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作者|史宏伟 编辑|小史哥 “4小时破亿，25小时破3亿，3天破6亿，4天破9亿，5天破12亿，6天破15亿，7天破18亿，8天破20亿，9 天破23亿，10天破27亿，11天破31亿，12天破33亿，13天破35亿，14天37亿元，16天破40亿” 这是《战狼2》取得的票房成绩。这部电影让吴京赚得本满钵满，让北京文化、捷成股份和光线传媒市值暴涨，同时让买它们的股民们收了一个大红包，最重要的是让国人享受了一场视觉盛宴。 那各方大佬们能分到多少钱呢？ 先看吴京保底能收到多少钱？据开拍前的票房保底，在《战狼2》如期上映的情况下，无论影片的实际票房是否达到8亿，发行方都需在影片上映三个月内，向吴京的登峰国际等制作方支付总计2.17亿元的保底费用。 具体协议如下：
在影视界盛行的这种保底发行，也是对赌协议。根据协议，双方确认一个数额，无论影片票房最终是多少，制片方都能提前锁定一笔高额收益，而发行方则在实际票房超出这个数额的部分，优先获得额外收入。 一般来说，导演名气、故事类型标准、电影演员名单灯是发行方考虑的因素。但是只要是赌，就会有风险，比如姜文的《让子弹飞》10亿对赌协议，就是一个失败的例子。 所以，设定一个可行的交易机构是对赌协议的核心所在。那怎么才能设计一个靠谱的对赌协议呢？ 1、对赌的前提 投·资方在对赌前，一般也会要求目标企业、目标企业原股东、实际控制人等承担连带责任。 2、对赌的目的以及怎么样实现 对赌的目的无非是：投资方赚钱走人，目标公司做大做强。所以，投融资双方应当互相配合，促进企业平稳发展，最大化获得经营利润。企业与投资方应当保持密切交流，适时得调整对赌协议，避免因信息的不对称造成不必要的争端。 3、设置什么样的对赌条件 对赌条件一般包括目标企业财务绩效、非财务绩效、赎回补偿、企业行为、股票发行、管理层去向等。 我国PE对赌协议的对赌条件主要有： 此处的“业绩”既包括财务指标，也包括非财务指标。
投资方与目标公司以目标企业在某一时间节点首次公开发行股票为条件。成功上市，投资方则全身而推；如果上市失败，则要求目标公司回购股权的方式退出。 4、如何设计对赌协议中的条款 （1）对赌标的 主要有业绩对赌和上市时间。 业绩对赌一般包括财务和非财务指标。财务指标，一般是要求公司要在约定期间内实现财务业绩。非财务指标，要求公司在未来的某个时间段完成技术产品的研发、市场份额、某项资产完成收购等。 “上市时间”的约定，即赌的是被投公司在约定时间内能否上市。 一般来说，对赌标的不宜太细太过准确，最好能有一定的弹性空间。 （2）补偿方式 一般发生在赌输的一方需要按照协议约定作出补偿。主要有现金补偿，通常体现为持股比例不变，要求原股东返还多支付的投资款；股权补偿，即如果满足协议中约定的对赌条件，则需进行相应的股权调整或股权回购；混合补偿，即现金、股权的组合补偿。 在财务业绩对赌时，需要注意的是设定合理的业绩增长幅度。补偿条款要避免绑定目标公司，因为这会违反公司法对于分配利润的规定。比较妥当的做法是选择目标公司管理层或者目标公司原股东。 协议中明确约定投资定价的依据，如列明投资时所依据的目标公司的经营状况、财务数据、行业前景等因素、目标公司及其股东对业绩的承诺，并明确列明投资价款确定的方式或计算公式。 （4）对公司的限制性约定 如限制关联交易，公司在约定期间若发生不符合章程规定的关联交易，公司或大股东须按关联交易额的一定比例向投资方赔偿损失。 如要如实披露公司对外担保情况以及对外负债情况，目的在于防止目标公司拿投资款去偿还债务，发生此条款规定的情况投资方有权要求公司或大股东赔偿。 如限制竞业限制，在对赌条件成就之前，公司原股东不得以任何方式从事与公司业务相竞争的业务。 如限制股权转让，为的是将公司原股东利益捆绑在一起。即约定股权转让设置一定条件，仅当条件达到时方可进行股权转让。这条如果要发挥作用，通常要将股权限制条款写入公司章程。 （5）优先分红、购股、清算权 在投资方与公司的对赌协议中，预定在股东分红、上市增发股份、公司清算时，资产要有优先权，目的是保障投资方的权益。 （6）同售股权 公司原股东向第三方出售其股权时，投资方以同等条件根据其与原股东的股权比例向该第三方出售其股权，否则原股东不得向该第三方出售其股权。 （7）股份回购 公司在约定期间若违反约定相关内容，投资方要求公司回购股份。此条款应当注意回购主体的选择，尽量约定由被投公司原股东承担回购义务。 对赌协议中约定由目标公司承担回购义务的，应当参照公司法第七十五条、第一百四十三条，而且要特别注意股份公司发起人转让股份的限制。 （8）违约责任 违约责任的设置，需要根据对赌条件和限制条款来设置。如对赌条件未成就，目标公司发生竞业禁止、关联交易等情况的违约责任。 |
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