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加入见智研究所的见识圈子：https:///circles/451 本文为试读文，如果您喜欢见智研究所的内容，欢迎订阅见智研究所精选内容，了解我们的特辑请点击这里。 今日题图瑞银：中国影子贷款已到达临界点？ 据瑞银估计，截至2016年末，中国银行表内信托收益权产品和定向资管计划规模达14.1万亿元，同比增长14.6%，其中城商行份额越来越高。 银行通过信托收益权产品和定向资管计划来进行监管套利，将信用风险（风险权重100%）转化为对手方风险（风险权重25%），从而提高核心一级资本充足率，同时压低不良贷款率和减值准备。 信托收益权产品和定向资管计划之间没有实质性区别，信托受益权产品是以信托公司为通道，而定向资管计划则以基金和券商为通道。部分产品设计的初衷是良性的，或者说是普通商业性的，但大部分产品设立均为某种意义上的监管套利产品，用以开展次级抵押贷款、贷款展期以及将同业存款变身为企业存款。 由于规模已接近中国2016年19%的GDP，瑞银认为这是一个潜在的风险。值得警惕的是，在制造业地区的区域性银行中，我们发现该类资产越来越多的用于贷款展期，且银行在开展业务时缺乏明确的风险转移。当然，近期的国企改革与去杠杆政策正在降低风险。我们预计不会发生突然的变化，并相信伴随着经济与国企改革的进程，这些资产的风险能够在不发生系统性风险的情况得到解决。然而一旦监管要求设立价格发现机制，或者将类贷款类资产回归至贷款资产，可能会导致坏账激增，因为影子信贷转换为正规贷款将导致借款人违反贷款承诺和单一借款人限制，引发银行业大规模的资本重组。 每日图表汇丰：欧洲一体化任重道远 汇丰在其报告中指出：欧洲各个国家商业周期缺乏同步性是泛欧洲政策的重大障碍。欧元区四大国（德国、法国、意大利、西班牙）各自的GDP增速与整个欧元区的GDP增速的差距自1999以来没有太大变化。 图：欧洲一体化四大议题——货币联盟，经济联盟，财政联盟与政治联盟 如果欧元区财政当局和预算有足够的权力，那么就能出台整个欧元区的财政政策来缓和不同成员国之间经济冲击的不对称性，并且通过财政稳定器限制顺周期性。 高盛：美债市场的利率冲击将推升全球利率。 根据高盛的模型显示，考虑到波动性和跨境相关性，美债和德债市场对其他主要国家债券市场产生熊市压力，日本和英国相反。 汇丰：欧央行对薪资增长的预测保持乐观，但事与愿违 瑞银：欧洲企业每股收益持续改善，已达十年来高位。 BIS：2017年一季度全球国家房价变化情况——加拿大居首 皮凯蒂：过去五十年来，不平等情况的加剧有多严重？——有关不平等问题，请阅读我们的文章 PIMCO：格林斯潘之谜从未消失？对加息免疫的长期利率…… |
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来自： whereisflower > 《重要》
