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余丰慧2017-07-10 一个玩世不恭的概念也有几分道理，即投资是一次成功的投机，而投机是不成功的投资。一个更加重要的理由是：1928-1929年的市场过热和随之而来的崩盘在某种程度上正是因为人们没有正确区分投资与投机这两个截然不同的概念。所以我们将这个问题进行比较彻底的阐述。对此，最好的方法也许莫过于先对人们通常所理解的这两个概念的含义做一个批评性的考察，接着再努力提炼出一个正确并且明确的定义。 通常认为的投资与投机的主要区别包括： 投资——1、选择债券，2、足额支付，3、永久持有，4、目的是获得稳定的收入，5、选择安全的证券。 投机——1、选择股票，2、保证金交易，3、快速换手，4、目的是获得可观的利润，5、选择有风险的证券。 对比中前四项都有一个优点，就是都很明确，而且它们中的每一项也都刻画了一个适用于一般的投资或投机的基本特征。但是，在无数具体的事例中，上述标准并不非常适用。 格雷厄姆在《证券分析》中谈及投资与投机时，阐述了债券和股票的属性。关于这一区别标准，我们发现这正是通常人们所广为接受的概念，而且至少有一个权威的声音也认为所谓投资就应该是局限在债券的范畴之中的。但也有一种得到普遍承认的观点，即优质的优先股应该属于投资工具，这两种立场显然是背道而驰的。不仅如此，如果认为所有债券都具有内在的，可作为投资工具的优势的话，那将是非常危险的。一张安全性低下的债券不仅是彻头彻尾的投机工具，而且还是毫无吸引力可言的投机工具。从另一个角度来看，就把它归入投机一类，在逻辑上也是讲不通的。即使是公众舆论也承认这样一个事实，某些特别优秀的普通股是理想的投资工具，而购买此类股票的人士也属于投资者的范畴。 |
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