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1 指数基本信息 中证全指汽车指数由中证指数公司于2013年7月15日发布，基日为2004.12.31。目前指数有36只成份股，合计市值1.08万亿，平均市值在300亿，指数当前PE在15.75左右，PB在2.24。  注：数据统计日期为2017.7.10，下同。 指数自基日以来累计收益率达608%，年化收益率17%，同期代表市场蓝筹的沪深300年化收益率为10.89%，代表全市场的中证全指年化收益率为13.32%。指数波动率比沪深300和中证全指略大，比较适合作为工具型产品标的，同时其风险调整后的收益率（夏普比率）也要优于沪深300和中证全指。   指数成份主要由汽车整车生产商和汽车服务商构成，其中整车生产商占比77.2%，是指数的主导因素。  指数前十大权重股包括上汽集团、广汽集团、宇通客车、比亚迪、长城汽车等市场知名度较高的汽车生产商，受益于近年来汽车国产替代化的趋势，预计汽车厂商近几年会引来一个爆发期。  下图是我国自主品牌汽车的市占率情况，基本呈现稳步提升状态。  2 指数市场表现情况 今年以来成份股市场涨幅前5名。  指数目前PE处于2013年7月份以来的中等位置。  目前指数市盈率在申万与申万28个一级行业指数相比，仅次于申万银行指数，处于第二位。市净率、市销率等估值指标跟其他行业相比，也处于相对低估的状态，属于较为稳健的价值型品种。指数的估值要低于申万一级行业指数中的汽车（申万）行业。  注：此处统计时间为2017.7.11 中证全指汽车指数2017年至7.10，累计收益率为2.90%，与申万28个一级行业指数比，排名第10位，处于中等偏上的位置，而且该指数比申万汽车一级行业指数2.04的累计收益率要高。  3 指数投资亮点 行业虽然经过10余年的相对高速发展，但我国千人汽车保有量相对主要发达市场仍然有一定差距，行业整体依然处于成长期。  中证全指汽车指数最重要的三个细分构成为乘用车、商用车、汽车销售服务领域，其中乘用车、客车占比分别达56.82%和25.11%，且入选公司均为行业里面的重点龙头公司，后续将重点分析这两个细分领域的趋势。 对汽车行业的整体观点： （一）预计汽车行业进入平稳发展阶段，行业龙头优势显著 从2000年 – 2016 年期间，我们认为汽车行业可分为三个阶段：第一阶段是，汽车刚进入家庭阶段，属于高增长阶段，2000 年 – 2006 年汽车销售量复合增速 22.9%，乘用车销量复合增速 33.9%；第二阶段是，行业较高增长阶段， 2007 年 – 2016 年汽车销量复合增速 13.7%。乘用车销量复合增速 16.2%；第三阶段是，行业进入平稳发展阶段，2017 年之后，预计汽车行业销量增速进入平稳阶段。 未来行业销量增速放缓，在存量市场中，车企处于存量博弈阶段，未来行业集中度有望继续提升，实力强大的龙头公司有望强者恒强。 （二）乘用车：存量博弈，龙头车企最可能胜出 乘用车市场整体稳步提升，但增幅已回落，进入了平稳发展期，在存量博弈背景下主要蚕食竞争对手的份额来增长，而具有研发、市场、资金等优势的龙头企业则占据较大优势。 以本指数第一权重股（15.67%）上汽集团为例，作为行业领头羊，其2006、2010、2016年的市占率分别为17%、19.7%和23.1%，行业集中度不断上升，堪称绝对的龙头。 （三）客车：格局保持稳定、强者恒强 以本指数第二权重（9.33%）公司宇通汽车为例，其在客车行业一家独大，大幅领先其他企业，在当前行业向龙头集中的趋势下，未来的趋势依然值得期待。 2016年客车行业龙头宇通客车销量达70988量，同比增长 5.9%，呈稳步增长态势，市场份额由2012年的20.4%，提升至24.0%。今年实现快速发展的中通客车，2016年实现销量18265辆，同比增长7.8%，市场份额由2012年的4.7%提升至6.2%。 从6家上市客车企业情况来看，行业龙头宇通客车盈利能力呈一家独大态势，大幅领先于其他企业。16年宇通客车归母净利润40.44亿元，占上市客车企业比重达到99%，2012年来复合增速达27.1% 从毛利润来看，2016年宇通客车，中通客车毛利润率分别为27.8%和21.0%。盈利能力远高于其它客车企业，未来有望进一步扩大市场份额，国内客车行业集中度将进一步向龙头企业集中。 风险提示：本资料仅作参考，不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成本基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎。 |
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