInstitute的CEO及总裁Paul Smith认为主动性投资经理是市场的波动的主导者，没有主动型投资者，被动型投资者也无法实现任何收益。 2000字 | 阅读时长：2.5m 翻译：桂曙光 来源：AVC.com  首先，同一种投资标的，有两种不同的投资方式：主动型投资和被动型投资，比如： 被动投资：你在公开市场购买了一支股票； 主动投资：你在公开市场认购了这家上市公司10%的股份，并要求获得董事席位； 被动投资：你购买了房地产信托投资基金； 主动投资：你买了一块空地，修建了一座公寓，然后出租出去给； 被动投资：你购买了国库券，并获得利息； 主动投资：你为开发者提供“劣后贷款”（hard money loans）。 被动投资：你在别人领投的一轮天使投资交易中，投了一些钱； 主动投资：你领投了一轮种子期投资，并且获得了一个董事会席位。 这两种投资模式（主动投资和被动投资）都是可行的，但是如果你选择被动投资，最好是投资具备流动性的市场，这样被投标的与你的预期出现不一致时，你可以把投资变现退出。 如果选择主动投资，你很可能投资的是非流动性的市场，你还必须投入时间、精力和智力，确保被投标的能够按照你的预期运行。 做被动投资时，你很难“打败市场”（获得高于市场平均收益率）。这并不是说被动投资不能获得好的收益，尤其是从长期来看。但是，跟其他所有事情一样，如果你真的想通过投资大赚一笔，除了投入资金以外，你还必须投入时间、精力和智力。 这就意味着，你要成为一名主动型投资者。 这就是我喜欢的投资方式，这样也会限制你投资的数量，因为主动投资很难规模化。但在种子期、天使期和VC投资市场上，我发现投资人和投资机构一方面以主动投资者的身份出现，一方面又试图让自己的投资“规模化”。 我认为这种做法是行不通的。你可以选择聚焦式的主动投资，或者选择分散式的被动投资，两种投资模式都可行。但我认为你只能选择其一，不太可能两者同时兼备。  有一个现实情况没有引起足够的关注：数据表明，有高达86％的主动型基金没有实现他们的基准回报指标（Benchmark），而完全被动型基金的这个数字甚至是100%。为什么会这样？因为除非他们采取一定形式的主动策略，或者管理及运营成本为零，否则被动型基金一定实现不了基准回报指标。 市场上有一些关于主动投资与被动投资的讨论，但投资者和监管部门都忽略了一个关键问题：如果没有主动投资的话，被动投资也无法实现任何收益。 被动型投资者就像一个搭便车的人，他们通过了解主动投资人的部分动态，来制定自己的投资策略。没有任何投资类媒体关注这里面存在的道德风险问题，或者关注这对主动型投资者来说是否公平，因为他们实际上给被动型投资者进行了补贴。媒体质疑主动投资管理的价值，但他们不愿意去了解，如果没有主动投资，被动投资就不会出现，更不要说发展了。只有市场发展有波动和发展，被动式投资才会有收益，而主动式投资正是让市场波动的原因。 主动型投资者从事的是高成本、高价值的投资活动（价格发现），而被动型投资者则以极低的成本从中受益，并且充分利用这一点。根据Morningstar的报告，自2007年以来，全球的被动型对冲基金所管理的资产爆增了320%，达到6万亿美元的规模。而同期，主动式型基金的增速则大幅减缓，只有54%，管理的总资产只有24万亿。 市场已经渐渐偏向了被动式投资，而如果被动式投资者想要继续生存，市场必须要找到一个平衡点。 主动型基金经理需要认真审视自己，并且重新评估他们在哪里以及如何实现增值，也许要先从回报业绩开始。被动型基金存在及发展的一个主要原因，是主动式基金开始按季度做业绩展示。从数字上来看，在收取基金管理费后，越来越多的基金无法达到基准回报指标。主动型基金经理寻求价值和成长机会，促进资本市场的繁荣，将资本引导到能实现最佳风险回报的地方，这是主动型投资管理这个职业真正可以惠及大众的方式，而被动型投资经理则无法在这项了不起的工作中扮演角色。
最好的主动型投资经理是那些有着目标明确的投资方式，并专注长期投资。在现在这样持续低利率的环境中，主动型投资经理需要找到一种收费模式，让自己所贡献的价值与之更匹配。现在有很大比例的投资人的收益率，被基金管理费用所消耗掉了。
涉及到管理费的时候，我们看到各种各样的恶性竞争。富达投资（Fidelity Investments）一直被认为是一家主动型投资机构，最近宣布将削减27支指数对冲基金和交易所交易基金的管理费，以期吸引更多的资产转向被动型投资策略。我们不能批判他们行为：投资者越来越倾向于选择被动型基金，而不是无法提供预期价值的高成本主动型基金。富达投资的发言人说他们“仍然相信主动型投资的力量”。没有价值就很难拥有力量。
在行业可以真正解决这个问题之前，我认为主动型投资注定仍会继续收缩。黑石投资（BlackRock）的CEO, Larry Fink上个月说，他准备压缩资产管理业务，因为太多的基金经理无法达到他们的基准回报指标，转移到指数投资的规模是“巨大的”。
主动型投资经理需要彻底改变，他们需要把专注于投资回报，而不是所管理资产的增长。他们需要经历投资组合不受束缚、更长锁定期，并且收费更少。最重要的是，对于主动型投资经理来说，“基准回报指标”这个词要从他们的词典中删除。
--------------------------------------- 原文链接：http:///2016/07/active-vs-passive-investing/ http://www./blogarticle/3569487/blog/a-new-perspective-on-the-activepassive-investing-debate.html
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