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周三，又是创业板一家的舞台。 当大盘股萎靡，其他小盘股微涨的同时，创业板却是一枝独秀，大涨 1.48%。这是继周一之后，创业板的又一次单独表演。 连续两次单独表演，立刻拉开了彼此的差距，从下表的 5 日涨幅可以看到，创业板的一枝独秀那是相当精彩，而且放到 20 个交易日的尺度上，超额收益更是显著了。 这样的表现，不由让人怀疑， 又要风格轮动，创业板唱戏的日子到了么 ？ ▌ 周期股暴涨后的空窗期就是契机过去几周，显然是有色、钢铁这些周期股当道的日子。就说国证有色，从 6 月 2 日起步到 8 月 9 日的高点，两个月上涨了 45.2%，即使经历了随后的快速调整，依然有 19.88% 的今年迄今涨幅。 股市没有只涨不跌，这一点有色股最近的调整已经说明了问题。5 天下跌 7.4%，调整的力度也够大。 同样的道理，股市同样没有只跌不涨。对于今年迄今依然是下跌的创业板，至少超跌反弹的需求是有的。 本周市场的特色就是， 今年迄今最疲弱的创业板，接棒了过去两个月最强势的有色钢铁的班，一枝独秀 ，这也算是有趣的一幕。 ▌ 对创业板要有配置思路对于眼下的创业板，我很赞同近期天风证券徐彪在分析大小盘轮动问题上的配置思路。 徐彪对于小盘股接棒同样不看好，他认为从利率上行周期和小盘股盈利预期下修的前提下，小盘股缺乏基本面的支撑。 对于这个判断，其实近期主流的研报，大体都认同——所以才会有千军万马过独木桥追捧白马股的市场表现出现。 但是徐彪更直接的一个判断是：大小盘股其实都不靠谱。 在他看来，两者估值都不讨好：
对于这点，我是深表认同的。 对于创业板和大蓝筹的估值比，其实挺久之前我就给大家看过一个图，显示创业板其实已经没那么贵了。 今天特地将这张图表重新绘制，可以看到眼下创业板 PE 相比沪深 300 指数的比值，其实已经是创业板有史以来的新低处了。 估值修复，是过去一段时间创业板不断调整的一个重要内在动因。 但是此时此刻，再要说创业板估值离谱，显然就没两年前的时候来得容易了。 尤其是在钢铁有色暴涨之后，虽然有 「新周期」 理论的支持，但是非要说钢铁有色的估值就比创业板好到哪里去，恐怕大多数人也没有这个自信。 从这个角度说，创业板的下跌，至少 进入了一个有相对估值充当缓冲垫的区域 。 ▌ 风格轮动不易，但是好消息还是有的对于创业板，你要说买入是价值投资，估计没多少人会认同这个判断。 但是对于创业板是不是可以 进行一波相对估值偏低后的「价值投机」，那种波段脉冲性的估值反弹，我觉得紧贴市场的投资者要充分考虑这样的可能性。 是的，关于创业板可能走强，也许在几周之前，市场还缺乏相关的讨论，但是你仔细看近期的消息面，隐隐出现了这样的异动。 比如关于国家队进驻的新进展：
又比如创业板利润成长依然是大多数：
当然，仅仅是这点利好，恐怕仍不足以扭转今年以来的 「白马股」 当道的大趋势。 但是！股市这个东西，有时候不求天长地久，市场需要的只是一个「理由」。 更何况，目前公募基金对于创业板的持仓比率处于 2013 年以来的低位，低位就意味着一旦出现反弹，有的是抬轿子的资金。在这样的前提下，创业板的脉冲行情，并非无根之木。 当然，作为趋势投资者，我更在意的是：创业板相比代表 A 股普遍表现的中证 800 指数，的确是一浪高于一浪的走势，对于这样的趋势向上，可以基本面不认同，但是不能在交易层面忽视 。 对于创业板的这波行情，我依然觉得以 「 定投 」 的心态来累计 「 配置 」 仓位，而不是进行短线的投机，可能是更好的一个选择。至少以 PE 比率而言，创业板的确重新具有了定投的价值。 以前就说过，可以考虑继续以创业板基 (160223) 来定投，官方申购费 1.2%，用那些 1 折申购费的第三方平台申购，只有 0.12% 的申购费，其实和算上价差、最小 5 元佣金等因素的 ETF 交易相比，交易费已经相若了。当然，开放式基金短期赎回会有 0.5% 的赎回费，但是这恰恰就是 强制你进行做好长期作战 ，坚定定投和配置的决心——毕竟持有超过 2 年就可以零手续费赎回了。 |
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