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上一期我们给大家介绍了Themis尽调人员初步尽调分析时经常选用的5个经典盈利能力分析指标，本期我们将从企业的偿债能力出发给大家介绍5个经典分析指标。 一、流动比率 流动比率是衡量企业短期债务偿还的能力，是判断企业短期债务到期前，可以转化为现金用于偿还流动负债的能力大小的重要指标。该指标越高，表明企业偿还流动负债的能力越强。但指标过高，则表明企业的资金利用效率比较低下，目前，在一般情况下，国际上公认的标准比率是200%左右，我国国内较好的比率是150%左右。 二、速动比率 速动比率是在分子剔除了流动资产中变现力最差的存货后，计算企业实际的短期债务偿还能力，比流动比率较为准确。该指标值越高，表明企业偿还流动负债的能力越强，一般而言，企业速动比率保持在100%表明企业既有好的偿债能力又有合理的流动资产结构。 三、资产负债率 它是指企业在一定时期的负债总额同资产总额的比率。资产负债率表示企业总资产中有多少资产是通过负债筹集的，该指标是评价企业负债水平的综合指标。一般来说，正常的借款企业资产负债率应低于75%（商贸业除外）；如果企业的资产负债率高于100%，则说明企业已资不抵债。 资产负债率的计算公式如下： 资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100% 公式中的负债总额指企业的全部负债，不仅包括长期负债，而且包括流动负债。公式中的资产总额指企业的全部资产总额，包括流动资产、固定资产、长期投资、无形资产和递延资产等。 资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志。 一般认为，资产负债率的适宜水平是40-60%。对于经营风险比较高的企业，为减少财务风险应选择比较低的资产负债率；对于经营风险低的企业，为增加股东收益应选择比较高的资产负债率。 在分析资产负债率时，可以从以下几个方面进行： （1）从债权人的角度看，资产负债率越低越好。资产负债率低，债权人提供的资金与企业资本总额相比，所占比例低，企业不能偿债的可能性小，企业的风险主要由股东承担，这对债权人来讲，是十分有利的。 （2）从股东的角度看，他们希望保持较高的资产负债率水平。站在股东的立场上，可以得出结论：在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越高越好。 （3）从经营者的角度看，他们最关心的是在充分利用借入资本给企业带来好处的同时，尽可能降低财务风险。 四、总债务/EBITDA 它是指总债务项对于当年的息、税、折摊前收益的大小。该指标反映以企业所创造的税前利润和扣留在企业内部的固定资产折旧费用、摊销费用在支付利息前对总债务的保障能力。该指标值越小，企业还债能力越强，反之，企业的还债能力就比较弱。一般而言，该指标的一般水平是5左右，好的企业的指标可以达到1以内。 五、现金比率 它是指现金与现金等价物之和与流动负债的比率。该指标比速动比率更谨慎地反映企业的偿债能力。 现金比率=(货币资金+有价证券)÷流动负债 现金比率通过计算公司现金以及现金等价资产总量与当前流动负债的比率，来衡量公司资产的流动性。 它将存货与应收款项排除在外，请比较流动比率(Current Ratio)。 也就是说，现金比率只量度所有资产中相对于当前负债最具流动性的项目，因此它也是三个流动性比率中最保守的一个。 现金比率也被称之为流动资产比率（Liquidity Ratio）或现金资产比率（Cash Asset Ratio）。 这个公式反映出公司在不依靠存货销售及应收款的情况下， 支付当前债务的能力。 另外，运用此公式时需要注意，现金比率不考虑现金收到以及现金支付的时间。 现金比率是速动资产扣除应收帐款后的余额与流动负债的比率。速动资产扣除应收帐款后计算出来的金额，最能反映企业直接偿付流动负债的能力。现金比率一般认为20%以上为好。但这一比率过高，就意味着企业流动资产未能得到合理运用，而现金类资产获利能力低，这类资产金额太高会导致企业机会成本增加。 现金比率计算公式为： 现金比率=（现金+有价证券）/流动负债 *100% 现金比率能够反映企业即时付现能力。 上述五项反映偿债能力的指标是有相互联系的。 资产负债率：反映的是客户总资产偿还总债务的能力，是总体的偿债能力。 流动比率：反映的是总资产中剔除固定资产、长期投资、无形资产及其他资产等不易用于偿还银行债务的企业资产后剩余的流动资产偿还短期债务的能力。 速动比率：是流动资产中剔除流动资产中变现能力较差的存货后偿还短期债务的能力。 总债务/EBITDA：反映的是客户较易偿还银行债务的净利润、固定资产折旧、摊销、偿付利息及所得税偿还客户总债务的能力。 现金比率：则是较能直观反映客户偿还短期债务能力的指标。因为现金与现金等价物是客户库存现金、银行存款、其他货币资金及现金等价物（企业持有的期限短、流动性高、易于转换为已知金额的现金、价值变动风险很小的短期投资）。通常指购买在3个月或更短时间内即到期或即可转换为现金的投资。 |
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