规模不减，创新涌现，ABS半年榜强势来袭！

    　　2017上半年度，ABS市场共发行246只项目，发行量达4719亿元，较去年同期（3011亿元）增长了57%。

　　市场回顾

　　2017上半年度，ABS市场得益于传统债券发行监管趋严造成的规模收缩，发行规模出现持续增长态势。全市场共发行246只，发行量高达4719亿元，较去年同期（3011亿元）增长了57%。其中，信贷CLO共发行51只项目，发行总额为1912亿元，较去年同期增长42%，发行量集中爆发在五月，达600亿元，占上半年总量的34%；企业ABS发行187只项目，发行总额为2705亿元，较去年同期增长66%； ABN发行 8只项目，发行量为103亿元，仅占全市场2%。

　　发行结构方面，企业贷款CLO依旧是信贷CLO市场的主流品种，上半年共发行规模689亿元，占比34%；汽车贷款、个人住房抵押贷款和租赁贷款紧随其后，共发行约1035亿元，合计占比52%。这四大基础资产发行规模合计1724亿元，占比超过86%，集中度非常高。

　　企业ABS方面，基础资产分布结构无明显变化，第一大资产类型的小额贷款占比增加至31%；小额贷款、应收账款、信托收益权、租赁租金和企业债权分别以发行847亿元， 450亿元，446亿元，337亿元，239亿元成为占比靠前的5大基础资产。

　　发行利率方面，受全市场利率上行影响，ABS的发行成本也水涨船高。根据Wind资讯数据统计，信贷CLO优先级（A档）平均发行利率较去年四季度大幅上涨约150BP，达4.97%~5.30%；企业ABS优先级（A档）平均发行利率较去年四季度上扬约90BP，达5.45%~6.00%。

　　从基础资产角度看，3大信贷CLO基础资产（企业贷款、汽车贷款、个人住房抵押贷款）的发行利率都接近5%，接近历史最高水平。企业ABS的几个主流基础资产（应收账款、信托受益权、小额贷款和租赁租金）的发行利率攀升至5.50%附近，进一步缩小与企业类信用债的票面利差。

排行榜01承销规模排行榜

　　上半年，德邦证券、中信证券(600030,股吧)、招商证券(600999,股吧)依旧稳步领跑ABS承销业务前三名。相较于一季度，第二季度共增加19家机构投入ABS的承销业务中去。

02银行CLO承销榜

　　中信证券以承销15只银行CLO项目，承销总额481亿元排名第一。招商证券、国开证券、中信建投紧随其后。

03企业ABS承销榜

　　德邦证券以显著优势摘得企业ABS承销榜榜首，承销总额829亿元。

04交易商协会ABN承销榜

　　2017年上半年共有10家机构参与到ABN 的承销业务中。兴业银行(601166,股吧)共承销3只项目，总额39亿元，排名第一。

05信贷CLO发起机构TOP20

　　国开行以205.22亿元的规模列居CLO发起机构榜首，建设银行(601939,股吧)和光大银行(601818,股吧)分别以200亿和192亿排名第二、三名。

06信贷CLO发行机构TOP20

　　中信信托以8只项目，发行总额共514亿元的成绩夺得发行机构排行榜的NO.1。华润深国投信托、上海国际信托、建信信托、英大国际信托四家信托机构突破发行总额百亿元大关。

07企业ABS原始权益人TOP20

　　重庆市阿里小微小额贷款以发行18只项目，金额470亿元位居第一，同为阿里巴巴旗下的重庆市阿里巴巴小额贷款也以16只项目，374亿列居第二。得益于蚂蚁花呗和借呗的小额贷款基础资产，阿里系企业领跑该榜单。

08企业ABS计划管理人TOP20

　　通过和阿里巴巴集团的密切合作，德邦证券以发行38只项目，879亿规模稳居第一，国泰君安证券资管和华泰证券(601688,股吧)（上海）资管分别以206亿元和177亿元的总量列居第二、三名。

　　更全排行榜请参见Wind金融终端ABS模块，代码ABS。

　　榜单放完，Wind资讯还挑选了上半年深受市场关注的两个专题做了解读，下文将一一给您展示。

　　专题01PPP-ABS 政策继续加码

　　2017年6月19日，财政部、央行和证监会联合发布《关于规范开展政府与社会资本合作项目资产证券化有关事宜的通知》（财金55号文），该文是继发改委、证监会2016年发布《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作（PPP）项目资产证券化相关工作的通知》（发改投资2698号）以来关于PPP项目资产证券化的又一重大政策支持文件。在PPP项目ABS上，政策持续加码，相比2698号文，55号文PPP资产证券化范围更大，程序更加简化，更加突出市场化导向。

　　可以看出，55号文重点在于对PPP项目ABS的扩容以及对监管要求的提升。

　　该文对标准做出了更具体规定，相比2698号文的积极推进、大力推动、积极支持等用词，55号文的鼓励、探索、完善更显稳健，如：鼓励项目公司开展资产证券化优化融资安排，探索项目公司股东开展资产证券化盘活存量资产，支持项目公司其他相关主体开展资产证券化，完善加强PPP资产证券化监督管理切实做好风险隔离安排和防范刚性兑付风险等。

　　值得关注的是，两号文件都提到了要推动REITs的发展，鉴于财政部和发改委基本达成了共识，我们可以期待PPP+REITs未来的发展。另外，50号文还明确指出要优先支持水务、环境保护等行业，这将利好环保行业，环保行业作为国内最早推行PPP模式的行业之一，有望充分受益。

　　02消费金融ABS爆增，创新产品不断

　　第二季度以来，捷信、京东金融、百度金融等陆续成功发行消费金融ABS。从基础资产类型上看，以小额贷款为基础资产的消费ABS该季度发行总额超589亿，发行占比超75%，仍是市场主流，较于一季度的300亿，增势迅猛。目前，消费金融ABS市场正迅速扩容，业内人士预计，未来将迎来井喷式发展。

　　随着消费金融ABS的爆发增长，该领域各类创新产品也是不断涌现。

　　（1）2月24日，“北京京东世纪贸易有限公司2017年度第一期京东白条信托资产支持票据”成功发行，规模15亿元。该只项目是国内银行间市场消费金融类首单ABN，它的成功发行，既丰富了ABN基础资产类型，也丰富了银行间市场投资者投资标的。

　　（2）5月16日，佰仟携手百度、华能信托等联合发行国内首单区块链技术支持的ABS，规模4.24亿元。该项目是个人消费汽车租赁债权私募ABS，佰仟租赁作为原始权益人，其资产规模和质量优势明显，百度金融则使用大数据识别出 “问题”资产，利用区块链技术革命性地实现底层资产质量透明度和可追责性。在相关政策上，《中国区块链技术和应用发展白皮书》给予行业发展政策指引，《“十三五”国家信息化规划》首提支持区块链技术发展，在政策和巨头企业的带领下，相信更多“ABS+区块链”模式将陆续出现。

　　（3）6月6日，基于智能信贷的ABS产品“读秒-去哪儿网‘拿去花’第一期消费分期资产支持专项计划”在上海证券交易所发行，规模2.45亿元。该项目是首单以独立信贷技术服务商作为主要发起人的公募互联网消费金融ABS，打破了以往发行主体主要是电商巨头和持牌金融公司的模式，为那些想进入ABS公募市场但是又不像京东阿里那样重量级的互联网公司，提供了一种新的合作伙伴和模式。

　　艾瑞咨询在《2016年中国互联网消费金融市场研究报告》中预计2019年中国消费信贷将超40万亿，而该市场的快速增长也将为消费金融ABS加速扩容推波助澜。但值得注意的是，由于校园贷等互联网金融领域问题频发，监管层对于消费金融ABS态度也趋向谨慎，消费金融ABS信用风险和欺诈风险仍值得市场关注。

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