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本文是@面霸兄弟继前段时间<黄金十年开启，能不能成为鸡中双汇？--圣农发展公司研究记录>这一分析之后，前两天去参加圣农发展股东大会的另一调研纪录，在本公众号首发，再次感谢@面霸对财富十年的信任。 以下为全文： 2017年6月8日，参加圣农发展股东大会。经过6个多小时的路上奔波，终于及时赶上股东大会，本次股东大会我是唯一一个参会的外部股东（无基金经理、研究员、中小投资者参加），觉得非常荣幸，因此写一个参会记录，作为这趟旅途的留念，几年后再翻出来看看。 一、傅光明董事长主要观点： 1、本来大股东有一次权利调整定增价，但他放弃这个机会，不调调整，表达对公司内在价值的信心,而且傅董事长明确表示对现在股价如此低估相当的不满（这个跟我的判断是符合的，有二股东KKR在看着，大股东不会乱来的） 2、大股东对圣农食品未来发展非常看好，公司未来的发展引擎主要看圣农食品。圣农发展从7000万羽发展到现在5亿羽产能，已经进入稳定成熟期了。未来圣农食品接棒，有望从16万吨发展到60万吨。同时，圣农食品的注入能够减少圣农发展业绩周期波动，减少关联交易等，实现圣农发展从传统看天吃饭的农业公司，变成工业型企业。 3、圣农食品对高端食品的研发水平处于世界先进水准，例子：麦当劳麦乐鸡的审核标准非常严格，全世界少有食品公司能够通过其考核。但圣农食品能够过关，未来对麦当劳的供应量会保持大幅增长。（下半年的圣农食品六厂就是专供麦当劳公司） 4、未来的目标是圣农发展生产的30%的低价值的分割肉（碎肉、鸡副等）通过圣农食品进行加工，提高附加价值。中期目标是食品60万吨，鸡肉200万吨。 5、圣农食品今年发展势头良好，1-5月份利润8000万。
个人小结：傅光明董事长对自己公司信心很足，对养鸡行业、养鸡技术很专业，但对资本市场不是很了解，这样挺好。天天盯着上市公司股价的老板不是好老板，专注主业为股东创造价值才是王道。
二、提问环节： 1、马脚印肉鸡场马上投产，笼养方式是否是未来养殖的主要方式？ 答：马脚印肉鸡场笼养只是公司对新养殖技术的试点（类比IBM的创新部门），探索其他新的养鸡技术，不一定是未来的主流方式，未来主流可能还是平养。虽然笼养料肉比高、成本更低。但是对设备、环境要求非常高，存在极大的养殖隐患，而且鸡肉口感不好，公司宁愿少赚点钱，重点保证产品质量。 2、四、五月份鸡价情况 答：鸡价确实不理想，但同时成本也在下降，业绩现在不能说。鸡价低迷的原因：1.禽流感、2、去年农户强制换羽导致供应过剩。现在鸡价低迷对公司扩大市场份额是好事。
三、董秘陈剑华的主要观点 在董秘陈剑华副总处喝茶，进一步交流。陈总在圣农已经12年的时间，对这个行业也是如数家珍，非常专业。同时身兼数职，也挺忙的。 1、 对目前行业的看法：过去的半年是养鸡周期的低谷，上游亏损严重，产能大幅收缩，熬过这段未来会很美好。产生的原因主要有： （1） H7N9禽流感爆发，新闻媒体过分传播，政府休市禁止活禽，部分地方限制禽肉消费，影响消费者信心，导致鸡肉消费减少； （2） 环保督查严格，导致部分屠宰场关停，农户恐慌出栏，短期供应暴增。部分工地、工厂停产躲风头，减少鸡肉鸡蛋消费； （3）去年农户强制换羽导致供应过剩，大家一起赌今年行情，最后一起亏损； （4） 经济低迷趋势不改，终端消费乏力还在延续。
这半年养殖行业的种鸡场、养鸡户亏损严重，上游产能严重收缩，祖代鸡15-16年两年引种量都是不足的，17年上半年目前为止也才20万套（圣农也才引进3万套多），目前唯一的引种国新西兰产能非常有限，父母代种鸡也快速下降，现在父母代鸡苗一套就十来块，不会再强制换羽了，而是直接淘汰掉。现在毛鸡供应紧平衡，静待禽流感风波过后下游终端消费回暖 2、 对公司未来发展方向的探讨 （1）公司目前产能达到5亿羽，今年4.7亿羽屠宰量完成问题不大，去年上了很多自动化机器，效率提高很多，目前公司料肉比达到1.7。这两年不打算继续扩张产能，想先等一段时间，观察观察经济形式和行业发展情况再说。目前公司是唯一全部一体化养殖的大公司，嘉吉动物蛋白和泰森中国有部分是通过“公司+农户”方式养殖。 （2）如果祖代鸡引种继续受限，公司也会考虑强制换羽或向农业部打报告予以解决 （3）公司今年的一个重点是进行销售终端的拓展，特别是银龙中央厨房，希望能够打开上海市场，可能会参股一家上海农改超公司。 （4）公司主要销售渠道是B2B,超市渠道基本不赚钱，更多的是产品展示。 （5）跟永辉有战略合作关系，目前永辉超市供货在提升中。 （6）现在活禽消费被限制的范围越来越广，趋势很明显，对公司白羽鸡未来发展属于利好，活禽消费腾出来的份额可能会被白羽鸡填补。 （7）公司目前也在推动员工年轻化，同时提升机械化水准，能用机器的地方尽量用机器 （8）公司目前的员工都是国内员工，去年从华东区域招了一些高管团队，提升养殖水平。 3、 对公司近期股价看法 （1）复牌后有部分资管产品踩踏，导致公司股价超跌 （2）近期公司股价趋稳，已经有资金重新看好鸡周期后市 （3）大股东想增持，但咨询交易所后说不能增持，因为现在处于定增窗口期。 （4） 这半年研究员都不发研报了，但已经开始活跃了。
总结：这次调研，主要目的是印证之前我的研究逻辑，希望对公司有更深一层的了解。从与高管的沟通的结果看，基本符合我的预期，对董事长的第一印象也很不错。圣农的养殖场分布在武夷山脉的山沟沟中，山清水秀，地广人稀，天然适合养鸡。傅光明是在光泽人眼里是大恩人般的存在。这些年是他带领当地老百姓脱贫致富的，老百姓对傅光明充满感恩之情。注入圣农食品后，公司未来更值得期待。希望大家不要只是抱着赌鸡周期的态度来炒作公司股价，耐心长期持有，可能结果会更超出预期。
必看声明：本人重仓持有圣农发展，有屁股决定脑袋的嫌疑，请各位看官取其精华，去其糟粕，莫被本人吹票吹到沟里去。钱是自己的，投资需谨慎。另外想再啰嗦一下，炒股是条不归路，你在盯着别人口袋里面的钱的时候，别人也在盯着你的钱袋子。你就真有把握看几篇文章就能赚到别人钱？（面霸120） ---------全文完----------- |
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