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进一步说，能够获得戴维斯双击的企业往往都是市场寻找的成长股，或者说“未来优势型企业”，怎么讲?行业仍处于发展初期，公司也在快速发展扩张期，市场上的同类产品、公司产品、经营效率、利润率等还处在释放初期，我称其为“量变到质变的前夜”。 而具体到公司上，除了行业景气推动的公司发展(获取订单增多、营收增长)之外，还应依据行业发展和公司经营管理，在该过程中把握机遇形成自身竞争壁垒，也就是一定程度的“护城河”。比如医药行业高速发展下药品的研发或者快消品渠道的打造，对于制造业，则是行业高景气下冲浪发展过程中尽早完成规模化、完善客户群体建设及黏性，并以此建立起成本优势、研发技术优势，最终到产品的竞争优势，形成自身的壁垒和护城河。 今天稍微提一下RNG指标，ROE是否有趋势性的上升能力?也就是判断其目前的经营周期是否到达顶点。N就是看其需求的景气区间是否有较强的持续性，或者是其竞争优势发挥出来后能带来较为持续的良好经营水平。G就是看其能不能借助增发等资本手段不断扩大资本规模，并且在更大的资本规模水平上保持良好的ROE水平。 对照这些标准，我们先看下历史上电子行业最出名也广为人知的几个大牛股，海康、大华，欧菲光、舜宇、信维等一批苹果链手机链公司。都是在行业高景气下公司不断经营扩大进取建立起较强优势壁垒，伴随行业发展成为某领域龙头高速发展的典范。伴随市场成熟度饱和度的提升，这些公司也从早期较小的“未来优势型”企业变成了市场公认的大白马。 那么，回到今天的主角，我们从RNG三个维度来看一下，拓邦股份处于哪个阶段。个人号hxtz833923，选股技巧教学 首先，智能控制器行业。没有人怀疑智能家居、物联网等是未来大势。早一点的谷歌Nest，然后智能音箱浪潮亚马逊Echo、苹果HomePod、阿里天猫精灵，传统家电厂商里的类似海尔U+智能家庭，小米更是从手机入手积极布局全系智能家居。工业领域，电动工具企业科创实业TTI持续高速增长，智能电表智能燃气等在逐步落地推广，且有加速迹象。 所以，大行业来看，物联网、智能控制说了那么多年，现在已经来到了“量变到质变的前夜”。N有较强的持续性，这个跑道很长，会有一批企业持续受益。 然后，ROE来看公司经营，拓邦股份从去年三季度以来，营收利润出现加速增长。今年延续了这一态势，并且超预期态势强烈。在收购完成和信达、锂电池业务调整后，公司逐渐明晰了“一体两翼”、工业家居两条腿走路的战略发展方向，形成1+1>2的竞争优势。 在这个过程中，我们看到，公司营收高速增长的同时，利润率也处于一个不断提升过程中，净利润增速超过营收，ROE不断向上。此前包括现在，很多人担心和质疑拓邦的重要一点就是ROE偏低，当然客观的说，现阶段拓邦ROE还是有些低，因为公司OEM代工厂的原因决定了这一点，不过近几个Q，公司利润率提升的同时，研发投入也不断加大，多地建厂扩张主业产能的同时，也向上下游不断投资并购，有渐入佳境之感。 最后，看下G，就是能不能借助增发等资本手段不断扩大资本规模，并且在更大的资本规模水平上保持良好的ROE水平。公司在去年就完成增发，同时像前面说的，多地建厂扩张产能的同时，也向上下游不断投资并购，虽然ROE一定程度被拉低(董事长称这是目前公司ROE偏低重要原因)，不过随着新厂逐渐投入使用，ROE会有进一步提升的空间。董事长武永强连续大手笔增持也印证了公司经营状况极好。 总的来说，“未来优势型”企业往往有以下一些特征：大行业，小公司，高壁垒，低边际成本，强现金，弱周期……这些要素符合的越多，公司发展的也就越快。 拓邦股份有很大的希望和可能，在这一轮行业高景气下，建立起自己的竞争壁垒，从早期同质化竞争低利润竞争中脱颖而出，高速成长同时享受更高估值，迎来戴维斯双击。 最后说一句同行和而泰，我也同样看好，不过后面两家可能会呈现越来越多的不同，目前来看，和而泰更专注打造睡眠美容为核心的C-life智能家庭平台，拓邦还是想坚持做强ODM做精OEM，在工业控制器等领域或许会走出差异化路线。希望两家的竞争能够形成海康和大华、格力和美的、老板和方太那样的良好竞争格局，毕竟这个行业足够大，质变也刚刚开始。 |
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