震惊！去杠杆又要开始了？

静静

周末一则消息搞得满城风雨，我看到不少人说什么去杠杆又开始了。“罪魁祸首”就是下面这则消息：

分析一则消息，要看这件事处于什么样的大环境之中。是不是对原有市场方向产生颠覆性力量？

限制杠杆是基调

2015年去杠杆，当时在券商这块主要是两融。在场外主要是针对各种伞形信托和不合规配资平台。目前交易所这则征求意见稿，主要是对于股票质押这块。

两融，专门用来买卖股票。股票质押可以用来买卖股票，也可以搞别的事情。从我的角度来看，当前对于股票市场而言，已经过了去杠杆周期，目前只是在限制加杠杆，限制加杠杆和去杠杆是不是一码事呢？我认为是有差别的。前者是体现事前防范，后者是体现事后处理。

在目前为资本市场引入更多增量资金的当口，进一步抑制入市资金的杠杆属性，其实对于长期市场来讲是好事情。

首先：当前市场最主要的是发挥融资功能，并且服务实体经济。其中重要的一环就是通过股市来为国企转移杠杆和负债。这一个需求有没有变？没有！支撑监管层启用股市的诉求并没有发生大的变化。市场环境仍然是谨慎乐观的。

其次：目前市场虽然说是出现了部分增量资金入场的信号，但是还没有到杠杆横生的局面。此前对融资融券抬高门槛、目前再次出台股票质押新规，其目的还是在于进一步区分市场投资群体。让更具有资金实力和风控能力的机构参与适度杠杆品种，让散户群体尽量远离各种杠杆接口。

最后：经过长达两年多的熊市，散户这块杠杆资金基本上已经濒临灭绝。除了极少数入市不久的外，更多是以前期自救的大股东和机构投资者为主。对于这一块，新规如若实施的确是属于利空。但是考虑到新老划断，产生实质性影响还是偏向于中长期的。短期更多是负面情绪上的干扰。

所以，从短期看，由于上周股市各个概念交替轮动，主线已经极度乏力。本身内部已经分歧较大，有回踩夯实的需要。横盘多日收出星线之后，市场借利空消息回踩更多是顺势整理。

所以，短期内投资者有必要削减部分高弹性品种的仓位。这一点我们上周四晚间的文章其实已经提到了。

IPO发行速度未现明显加快，但仍要回避高弹性品种

此外，还要提一提的事情就是目前IPO发行的问题。市场永远是这样，不是根正苗红的概念短期内涨得太多总会在负面窗口期来临前表现得很心虚。现在炒作次新股，很多人都有意防范周末发行节奏的变化。

从目前来看，证监会近三周核发7、8、7家，分别是34亿、37亿、39亿。从数量上看，上周五回落一家；从额度上看，近三周则是在略微提高的。观察发行情况，最主要的是观察核发的金额。需要多少钱才是问题的关键。额度上的逐步加码，本质上体现出监管层仍然不希望次新股在短期内出现过快上涨。

周末部分人士表示IPO核发低于预期速度，认为次新股下周仍然大概率维持高热度炒作。对此，我认为不能这样看。一方面不仅仅是前期妖股反复停牌，另一方面更在于当前市场在面临短期利空预期的干扰之下，高弹性概念往往是资金规避的对象。

因此，我还是继续维持上周四晚间文章的观点——次新股和创业板内部搏杀预期较浓，要提高回踩警惕。

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