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法盛金融投资，一个融合金融、投资、法律干货的专业公众号，近万篇干货文章供检索，且可免费查询法律、案例、商标、企业信用。 一、商业银行参与PPP的具体模式 我国商业银行可支配的资金来源主要分为两类：一是纳入资产负债表管理的表内业务的资金，如银行股本资金和客户的存款，；二是表外业务所涉资金，如银行理财产品、基金和委托投资等资金。商业银行参与PPP项目既可以采用表内业务的形式，如贷款，也可以采用表外业务的形式，如资产管理计划。 （一）表内业务投资。商业银行通过表内业务投资PPP项目主要有以下两种方式： 1、贷款。在PPP项目设计、建设、运营的过程中，商业银行在对PPP项目或实施主体的资信状况、现金流、增信措施等进行审核的基础上，通过项目贷款、银团贷款等方式，为项目提供资金融通服务。 2、投资私募基金。现行法制对商业银行投资私募基金的要求相当严格。如何充分利用此类机构的资金、资源与渠道优势开展PE筹备、募集与运营，是业内一直关注的热点。商业银行在境内不得直接投资于PE，只能变通参与，如设立境外子公司直投。这种模式的典型代表有：工商银行在香港设立的境外子公司工银国际控股有限公司，与江西省政府联合成立江西鄱阳湖产业投资管理公司，并以此为基础发起设立鄱阳湖产业投资基金；中国银行在香港设立的境外子公司中银集团投资有限公司，与全国社保基金理事会、国开行、中国人寿等出资人共同出资设立渤海产业基金。 （二）表外业务投资。表外资金主要来源于银行理财产品、基金和委托贷款等。其投资PPP项目的方式各有不同。 1、理财产品投资。商业银行可以为个人客户提供财务分析、财务规划、投资顾问、资产管理等专业化服务活动；此类服务分为理财顾问服务和综合理财服务。理财顾问服务，是商业银行向客户提供财务分析与规划、投资建议、个人投资产品推介等专业化服务。综合理财服务，是商业银行在向客户提供理财顾问服务的基础上，接受客户的委托和授权，按照与客户事先约定的投资计划和方式进行投资和资产管理的业务活动。通过理财产品募集资金可以通过下列方式投资PPP项目： （1）资产管理计划。商业银行通过资产管理计划参与到PPP项目中，主要是投资资产管理计划的优先级。在这种模式中，银行与基金公司等机构合作，基金公司负责发行基金产品，并提供账户、融资方资格审查及后续管理，银行则发行理财产品，以受让收益权名义，对接各种资管计划。融资方找到配资银行，劣后资金和中间层资金到账后，即可向银行申请，并在资管计划总账户下开立二级账户，待优先级资金到账后即可进行投资操作。 （2）信托计划。商业银行可以通过与信托公司等金融机构合作参与PPP项目。目前，银信理财合作业务有两种类型，一是商业银行将通过理财产品募集的客户理财资金委托给信托公司，由信托公司担任受托人并按照信托文件的约定进行管理、运用和处分的行为；二是商业银行代为推介信托公司发行的信托产品给客户。在两种方式中，前者受到的监管限制较多，后者在实际操作中限制相对较少。 （3）资产证券化。商业银行作为社会主义市场经济金融体系的重要组成部分，可以在资产证券化市场中发挥多重作用：既是资产证券化市场中的投资人，又是资产证券化产品托管人。 2、基金。商业银行通过私募基金管理人登记备案，作为私募基金的管理人（GP）发起设立基金，投资于PPP项目。这是我国近来兴起的新型投资模式，具体方式有： （1）股权投资。截至2015年11月6日，我国共有包括光大银行、民生银行在内的10家银行通过私募基金管理人备案，以非公开方式向投资者募集资金来设立基金，并可以直接投资于PPP项目公司股权。 （2）夹层投资。银行作为GP所募集的资金可以给PPP项目提供介于股权投资与债权投资之间的夹层投资。 3、委托贷款。委托贷款是指由委托人提供合法来源的资金转入委托银行一般委存账户，委托银行根据委托人确定的贷款对象、用途、金额、期限、利率等代为发放、监督使用并协助收回的贷款业务。例如，乌鲁木齐商业银行将定向资产管理计划资金以委托贷款的形式发放给开发区企业，支持喀什经济特区经济的发展。 4、理财直接融资工具。理财直接融资工具是银监会重点推动的创新产品，指由商业银行作为发起管理人发起设立、以单一企业的直接融资为资金投向、在指定的登记托管结算机构统一登记托管、在合格投资者之间公开交易、在指定渠道进行公开信息披露的标准化投资载体。其创设目的在于将理财业务规范为债权类直接融资业务，为未来理财业务主要创新发展方向。例如，2014年12月23日，中国银行四川省分行成功为中铁二十三局集团有限公司发行了一笔1亿元的理财直接融资工具。 二、授信策略建议 （一）整体授信策略 叙做PPP模式下的授信业务应重点把握好“合规性”和“还款能力”两个原则： 合规性方面，优先支持已列入各级财政部门及发改部门PPP项目库中的PPP项目；择优支持业务模式符合PPP相关文件规定、但尚未列入项目库的PPP项目；对于不违反现行PPP相关文件规定，但由于政策不够明确而可能存在合规性风险的项目，应通过设计授信方案化解合规性风险，审慎叙做。 还款能力方面，优先支持项目自身现金流能覆盖授信本息的项目；择优支持项目自身有现金流、还款缺口部分已纳入财政预算的项目；审慎支持项目自身没有现金流、还款依赖地市级及以上的财政预算支出的项目；原则上不叙做项目自身现金流不足、还款资金安排没有纳入财政预算、且第二还款来源不可靠的项目。 （二）区域授信策略 1、重点支持综合财政实力强（以一般公共预算收入衡量）的区域。此类地区项目的还款来源如涉及财政补贴，可接受省级和地级市的财政补贴。 2、择优支持综合财政实力强，但土地财政依赖度高的区域。此类地区项目的还款来源如涉及财政补贴，原则上只接受地级市的财政补贴。 3、审慎支持综合财政实力弱，同时土地财政依赖度较高的区域。此类地区项目的还款来源如涉及财政补贴，只接受地级市的财政补贴。 4、原则上不叙做省行辖区外的异地PPP项目，如确有必要叙做此类项目，要求股东为总行级或省行级重点客户、现金流能全额覆盖授信本息、财政补贴已纳入地级市及以上的财政预算并经人大审议通过。 （三）产品发展策略 1、授信业务 结合PPP模式运营周期长的特点，授信产品以中长期项目贷款为主。同时在建设期内可配套少量与采购原材料相关的贸易融资、银行承兑汇票产品，项目建成后可配套少量与项目运营、维护的流动资金贷款产品。 2、综合金融服务 国家鼓励通过设立产业基金等形式入股提供特许经营项目资本金，鼓励特许经营项目公司进行结构化融资，发行项目收益票据、资产支持票据等。因此，银行可通过出资参与产业基金、发行债券、票据、提供撮合类业务等多种方式，为相关项目提供一揽子的综合金融服务，拓宽银行业务支持范围，提高综合收益。 （四）项目授信策略 1、项目主体 （1）在全力争揽新增PPP项目的同时，关注存量政府融资平台项目向PPP模式的转化。 （2）项目的社会资本方须满足当地政府有关文件的要求。重点支持股东背景雄厚、资金实力较强、经营状况与财务指标良好、公司治理机制健康完善、信用履约记录良好、具有较高的相关行业建设开发资质、拥有独立开发、经营经验并成功运作过多个成熟项目、投资、建设、运营等综合实力较强的特大型、大型建设、开发和运营企业。 （3）重点支持符合国家及地区发展战略、政府支持力度较大、补贴制度合理完善、市场化程度较高、需求长期稳定、收益回报较好、项目现金流充足的PPP项目。 适用的领域包括城市供水、供暖、供气、供电、污水和垃圾处理、保障性安居工程、新型城镇化、市政工程、水利、资源环境和生态保护、公路、铁路、机场、地下综合管廊、轨道交通、医疗、旅游、教育培训、健康养老服务设施等。 （4）审慎叙做还款来源与土地出让收入相关的PPP项目。叙做此类型项目须重点关注以下问题： 应挑选综合财政实力强，且土地财政依赖度低的地区。鉴于PPP模式中关于土地出让收入能否直接作为还款来源存在不确定性，申报行在叙做业务前应与政府及相关部门保持沟通，一旦叙做业务后出现政策性问题，政府应配合银行对项目予以整改或立即收回。提倡以银团贷款方式叙做业务。叙做业务前与监管部门做好沟通工作，争取得到其认可或谅解。 （5）回避与现行政策相冲突的BT项目，或通过PPP项目绕道突破地方政府融资平台、房地产、产能过剩行业等政策禁止的项目，防范合规性风险。探索将部分信用风险低的BT项目改造成PPP项目，支持申报行参与政府的方案设计。 （6）禁止支持当地政府控制的平台、类平台等非列入土地储备机构名录企业的土地一级开发贷款。 2、授信方案及条件 （1）对于经测算项目自身现金流可覆盖授信本息、无政府财政补贴的项目，考虑到测算结果中的不确定性，应综合考虑项目自身情况、股东实力、股东相关行业的运营经验等因素，争取更佳的抵质押担保条件。 （2）对项目收入不能覆盖成本和收益，需由各级地方政府通过政府付费、政府补贴等形式对缺口部分现金流进行补足的项目，财政补贴等支出须纳入同级财政预算、在中长期财政规划中予以统筹考虑，并经同级人大审议通过。 考虑到每一年度全部PPP项目需要从同级财政预算中安排的支出责任占一般公共预算支出比例应当不超过10%的政策要求，应挑选投资金额大、社会经济效益突出，当地政府重视的重点项目，确保还款来源能够纳入政府财政预算。 （3）授信方案中应重点关注政府、社会资本、PPP项目公司及其他利益相关方的合作协议及相关法律文本，尤其是特许经营、使用者付费、政府付费、政府补贴等核心条款，明确各方的责权利关系，落实授信还款安排。 （4）提倡以银团贷款方式叙做业务，银行授信条件不弱于同业。 （5）对于有使用者付费的PPP项目，应争取相关收费账户在银行开立，按银团贷款份额将资金回笼银行，并提供收费账户的收费权质押。同时，尽量争取提供其他抵质押担保条件，增加第二还款来源。 来源：中建投资 |
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