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做空螺纹钢的空军又爆仓了。 本人今年2~3月做了一单项目并购的尽职调查，本项目去年投标期钢筋价格2345元/吨，今年2月份钢筋信息价3158元/吨，那么，施工期钢筋价格是多少呢？这需要做个预测，而预测是最难的，因为谁能料事如神知道还没发生的事呢？当时笔者给出的预估价格是3752元/吨（除税价格），现在回看，基本与实际走势吻合。 预测绝不是拍脑袋，而是要建立数据分析模型。钢筋属于强周期商品，与经济周期息息相关，钢筋价格走势与宏观经济有关，与财政政策货币政策有关，与供给与需求有关。价格的核心在于供需，而供需取决宏观经济形势。 宏观经济不能只看国内，还要观察国外，当下，世界经济处于经济周期的哪个阶段？分析各国的增长率就业数据，包括波罗的海指数等等，需要参考的数据很多，但笔者更关注国际大宗商品价格与国外的股市，因为，国外的资本市场比较成熟，就是经济的晴雨表，基本上能一窥全豹，同时，股市又能提前反映，一般在经济复苏繁荣之前股市就已走强，经济萧条衰退之前就已经走弱。现在，全球性股市牛市说明全球经济回暖，复苏强劲。中国股市是个完全扭曲的市场，参考意义不大。 既然全球经济回暖，那么，中国经济的外部需求就会增加，带动中国的出口贸易。
其次是，中国供给侧改革，淘汰落后产能，清理地条钢，出清僵尸企业，化解产能过剩。供给减少，行业集中度提高，就有了更多的定价权，利好国内大型优质钢厂，如宝钢、首钢等。供给侧改革是利润的重分配，把下游的利润转移给上游企业，钢厂全行业亏损状态得以扭转，钢铁企业的债务危机得以化解。分析供给要看钢产量、库存等数据。有人发现钢材产量增速出现回升的趋势，就预感钢材价格回落，因为供应增加了嘛，但这个产量数据能够代表真实的增长趋势吗？过去钢材的产量数据是失真的，而今年以来逐渐清除地条钢和各种违规产能。所以，虽然你看到今年有些企业产量是增长的，但总体上它是下降的。从产能过剩的不平衡走向供需平衡，本身就是一个价格上涨的过程。
最后，我们分析需求端，中国经济本来就是投资拉动型的，投资是经济增长的动力，中国处于10多亿人口的超级城市化和现代化进程中，不管是基础设施投资还是房地产开发投资都是高位增长，根本停不下来。即使是遭遇史上最严厉的房地产调控，今年，房地产投资增速仍然高于GDP增速，今年上半年房地产投资增速达到8.5%，而同期GDP增速为6.9%。 有人认为房地产调控了，商品房销售就会下降，于是乎房地产投资也会下来，但真的如此吗？房地产调控加码根本没有阻挡房地产商拿地的热情与决心，因为中国仍处在城市化的大周期中，需求还在源源不断地被创造。即使是投资增速下滑也是在增长，也有增量，没有出现负增长。2013、2014、2015年，房屋新开工面积连年下降，与此同时钢材产量依旧在增加，这才是螺纹钢的熊市时期，彼时螺纹钢最低跌到2000元/吨以下。凡事皆有规律，凡事都有关联与逻辑。 中国基础设施投资一直高位运行，今年上半年，基础设施投资59422亿元，同比增长21.1%。这么大的人口基数，需要多少里程的铁路、高铁、地铁、公路？东部地区似乎建再多也满足不了出行的需求。 这些是螺纹钢的上涨逻辑，螺纹钢价格还有上涨空间，螺纹钢价格含税价格已经超过4000元/吨，今年，除税价格超过4000元/吨（螺纹钢增值税率为17%）是大概率的事。 螺纹钢价格下跌空间有限，上不言顶。
由于中国实行的定额计价政府定价，建材价格可以调差，不承担价格波动的风险，等于是无风险承建，施工企业也就没有了风险意识，也缺乏利用商品期货进行套利的能力。这么大的钢筋用量，这么大的价格波动空间，如果在今年年初3000元/吨买入远期合约套保，一直持有到施工期结束，那么，在期货市场上赚到的钱远远超过承包本身的利润。 还有从事造价的人，根本不关心宏观经济数据，一天到晚只知道算量套定额，只见树木不见森林。你也不懂价格变动规律，又如何对造价进行动态控制和资金需求计划？造价与宏观经济相关性极高，做造价又懂经济才是如虎添翼。 我不知道唱空螺纹钢的人是基于什么逻辑，有的仅仅是不喜欢这个国家，就对这个国家很悲观，唱衰中国，这些取向和情绪影响他的观点与判断。我是批判现实主义者，但我做分析和研究时就是纯客观，不带一丝个人的偏好与厌恶，交易的目的是赚钱，更不是意气之争。 凯恩斯说：“当长期到来的时候，很多人已经爆仓了。”有的人做错方向爆仓了，自杀了。这怪谁呢？命由已造。
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