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（本文原创首发公众号“金融之王”，欢迎关注） 一、招股说明书是什么？ 1、对拟上市公司：这是吸引投资人一封情书，金融哥当年没少给老婆少写情书，基本上能用用高大上的词绝不用普通的词，各位老司机们都懂的，真真假假，假假真真，不都得多经历嘛，多读一些招股书总会培养感觉来的； 2、对证券公司：讲个事（真假自辩），某前十券商团队花了20万请几个名校研究生写了一份招股说明书，不比他们自己写的差，八股文，政府报告文体学； 3、对证监会：拟上市公司的一份答卷，试卷答得及格与否，直接决定你能否上市； 4、对股东：不用看了，有了招股说明书，等着发财吧； 5、对二级市场股民：公司披露信息最全的一次，往前的尽调报告不会那么详细，往后年报、公告都不会有这么深入的说明；这些抄来的大量行业信息可快速了解一个行业的格局，当然，层层包装过的东西，总是优点多，缺点少或者隐瞒。不管怎么样，中长线必看良方。 二、招股说明书说什么？ 招股书其实有一个固定模板，券商照着这个模板，国内PE机构也是照这个模板写尽调，金王写过的尽调报告很多，其实很多行业分析等也是抄同行业公司的招股说明书。 1、历史沿革部分 写出来的都是合法合规的，这里重点关注，公司有哪些知名机构进出和成本。以及这些机构的解禁时间等。 举例：健帆生物的机构相当简单，只有红杉一家。
财务数据，以及企业经营情况。如果没有财务基础看不出东西。
三、我直接从健帆生物举例说明 第一节没啥可看，过。 第二节概括，快速浏览，了解干什么的，熟悉下财务 财务波动大的都大致看下，后续可以仔细看看原因。 第三节 发行概况 也是模板 23倍pe 第四节 风险因素，这里基本上套话居多，真的风险也不会告诉你。 公司产品质量容易造成黑天鹅，这个得关注下。 这哪里是单一啊，就是只干了一件事嘛。 其他后面说的，什么市场竞争风险啊，毛利下降风险啊，原材料，应收账款啊……硬生生的凑了15条。 第五节发行人的基本情况，一级市场比较重视，二级市场就过一过就行 可以关注：硕士和本科占比高，20-40岁人最多，销售和生产型企业。
到这里，你可以看出，健帆就靠上面这个东西支撑了一家上市公司。 销量太少了，具体原因我们后面看看能不能解答。 2012年卖到现在也就一千多万。 公司就是一个卖一次性血液灌流器的，其他基本卖不动。
重点关注下：强营销团队，经销买断模式，处于强势地位。 研发模式 关注：自主研发，基本上没什么竞争对手 采购模式都是常规 相对来说，还是较为强势。 生产模式，按需生产，也较为强势。 这里有一个问题，国内没有自动化设备，如果后续上了自动化设备，对产能提高，成本降低等都会有帮助。 大的经销商有授信，总体的销售模式还是很健康。 到这里，公司的盈利模式都是好的，不能全信，招股书是片面的。竞争 接下来是行业的基本情况和竞争情况 行业监管，行业法规和国家行业标准都是一致的，对已形成优势的企业是好事，包括一系类门槛的提高对已经成型的企业是好事。 医疗器械这个市场，其实也看了很多公司，全球看，2020年全球医疗器械市场规模将达到 5,140亿美元，2013-2020年间的复合年均增长率为5%。中国医疗器械的市场销售规模从2001 年的仅 179 亿元迅速增至2014 年的2,556 亿元，增长了约 14.28 倍，年均复合增速为 22.69%。 2013 年销售规模首次突破 2,000 亿大关，且 2014 年继续保持较高速度增长，较 2013 年增长了20.57%。 可重点看一下血液净化行业 血液净化的基础治疗方式包括血液透析（HD）、血液灌流（HP） 或血液吸附（HA）、血液滤过（HF）、血浆置换（PE）、免疫吸附（IA）等，以及由以上多种技术的联合应用。 不同血液净化方式对尿毒症毒素的清除率为：血液透析 血液灌流＞血液透析 滤过＞血液滤过＞血液透析，作为组合型人工肾（即血液透析 血液灌流）已经成为清除尿毒症毒素的主要治疗方式。 再看看血液灌流产业 血液灌流器可直接在透析机上使用，无需专属灌流设备，操作简单，易于在医 院培训普及，价格较低。 健帆生物的产品还是有点含金量的。 那健帆现有产品的各领域理论市场需求如下表所示： 上述市场需求摆在那，公司之占有零头不到。 接下来看行业特点, 行业竞争： 有兴趣的同学可以把上述几家公司看看规模。 国外的产品会不会进入中国，进入和健帆pk情况如何？ 说了很多竞争性的优势，技术，原材料，营销等 风险点其实也很明显，产品结构超级单一。 其他的行业的一些信息篇幅太长，我就不一一截图，都可以看看。 接下来看销售和客户 公司血液灌流器产品产能利用率远超过100%。一路增高，后续公司自建生产基地的逐渐达产，产能不足的局面将得到改善。 十大客户 采购方面 HA树脂是公司产品的核心原材料，该材料的使用数量随销售规模的增长逐年 增长。HA 树脂原料采购价格在综合考虑工业级树脂原料的采购价格、产品加工工序的复杂性和精密程度、市场通用性以及合理的利润空间等因素的基础上，由购销双方共同谈判确定，采购价格公允。 未完待续……
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来自： 蕃茄62 > 《招股说明书十年報 估值》
