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Tony Saliba，LiquidPoint公司首席执行官及国际交易学院创始人。 《金融怪杰》是Jack D. Schwager三部同名作品中的第一部，本书是由Schwager以金融专家的视角对华尔街最成功的17位金融高手进行采访后撰写而成的访谈实录。 Tony Saliba是书中唯一一位期权交易领域的“金融怪杰”，他利用“一手”期权小单成就千万财富，成为传奇期权交易大师。 Saliba的交易成就的原因除了非凡的交易能力还有严格控制风险的自律精神，正如《金融怪杰》中提 到的“Saliba的交易成就中，最令人印象深刻的不仅仅是他收获的巨额财产，还有他收获财产的过程，他是通过运用范例式的交易方法和时刻保持非同一般的 风险控制而收获其资产。Saliba成功实现连续70个月收益超过10万美元。仅有少数的交易员在成功交易几笔大单获利后、还能成为百万富翁。更少人能够 成功保持其收益。能持续保持两个大事件带来的巨额收入、同时持续获利的，仅此一人。” Tony Saliba于1978年来到芝加哥期权交易 所(CBOE)交易大厅。当了半年的职员之后，Saliba决定尝试自己交易。他找到了另一个交易员资助其5万美金，经历了一个不错的开端，随即便遭受打 击、近乎自毁。在尝尽跌落人生谷底的感觉后，他改变交易技巧，从此开始铸就成功。Saliba的交易风格可以这么打个比方，就像游泳、只需做得比踩水好一 些，日复一日小收小赚，同时他的期权头寸构造能在罕见的巨大交易机会来临时充分把握机会。他的财富建立很大程度是通过这样的大事件。 1979年春季，隐含波动率水平十分高，因为1978年是十分波动的一年。可是，后来市场没有任何进展，波动率和期权权利金都崩塌了。六周之内 我便几乎输光了所有钱，原始资本5万美元只剩下将近1万5美元。我自杀的心都有了。你记得当时1979年5月在芝加哥奥黑尔机场发生空难，一架DC-10 飞机坠毁、所有机上人员遇难么？那时正是我跌入谷底之时。 在那段时间，我向场内更有经验的交易员寻求建议。他们说：“你必须严格自律而且做足功课。如果你能够坚持这两样，你就能挣钱。或许你不会暴富，但是可以每天 挣300美金，到了年底就是7万5美元，你要这么看问题。”这些话就像一下子亮起来的灯泡。我意识到这种小收小赚的方式才是我应该做的，而非把自己放置在 巨额风险之中、去试图大赚一笔。 当时我在交易Teledyne公司期权，市场波动性非常大。因此我转向了波音，它的市场则更加紧凑、更窄。我于是成为了一个价差刷单员，每笔交易只挣四分之一个点甚至八分之一个点。 我严格遵守平均每天挣300美元的目标，十分奏效。这段时间让我学会了严格控制和纪律。 时至今日，我的信条依然是勤劳工作、做足功课以及严守纪律。我把这个信条传授给我的交易员们。 回到之前说的，与此同时，我仍持有Teledyne公司的一个大价差头寸，当时我正处在平仓的进程中。如果市场上涨，该头寸将亏钱。当时我交易波音已经有五 周，有一天，Teledyne忽然开始迅速上涨。我急忙冲进Teledyne交易池把我的头寸平掉。我听见场内经纪商有订单进来，我突然意识到我自己正在 回应他们的喊价。我当时运用交易波音的策略至Teledyne，而我每笔交易不止刷八分之一或四分之一个点，改为刷每单半个点或数美元。
他们一直管我叫“一手”。让我日子最不好过的那个人是交易池里最好的交易员，他已经挣了好几百万，基本上就是那个时代的一个传奇。他从一开始就一直排挤讽刺我。他让我的生活简直苦不堪言。 在1980年时，他们首次引进看跌期权，当时最让我难堪的领头交易员非常反感看跌期权，说它们对期权业务不好、他不想交易看跌期权。我当时把握机遇、认真研究看跌期权对我们来说究竟意味什么。我是最早开始交易看跌期权的做市商之一。实际上，看跌期权开辟了一整套全新的策略。 对波动率的猜测还是得准确。然而，我们不需要盯住市场方向，因为我们做的价差足够大的差距。比如，一个期权可能被过度高估，因为在会员公司这个期权需求较多。 我什么策略都运用，我认为自己是个矩阵交易员。我交易屏幕上的所有产品，因为一切都是相互关联的。然而，最基本的策略就是买入蝶式（一个在某行权价处多头或空 头头寸、由一个反向的高行权价头寸和一个反向的低行权价头寸平衡——例如，一个多头IBM135看涨期权、两个空头IBM140头寸和一个多头 IBM145头寸），然后通过一个“爆发式头寸”来抵消。 我买入蝶式，我是指做多两翼。风险是有限的，如果市场没有较宽移动，时间衰退也会对你有利。（除非是有利的价格移动或波动率增加，不然一个期权的价值是随着时间推移而衰退。在相对平淡的市场中，离市场价越接近的行权价期权权利金的衰退比更远的行权价期权权利金衰退要快，即蝶式中间部分比两翼衰退快。）当然，我会尝试以最便宜的价格买入蝶式。
如果我能把足够的蝶式连接在一起，我的获利区间就会非常宽。然后我就会加上一个更远月的“爆发式头寸”。 什么是“爆发式头寸”？这是我自创的一个词汇。一个“爆发式头寸”是拥有有限风险和开放式潜在获利的头寸，在大的价格移动和波动率上升时会获利。例如，由多头虚值看涨期权和多头虚值看跌期权组成的头寸就是“爆发式头寸”。 听起来这个“爆发式头寸”的统一特质就是当市场移动时，delta(标的市场价格移动一个单位、期权头寸发生相应的预期价格变动)增加对你有利。也就是说，我是在押注波动率。 我在近月使用蝶式，时间对我有利，而爆发式头寸应用于远月或更远月。然后我在通过刷单交易来补充帮助支付爆发式头寸产生的时间衰退。 换句话说，爆发式头寸是你用于押注大市场移动的，然后刷单挣的钱是支付账单的，也就是爆发头寸的时间衰退成本。 以下是Tony Saliba部分采访内容 Q1：为什么这么多在场内做交易的人最终赔了全部身家？ Tony Saliba：我认为最大的原因就是到场内交易的人认为他们比市场更强大。他们不畏惧市场，丧失了自我约束和努力工作的态度。这是那些一败涂地的交易员的心理，大部分场内的交易员真的都很勤奋工作。 Q2：公众对于市场最大的误解是什么？ Tony Saliba：他们以为“市场必须走高才能赚钱”。只要用对交易策略，你可以在任何市场条件下获利。利用期货、期权以及标的资产市场，这些足够多的金融工具供你构建合理的投资组合、以应对任何状况。 Q3：换言之，公众过分偏好牛市？ Tony Saliba：是的，这是美国人的普遍偏见：市场必须上涨。政府在此前我们经历3年牛市时对程序化交易没有任何意见，然而当市场开始下滑，突然间所有矛头指向了程序化交易、成了首要问题。 对于普通大众而言，比如我父母和亲戚们，最大的误解就是认为市场上涨，你挣钱；而市场下跌时，你就赔钱。人们应该以更加中立的视角看问题，比如：“我在此类资产里偏多头，另一类别里偏空头，但要控制我空头的风险，因为该风险无限大。” Q4：你在亏损时期，是如何应对的？ Tony Saliba：钱是怎么赔的？要不行情不好，要不头寸不好。如果因为头寸在赔钱，那就赶紧出仓。 Q5：你就是这么做的么？ Tony Saliba：是的，我可以平仓或者使之中性，这样危险才可以解除。当你的船开始漏水，你不能再去钻一个洞去排水。 Q6：如果交易损失是因你决策失误造成的，你又如何补救呢？ Tony Saliba：给自己放一天假。如果我让自己焦虑紧张，我会选择躺下晒晒太阳把身子烘暖将那些令我烦心焦虑的事情从脑袋中释放出去。 Q7：好的交易的因素是什么？ Tony Saliba：清晰的思维、专注的能力和严格的自律。自律为首：选择一个理论并坚持该理论。但是同时当你感觉到你的理论被证明有误之时，也得有开放的思路去改变交易路线。你必须有能力说：“我的方式在此类市场下是可行的，但是如今不再处于当时的市场条件中。” Q8：你恪守的交易规则是什么。 Tony Saliba：我每笔交易都是分开小部分进行，时刻保持头寸仓位的进出，因为我可以分散风险。我不喜欢一次性处理一个大单。 Q9：还有别的么？ Tony Saliba：永远都要尊重市场。不要忽略任何细节，做足功课。回顾每个交易日，总结当日做对的和做错的事情。这是做功课的其中一部分。另一部分是要预测：明天我期待市场 上发生什么？如果跟我预期相反，我该如何应对？如果什么都没有发生怎么办？要全面考虑所有“如果”情景。先预测再做计划，而不是单纯应对。 |
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