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PEG，即本益成長比。企業每年發布業績，大家看的其中一個重要數字，就是利潤成長率。PEG 計算方法很簡單，只要將本益比除以過去一年或預期未來一年的利潤成長率即可。由於投資是為了分享企業未來的收益，所以很多人計數時會用預期成長率而非過往成長率。 背景這個比率源自 Jam Slater，投資名著《祖魯法則 (The Zulu Principle) 》的作者。但 PEG 的發揚光大者，是我最喜歡的投資大師彼得⋅林區 (Peter Lynch)。很有趣地，由於一般人認為彼得⋅林區的投資的風格是專找成長股，所以 PEG 也變了成長股投資的必用指標。 適用範圍一般人都會在估值高成長企業時引入 PEG 比率。假設一企業來年利潤增加 50%，而現在的本益比是 25，PEG 就是0.5。當然 PEG 越低越好，我是沒有什麼範圍或標準的，網上很多資料都說 PEG < 1 就比較便宜，這個說法大家自行分析一下。
盲點在 2015 年我做過一個試算表，假設股價不變：
這個表雖然簡單，但我想到了兩個問題： 一、利潤成長只有長期和穩定才有計算價值，即使分析師同利潤成長比較分為三段，也要有足夠原因解釋為什麼可以持續。畢竟，這一切都只是預期。投資有一點必然失敗，就是付出過多價錢，買到太高的預期。 二、到底買一家現在本益比和成長率都低的企業，還是高本益比和成長率高的企業，會比較容易得到以倍數計的回報。 以上兩個問題是投資成長股經常擁有的盲點，如果看看我上年的文章《高成長，高估值，高風險》，就會明白高成長企業的投資策略有其根本性的問題，就是安全邊際太少。任何一個期望落差都會導致本益比和股價的大幅下挫，這種投資法尤如戰場上的衝鋒兵，在戰勝時被歌頌，在戰敗時必死無疑，因為沒有給自己留後路。
在價值投資的用途然而我認為 PEG 仍然有其用處，前題是一定要對企業的利潤成長來源有深入了解，以及企業要有足夠高的 ROE。提出 ROE 的原因很多，有興趣的可以私下交流，不在這裡詳述。 PEG 什麼時候用最好呢？一、當投資低 PE 企業時，用來安撫一下自己。 二、當沽空高 PE 企業時，給自己壯一壯膽。等候。 《范騅的投資研究筆記》授權轉載 【延伸閱讀】
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