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这是今年5月份写的一点东西。 公司简介： 公司是一家提供激光、机器人及自动化技术在智能制造领域的系统解决方案的高端装备制造企业，业务包括研发、生产、销售激光标记、激光切割、激光焊接设备、PCB专用设备、机器人、自动化设备及为上述业务配套的系统解决方案。公司产品主要应用于消费电子、机械五金、汽车船舶、航天航空、轨道交通、动力电池、厨具电气、PCB等行业的金属或非金属加工。 16年公司主营业务收入  查看原图行业概述：  查看原图大族激光在行业处于下游位置，其经营模式是从中上游厂家购入激光器，然后制造成各类激光应用设备（包含各类软硬件、数控系统）。  查看原图激光加工设备主要包括激光打标机、激光切割机、激光焊接机及其他设备等。其中激光打标机主要功能是在金属、皮革、塑料等各种材料表面刻出图案、商标和文字。激光切割机可以切割金属等材料，在钣金加工方面具有较多应用，并逐步替代传统加工方式。激光焊接机主要对薄壁材料、精密零件进行焊接，如接插件焊接、动力电池顶焊等。 在激光加工设备领域，已基本实现国产化，如激光打标机的国产化率已达90%以上。但在中上游核心部件领域，国产化率仍然比较低，国产激光器的市场份额仅20%左右。在光纤激光器领域，基本上由国外激光行业巨头掌握，IPG占据全球75%的份额，德国通快旗下子公司SPI占据10%的份额。 国内销售的中小功率加工设备基本由国内厂商自产，其中大族激光市场份额接近50%，华工科技市场份额超过10%。大功率激光设备市场竞争更为激烈，国际厂商如德国通快、瑞士百超等都占有较大份额，但大族激光在此领域中的市场份额依然达到了35.4%。 大族激光主营业务分析：  查看原图大族激光是全球范围内的激光行业龙头，其营收与净利润规模全球领先。公司2015年营收达到55.9亿元，在全球上市公司中排第二位（德国通快未上市）。在净利润方面，大族的净利润和净利率在激光行业主要大型公司中都名列前茅，净利率为13.35%，仅次于全球最大的光纤激光器厂商IPG光子公司。 光纤激光器自产情况： 激光器和激光设备是激光行业最主要的两部分，其中激光器是激光加工设备的核心部件。在各种激光器中，光纤激光器由于其电光转化效率高、输出功率高、维护费用低等特点，受到广泛关注，被称为“第三代激光器”，上一代主流的二氧化碳激光器的市场正迅速被光纤激光器占领。目前，光纤激光器在工业加工中的占比已经达到了54%，市场规模达到了17.13亿美元。2015年，光纤激光器在材料加工（高功率）市场的销售额增速高达22%，明显超出其他种类的激光器。 公司MOPA小功率脉冲光纤激光器性能及稳定性进一步提高，单模光纤激光器、30W光纤激光器、50W光纤激光器成功投产，实现批量销售。高功率光纤激光器生产基地已启动建设，目前处于整机测试阶段，效果达国际先进水平，力争早日实现量产。（2016年5月投资者关系） 大族激光作为激光加工设备厂商，自产核心部件光纤激光器既有直接收益即提高其产品的毛利率、增强盈利能力，又有间接收益即增强其激光加工设备产品的竞争力和市场影响力。 财务状况：  查看原图从过去的经营情况来看，公司的增长并不稳定，营收和利润增速都是时高时低。 2017年1-6月经营业绩的预计：  查看原图2015年之前，公司下半年的利润均超过上半年的利润，2016年H1、H2的净利润分别为4.0亿和3.54亿。17年H1的业绩取中间值约为7亿，假定H1、H2的净利润相同，那么全年的利润约为14亿（感觉实现这一目标比较困难）。公司当前的额市值为360亿（主要是公布一季报及中期业绩预告后涨了将近30%），对应2017年的前瞻pe为26倍。  查看原图券商看多逻辑： 1）激光加工设备需求不断延伸，平台优势助力大族激光充分受益 激光技术已经成为先进制造技术的代表和升级改造传统工业的重要手段。大族激光作为国内激光行业龙头，收入与盈利情况在激光行业中处于领先地位，平台优势明显。公司作用核心技术，积极拥抱产业创新趋势，未来有望充分受益于下游行业的创新变化以及核心技术的自产。 2）抓住消费电子新趋势，步入快速成长期 苹果是公司最大的下游客户，2017年是iPhone产品的十周年，面对大客户的里程碑“大年”，公司的订单规模将迎来大年；同时，智能硬件创新格局迎来新变化，2017年是很多微创新渗透率显著提升的重要年份，以双摄像头、玻璃机身为代表的变化将为公司业绩带来快速增长。 3）国产面板大产业链兴起在即，国产设备有望受益 面板行业竞争格局正在经历深刻变化，国内面板厂商正在整个面板行业中起到举足轻重的地位，未来国产面板产线采用国产激光设备是大势所趋。大族激光具备全套面板产线激光设备的供应能力，其相关激光设备产品有望应用于LCD的面板产线升级和后续批次的国产OLED产线的投建中，从而在未来成为公司业绩的重要推力。 4）核心部件自产提升盈利能力，拥抱自动化趋势扩展新下游 大族激光目前已经具备了自产光纤激光器的能力，从而解决了激光设备核心部件依赖进口的问题，从长期来看，大族激光的激光器自产将为公司带来利润率提高+竞争力提升的双重好处；此外，公司积极布局激光设备在更广泛的工业领域的应用，拥抱工业自动化趋势，打通上下游。从长期来看，公司的核心技术不断巩固，成长逻辑清晰，行业地位将进一步提升。
以上分析都属于定性分析，大族激光的具体产品种类较多，下游客户分散于多个不同行业，在财报信息有限的情况下，实际经营数据很难定量分析。 赵晓光点评大族激光： 我们一直看好一家公司，就是大族激光。它以前只卖激光设备，但是基本上所有优秀的制造业企业都是它的客户。一方面它通过做苹果的供应商，一年赚十几个亿的利润；另一方面，激光的加工是每个企业生产中重要的一环，大族激光通过给企业提供服务，就了解了哪些企业有哪些问题，生产有什么诀窍，并给它们提供解决方案。这种企业了解客户、掌握客户的企业，很容易成为平台型企业。 商业模式最核心的精髓就在于控制渠道，有再牛的技术，没有渠道都是瞎扯。大族激光这个企业是被低估的，因为它控制了渠道，它只需要不断地整合技术就可以。当前IPO速度加快，很多企业不愿意卖出，因为它可以自己选择上市。而如果考虑被上市公司收购，一定是看上市公司能否带来它没有的东西。（A股最早上市的激光龙头是华工科技，但现在已经被大族激光甩开不小的差距） 总结： 公司是国内的激光龙头企业，在行业内拥有很强的竞争力及较高的市场占有率。长期来看，随着国内制造升级，对激光设备的需求必然是越来越大，公司未来有较大的发展空间；短期来看，公司下游行业对激光设备的需求良好，同时公司也在不断拓展业务范围，短中期内公司的业绩能保持不错的增速，但业绩具体能达到多高增速以及这种高增速能持续多久，就很难分析了。 |
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