发表时间:2017-09-13 18:32:17 内容摘要 一、事件概述 公司9月11日晚间发布公告，根据目前市场情况，公司决定自2017年9月12日起，将聚合MDI的分销市场挂牌价调整为35000元/吨，环比上调6500元/吨；聚合MDI的直销市场挂牌价及纯MDI的挂牌价保持不变。 二、分析与判断 9月份国内外货源紧张，市场价格大幅上涨 9月份以来，国内聚合MDI价格延续上涨，截止9月11日，山东及华北地区万华PM200货源主流价格上涨至37000-37500元/吨，目前国内工厂生产成本在12300元/吨左右，则当前行业毛利水平接近26000元/吨；海外方面，受哈维飓风影响，美国科思创和陶氏合计60余万吨MDI装置宣布不可抗力，德国科思创布伦斯比利特MDI20万吨装置于9月1日停车检修，检修5周，日本东曹南阳20万吨装置将于9月10日开始检修40天，另外20万吨装置预计于9月初至10月中旬停产检修，9月份整体海外市场合计约100-120万吨装置停产，将出现较大产能缺口，同时韩国锦湖三井24万吨MDI装置因原料一氧化碳供应不足影响低负荷运行至明年3月，期间停止向国内供货，每月将影响国内大约2000-2500吨货源，我们预计9、10月份国内聚合MDI货源十分紧张，聚合MDI价格仍然可能会继续上涨。 看好三季度业绩环比高增长 三季度以来，公司各主要产品价格均出现明显涨幅，据Wind数据显示，2017Q3山东地区聚合MDI均价为27363元/吨，环比增长19.70%，平均毛利为14586元吨，环比增长48.17%；2017Q3丙烯酸均价为7044元/吨，环比增长10.29%，平均价差为1300元/吨，环比增长27.20%；2017Q3丙烯酸丁酯均价为8180元/吨，环比增长6.20%；2017Q3环氧丙烷均价为11154元/吨，环比增长16.32%，平均毛利为3341元/吨，环比增长44.69%。公司目前具备180万吨MDI、30万吨丙烯酸及酯、和26万吨环氧丙烷产能，我们看好公司三季度业绩的环比高增长。 三、盈利预测与投资建议 我们预计公司2017-2019年EPS分别为3.39元、3.76元和4.04元，对应PE分别为11.6X、10.5X和9.8X，继续维持“谨慎推荐”的评级。 四、风险提示： MDI价格大幅下降的风险；石化产品价格大幅下降的风险。 |
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