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一、投资体系概述 这是个出身贫寒+意志坚定+勤奋调研+善于思考的基金经理，13年间年均增幅29%成为华尔街第一名，创造成长股的PEG法把价值投资向更大的机会拓展。 谋求的是机会最大空间，进取度来说：林奇>巴菲特>格雷厄姆。几个重要理念： 1、新买股票要像买家庭大用品一样深入比较研究再出手 2、高度重视现场调研和与外界交流 3、找到公司发展主线长期跟踪 4、注意阶段观察公司是否从一个阶段进入另一个阶段（创业期-快速扩张期-饱和期），饱和期必须检查发展计划是否有成功的可能性 5、业余者每周一小时研究公司，熟悉方法后每只股票分析不超过2小时 6、下单前独白两分钟：用三句话按类型总结阐述对公司优势的理解 二、好生意 1、缓慢增长型：与GNP增长速度（3%）相符，电力之类。检查要点：定期付股息+股息占收益比率不太高 2、稳定增长型（防守）：10%-12%。检查要点：多元化经营+长期增长势头+大跌表现如何 3、快速增长型（进攻）：20%-25%，规模小，快餐、零售、塑料，不买科技股（因为不熟）。检查要点：主产品占比+历史增长率不超过25%+曾成功复制+业务增长空间+PEG<1 + 扩张速度加快 + 很少机构持股 4、周期型：与经济和政策密切相关，汽车、航空、钢铁、铝业。检查要点：存活变化+竞争对手+预知周期 5、困境反转型：政府挽救、黑天鹅、破产母公司剥离的良好子公司、重组。检查要点：现金好+债务少+抠掉债务后资产多+剥离赔钱子公司+能偿还养老金 6、隐蔽资产型：大量土地、矿山、抵税、航空权。检查要点：资产价值+债务+是否有潜在收购人+每年很高自由现金流 三、好企业 1、股息：成长型小公司把用于股息的资金来扩张业务是好事，缓慢和稳定发展的老公司一定要连续派股息 2、机构持股：越低越好 3、内部认购：内部持股+回购股票 4、历史增长：是时断时续还是稳定增长 5、负债情况:财务实力好 负债<25%，林奇更关注长期负债，前提是现金充足能还短期负债 6、现金流：PV=1是底部极限 检查现金头寸，在有自由现金流的企业，实际PE要低点= (股价-(现金-负债)/每股)/每股收益 7、税前利润率： 周期反转型要挑税前利润率低的，非周期型要挑高的 四、好价格 PEG法创始人，市盈率历史对比+同行对比+PE/G低，PE/G<1，最好<0.5，>2很危险。G的定义=(长期收益率+股息收益率)*100 五、交易体系和纪律 1、投资目标：不要太高，12%-15%复利收益投资率合理 2、分散投资：个人投资者建议3-10只，且不同风格 30%-40%快速成长型，10%-20%稳定增长型，10%-20%周期型，10-20%困境反转型 3、仓位控制：全年满仓（激进），但会在不同风格之间加减调仓。 4、买入点：积累一串名单，耐心等股价下跌到合理价位（PEG<<1或PV接近1）才买入 5、卖出点：基本面变化或市场高估会触发调仓，如稳定增长型上涨40%，到达止盈点，就会卖出和调仓，又如整体市场PE从8提升到16~20，高估必须调仓防守。关注基本面+完全忽略政策面。 （1）缓慢增长型（林奇少玩）：连续两年市场份额流失+削减研发不思进取+收购与主营无关恶性多元化+收购导致负债累累+股息率低 （2）稳定增长型：股价线>收益线+PE过高+过去两年新产品业绩不稳定+市盈率比同行高20%+过去一年高管无回购+某个主营业务存在经济周期性+增长率放缓且成本难降 （3）周期型：成本增长+存货增加+大宗商品价格下跌+新竞争对手势头猛+无法与国外厂家抗衡 （4）快速增长型：大部分机构给最高评级+机构持股60%+季报同一业务销售额降低3%+新分店业绩很差+高管辞职+经常找机构吹业绩+PEG>1.5或2 （5）困境反转型：重组完成+之前债务持续下降突然近期突增+存货增长/销售增长>2+PEG极高+主要产品销售的客户陷入危机 （6）隐蔽资产型：管理层非定增10%股票多元化经营+低价卖出子公司+近期税率降低以后增加+机构持股25%提升至60% |
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