股市分析：福耀玻璃半年报八大亮点！

近来福耀玻璃跌跌不休。今天下午，福耀玻璃半年报发布后，不少球友“恍然大悟”：原来是净利润负增长惹的祸！

且慢，没有这么简单。净利润负增长，不是公司基本面的问题，是汇率问题，要怪，就怪人民币太坚挺了。

言归正传，福耀的半年报，除了净利润看起来让人不爽之外，还是有很多亮点的：

1、 营收持续高增长。上半年，公司营业收入87.1亿元，同比增长14.89%。营收是利润之母，只要营收还在以这么高的速度增长，公司前景无忧。

2、 净利润实际大增。上半年，公司实现利润16.9亿元，同比减少 5.22%。实现归属于上市公司股东的净利润13.9亿元，同比减少 4.85%；实现每股收益人民币 0.55 元，比去年同期减少 5.17%。

净利润为负，主要原因是受人民币升值影响，汇兑损失1.7亿元2016 年 1－6 月汇兑收益为 2亿元。若扣除此因素，本报告期利润总额同比增长 17.91%。

3、 现金流充沛。经营活动产生的现金流量净额17.2亿元，增速达15.79%。经营现金流量净额高于净利润，说明公司获利能力很强，净利润含金量很高。

4、公司营收增速高于行业。公司汽车玻璃中国境内收入比去年同期增长11.81%，高于汽车行业产量的增 速（2017年1－6月，汽车行业产量增长4.64%）；

5、境外增速高于境内。公司汽车玻璃海外业务收入比去年同期增长17.78%， 超过中国境内汽车玻璃收入的增长。这说明，公司的国际化战略正在奏效。

6、福耀美国6月开始盈利。2017 年 1－6 月，福耀玻璃美国有限公司实现营业收入 11,516.12 万美元，净利润-1,044.10 万美元，净亏损同比大幅收窄（2017 年 6 月实现盈利 49.52 万美元）。好戏才刚刚开始。

7、研发投入大增。研发支出3.89亿元，增长15%，占营收的4.5%。福耀是高科技公司，研发项目的投入加大，持续推动研发创新，可以增强公司核心竞争力，推 动公司技术升级及产品附加值提升。

8、成本费用率下降。公司的成本费用率（营业成本、税金及附加、管理费用、销售费用、财 务费用合计占营业收入比率）为81.05%，若扣除汇兑损益的影响，则同比下降0.35个百分点。

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说完半年报八大亮点，再谈谈另一个更重要的话题。

近期正在重温唐朝的畅销20万册的《手把手教你读财报1》，所以借福耀半年报活学活用一下，谈谈福耀这个“蛮牛型”公司。

唐朝在书中，根据公司经营活动现金流量净额、投资活动现金流净额和筹资活动现金流净额的正负的不同组合，为企业描绘了一系列肖像。

其中，经营活动现金流净额为正时企业现金流状况组合如下：

上半年，福耀的三个净额是这样的：

经营活动产生的现金流量净额+17.2亿元，投资活动产生的现金流量净额 -17.4亿元，筹资活动产生的现金流量净额约+0.5亿元。

按照老唐的划分，福耀属于蛮牛型，即：经营活动现金流入+、投资活动现金流出（－）、筹资活动现金流入（+）。

关于蛮牛型公司，老唐有一段形象的说明：“很明显，这家企业把经营活动挣的钱，加上借债或出让股权筹来的钱，一起投入到新项目中去了。企业扩张的急切之心昭然若揭，如同一只勇往直前的蛮牛。所投项目如果创造辉煌，企业可能高速增长。反之，如果所投项目失败与期望值差距较大，投资者的失望情绪可能会严重打压公司市值。这类蛮牛型企业，投资项目前景究竟如何，是投资者必须首先要考虑的因素。”

对三个净额，福耀报表是这样解释的：

经营活动产生的现金流量净额变动原因说明:主要是因为收入增加及加快销售回款所致。

投资活动产生的现金流量净额变动原因说明:福耀玻璃美国有限公司、天津泓德汽车玻璃有限公司等项目按计划持续投入以及其他公司升级改造支出。

筹资活动产生的现金流量净额变动原因说明:主要是因为经营活动产生的现金流量净额增加，以及本期偿还人民币 6 亿元超短期融资券。

仔细看福耀的三个净额：现金净额只比投资净额少2000万元，筹资净额也只有0.5亿元（比上年同期减少97%）。这说明，福耀的盈利能力很强，现金流充沛，基本上可以覆盖投资需求，且负债有所减少，企业发展是可持续的。

按照老唐的逻辑，对于蛮牛型企业，所投项目如果创造辉煌，企业可能高速增长。

我们看到，福耀的投资，主要用于福耀玻璃美国有限公司、天津泓德汽车玻璃有限公司等项目按计划持续投入以及其他公司升级改造支出。

对于福耀这样只专心做一片汽车玻璃，且在世界上盈利最强的汽车玻璃制造商，上述项目的成功率都是极高的。福耀美国6月开始盈利，境外业务保持约18%的增速，就是一个明证。

未来，这些砸重金投资的项目一旦发力，福耀迎来更高速的增长就是水到渠成的事情。至少，撑起20倍市盈率，是没啥问题的。（作者：舍得就快乐1314）