今日题图摩根大通：美联储缩表之后，全球流动性仍将保持宽裕。 美联储将从今年10月开始缩表，预计未来三至四年，存量效应将持续，全球流动性仍将保持宽裕。 量化宽松（QE）主要通过两种渠道传导：流量效应、存量效应。 流量效应：美联储缩表的流量效应相当于私人部门明年的债券供给增加了4000亿美元，如果欧央行和日本央行也缩减购债，则相当于9000亿美元。由于外汇储备管理人和零售投资者需求上升，供需缺口约为5000亿美元左右，如果明年零售投资者继续按今年的速度购买债券基金，那供需缺口可能会缩小至2000亿美元以内。 存量效应：QE本身不影响抵押物的供给，只是把私人部门的国债存量变成了准备金。但QE影响了抵押物的相对价值，产生相对于现金的稀缺性，即QE使得抵押物的一种形式（国债存量）相对于其他形式（准备金存量）变的更昂贵。缩表是QE的逆转，将降低国债相对于准备金的稀缺性。 使用超额准备金与非央行持有国债的比例来衡量QE的存量效应，发现明年存量效应将上升，然后从2018年末开始下降，到2020年仍将高于目前水平。（假设美联储2021年资产负债表规模缩减至3万亿美元，欧央行在2018年上半年每月购买400亿欧元的债券、下半年及以后每月200亿欧元，日本央行每年购买60万亿日元的债券，英国央行资产负债表规模不变。） 风险：经济不确定性大幅上升、美元大幅升值。 *无独有偶巴克莱也在其报告中指出，美联储开启缩表之后，全球流动性环境仍将保持宽松，因为日欧央行仍然在保持资产购买。 每日图表瑞银：预计美联储资产负债表规模将在未来3年内下降至3.3万亿美元，之后开始上升。
高盛：市场关于美国经济增长和通胀的预期分歧下降至历史低位。
巴克莱：美联储点阵图显示的长期联邦基金利率不断下降，2012年首次预测为4.25%，2017年9月预测为2.75%。
瑞银：欧央行资产结构变化预测。
摩根士丹利：日本金融状况指数（向上=宽松）与日本央行资产负债表增速。
高盛：全球贸易复苏带动资源国货币正回报。
野村：中国占全球出口份额与人民币有效汇率。 中国占全球出口份额最高达14%，近期有所回落，但是不太可能继续上升至新高。原因：中国过去已经从城镇化、外国技术和FDI流入获得了制造业生产率的提高以及投资繁荣；人均GDP已经超过8000美元，不再属于低收入国家；中国已经跨越了刘易斯拐点，接近人口拐点，老年人口抚养比将大幅上升；潜在产出增速正在放缓。 |
|
|
来自： whereisflower > 《重要》
