谁在助燃高温的方大炭素？

涨价概念加身的方大炭素8月2日再度收出放量涨停，股价从7月初起月涨幅已经接近130%。尽管交易所日前专门下发了问询函，公司方面也核查了相关事项并提示了相关风险，但依然难挡资金的涌入热情。

方大炭素能够如此狂涨，至少包括如下推手开山凿路：一方面，杠杆资金的频繁入场、游资的交替接棒，使公司股价步步高升，距离基本面渐行渐远；另一方面，部分分析师过于乐观，相关研报的推波助澜也在客观上起到煽风点火之效。

首先，从杠杆资金角度来看，方大炭素股价真正启动的初始节点，可以回溯到6月23日。当日，公司股票融资余额为12.54亿元，融资买入额为2.86亿元。但随着公司股价的陡峭拉升，融资余额快速增长，并于7月28日超过29亿元，较启动时点的融资余额已经翻了1倍有余。

还记得当年的“妖股”特力A吗？经过证监会事后稽查，特力A股价在2015年的狂飙，便与投资公司利用信托计划对证券账户进行了层层嵌套有关，其中部分账户涉及配资，还放大了资金杠杆。杠杆资金往往对于股价具有“四两拨千斤”之效。随着融资余额的快速增长，增量杠杆资金的快速进入，方大炭素股价便成为水上之舟，随潮而涨。

但值得注意的是，方大炭素的融资买入额在7月31日和8月1日连续两日降到1亿元以下。增量杠杆资金是否会就此打住，尚不得知，但至少已经开始昭示相关风险。

其次，方大炭素的股价狂飙，也是游资“翻手为云覆手为雨”式交替接盘的产物。从资金操作手法来看，长期价值投资的意味甚淡。以中信证券上海淮海中路营业部为例，该营业部在7月7日为龙虎榜中买入营业部首位，买入额高达4亿元；但7月25日转手便成为卖出营业部首位，净卖出额接近2亿元。可见，大额资金很有可能凭借集中资金及持股优势拉升股价，以此来实现短期获利，投资者不得不防。

最后，券商分析师客观上起到推波助澜的作用。7月25日，方大炭素股价狂飙之际，招商证券一份给予“强烈推荐”评级的研究报告也应运而生。分析师预计，方大炭素7月净利润或达4亿～5亿元，年化盈利能力已达70亿元；光大证券更是乐观给出了“预计公司7月份单月净利润达到5亿元左右，而且这个利润级别大概率有望维持到明年年中”的判断，并且上调了公司的盈利预测。

方大炭素在公告中披露的答案是：公司7月净利润预计在4.3亿元左右，今年净利不可能达到70亿元，同时对产品价格波动风险、产品成本上升的风险和二级市场交易风险进行了揭示。

长期以来，由于卖方压力等因素，分析师圈内经常出现“只睁一只眼看利好”的情况。通过方大炭素研报案例来看，部分券商及分析师不仅预测过于乐观，而且对相关风险的提示也明显不足，其中成本上升风险和二级市场交易风险等因素均未被分析师提及。

但不少风险因素却是随着股价的飙升而迅速累积。以交易风险为例，通过此前特力A等案例来看，公司股价短期飙涨后，控股股东等抛出了较大额度的减持计划。而在2015年，方大炭素的部分董事和高管也曾低价增持了公司股份，在此次股价狂飙之后，相关进展同样值得关注。

由于仍处于新兴市场周期，A股经常出现走势诡谲的个股。短周期内的“高涨幅、高成交、高振幅、可买入”被视为其四大特征，而其背后主力资金的高度控盘、市场游资的穿梭游弋则是上述特征的推动力。此外“有未来可期、有故事可讲、有概念加身”则是股价得以短期升天的无形导火索。

但无论是2015年以特力A为代表的囯资改革概念，还是2016年以四川双马为代表的股权转让概念，事后都向投资者证明了A股的一个“铁的规律”：倘若没有持续的盈利能力和良好的成长性做支撑，最终留给投资者的，必然会是一地鸡毛。